证监会对兴业全球基金总经理杨东出具警示函

近日，证监会对兴业全球基金管理有限公司（下称兴业全球基金）总经理杨东采取了出具警示函的行政监管措施。因为兴业全球基金的专户投资经理兼专户投资部副总监吕琪通过微信朋友圈发布与投资基金运作有关的不当言论，经媒体转载后广泛传播，产生一定负面影响。经查，证监会认为，兴业全球基金公司对投资管理人员的言论管理及网络自媒体管理比较薄弱，相关制度未能有效执行，存在重大风险隐患。

“良心”基金经理被罚让谁红了脸

一则“良心”基金经理吕琪因公开“建议客户赎回基金”，被所在公司处罚的消息引起广泛关注。一时间，为吕琪打抱不平的声音占据了舆论主流，大家纷纷为敢于仗义执言的基金经理叫屈。

舆论对于吕琪的同情可以理解。多少年来，公募基金都是喊涨不喊跌，做空不看空，巴不得老百姓(603883,股吧)都来买基金。现在难得出个实诚人，公开让大家规避风险赎回基金，而且还让他说对了，这样的行为被处罚，自然让人同情。

其实，吕琪之所以被罚并不是因为他看空或者劝人赎回。从合规角度讲，吕琪被罚并不冤。基金公司对基金经理公开发表市场观点有严格的规定，不能随便地公开提出投资建议。对吕琪的处罚应该源自上述原因。

不过，舆论对吕琪的同情却折射出一个值得深思的问题——基金经理不能公开提出投资建议，那么谁该扮演这样的角色？投资者需要的正是及时且准确的投资建议。

从美国市场的经验来看，这类投资建议通常由成熟的投资顾问群体提供，这些投资顾问告诉投资者何时申购赎回基金或投资哪类基金。换句话说，公募基金根本不用为这样的事操心。而纵观国内理财市场，却少有人做到这一点。国内的基金公司在干着引导投资者择时、择基的活，而在规模至上的导向下，基金公司的投资建议势必容易变形，其投资建议往往服务于基金公司而不是投资者的利益。国内的第三方理财机构则要么缺乏研究实力不能提供有效的建议，要么总想赚快钱，不想提供投资建议。

该提供投资建议的人缺位，不该提供投资建议的人违规提供了正确的建议而被罚，这就是中国理财市场的窘境。而要打破这一困局，则需尽快培养成熟的投资顾问。

叶檀：处罚“良心”基金经理合理但不高明

1月6日中午，兴业全球(340006,基金吧)基金专户投资经理吕琪在其微信朋友圈中表示：“郑重提示：建议有其他投资渠道的客户赎回，今年本人管理产品大概率不能赚钱。听不懂我说话的把我的话读十遍。”该消息立即被大范围转发。

这是及时的提醒。1月7日，A股再次经历两次熔断，而沪指1月整体跌幅达22.65%。《每日经济新闻(博客,微博)》指出，吕琪是在沪指处于3300点上方时直接建议客户赎回，让客户避免了损失。因此，吕琪被称为“良心基金经理”。

此前的2007年，兴业全球基金总经理杨东曾在A股6000点高位时，以公开信的形式“苦劝”基金持有人赎回股票基金，杨东因此成为A股首个、也是到吕琪之前唯一敢于放弃公司短期利益、劝基民赎回的公募基金总经理。

吕琪的微信被广泛转发之后，兴业全球曾就此发布澄清公告，称吕琪观点仅代表个人，与公司无关。吕琪后来也删除该朋友圈信息，并发表声明称自己此前所发观点为个人的不成熟想法，与公司无关。

《每日经济新闻》2月18日的报道称，这位“史上最有良心”的基金经理被其公司撤销了专户投资部副总监职务，并受到经济处罚。而兴业全球方面则表示，吕琪的做法引起了市场误读——按公司内部相关制度要求，公司员工应审慎利用网络自媒体工具对市场走向、证券价格、行业热点话题等发表评论或预测，并注明仅为个人观点，不代表所在公司观点。

兴业全球的做法无可厚非，但不是高明的做法。如果我是吕琪的领导，也会火冒三丈，一则因为在股市关键时刻让客户赎回，万一监管层看到了，怎么交代？有的事私底下说说可以，但公开的说（哪怕是小范围传播）也的确不妥。二则公募基金靠规模维生，管理费收入是固定的，规模越大收入越多，和私募基金的业绩按比例分红不同。第三，那些靠规模、排名养育的管理者们也很酸爽：你对得住良心了，那我们喝西北风啊。

规模是王道，其次是业绩，业绩不管亏不亏钱，只要业内排名说得过去。不管基民如何亏损，基金公司仍然吃香喝辣，这当然让基民不痛快。很多人反对吕琪，认为有违职业道德——如果一个卖空调的大声吆喝今年不热、不用买空调，老板当然会炒他鱿鱼。

吕琪是投资经理，不是卖空调的，投资经理的最大道德与法律责任是为客户负责、以诚信与专业技能留住客户，而不是替老板推销，好的公司老板与员工的利益是合一的。他是专户经理，大户们不傻，他们会记住哪些投资经理提醒了他们风险，哪些投资经理让他们触雷。

小范围市场，大家低头不见抬头见，信用是金；大范围市场中，谁也不认识谁，难免欺骗横行。吕琪针对的是小范围市场，他维护客户的做法正确。

如果吕琪对市场判断正确，吕琪的信用就上升了一级，可以为公司吸引更多的长期客户，公司应该表扬他，而不是指责加惩罚。这说明，公司对于呵护客户的做法并不在意，仍坚持以规模为先。兴业完全可以通过对吕琪的呵护，显示公司对于投资者财富的呵护。

对股民的保护有了新办法，中证中小投资者服务中心将以持股行权的方式保护中小投资者利益，本身作为中小股东，依据《公司法》、《证券法》行使对上市公司的权益，这类似于中国的公益保护、公益诉讼机制，希望尽快看到有相关案例。

中小投资服务中心有大股东，难道就应该听命于大股东的利益，不保护中小投资者的利益？这就偏离了中小投资服务中心的定位。这就像吕琪的定位，如果认为吕琪应该推销产品，而不是对现有的客户财富负责，是偏离了方向。

有时候，方向偏离太久了，回到正确方向，反而引发事端。

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