人民币温水煮青蛙 境外投资者胃口大跌

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年初以来，以人民币计价资产的需求就一直下降。国家外汇管理局上周五发布的2月份数据显示，当月中国外汇市场总计成交10035亿美元，较1月份的成交量萎缩约37%。人民币面临日益严重的贬值压力之际，中国改变了外汇占款数据披露方式似乎加剧了市场对人民币资产的食欲不振。

自年初以来，以人民币计价资产的需求就一直下降，点心债市场成交量直线下滑。国家外汇管理局周五最新发布的2月份外汇市场交易概况数据显示，当月中国外汇市场总计成交10035亿美元，较1月份的成交量萎缩约37%。尽管其中包含了春节假期因素，但也依然能反应出市场对人民币交易兴趣下降。资者自去年6月以来一直在抛售中国股票，人民币汇率在2015年下半年也一直面临贬值压力。

中国央行将“外汇买卖”调整为“中央银行外汇占款”，口径为央行外汇占款，不再包含商业金融机构从事外汇买卖而占用的人民币资金。而中国央行又加大了对远期和掉期市场的干预力度，更是带来对于中国外汇政策更多的疑惑。中国招商证券驻深圳分析师张一平表示，“这次调整的时机太不好了。正好是人民币面临日益严重的贬值压力，而且经济表现也不是很好的时候”。

部分分析师怀疑这样做有助于中方掩饰中资商业银行在购买人民币、支持央行行动中所扮演的角色。

本周一（3月28日）境内银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价设于6.5232元，较前一交易日下调9个基点，为连续第三日下调。3月18日以后，央行连续下调中间价，上周累计跌幅已经达到595点，仅次于今年第一周700点的周贬幅。

上周受中间价大幅下调影响，在岸和离岸人民币均连续下跌。其中，在岸人民币连跌六日，累计下跌逾400点；离岸人民币兑美元亦连跌六日，累计跌逾600点至三周低位，创2014年4月以来最长下跌周期。

离岸人民币日线图

受多位美联储官员的讲话以及避险情绪的影响，美联储加息预期再次高涨，美元指数连续六个交易日上涨，上周累计涨幅达1.28%，为今年3月以来首次实现周线上涨，最高触及96.36，创2015年8月初以来最高。

本周五（4月1日）美国将发布3月非农就业人口变动数据。彭博指出，本周非农就业情况是否达到预期将决定美元的涨势是否能继续。

过去几个月，中国当局反复强调，人民币将淡化美元作用，今后人民币汇率的管理将参照由13种货币组成的贸易加权货币篮子。央行行长周小川作出详细说明称，保持一篮子汇率的“基本稳定”，将是新的人民币汇率形成机制的“主基调”。实施这种形成机制的结果，将是人民币对一篮子货币的汇率的稳定性不断增强，而人民币对美元的双向波动则会有所加大。

事实上，近期人民币中间价的下调并非央行主导人民币贬值的行为，而更多体现的是在市场对于人民币情绪相对稳定的背景下，人民币盯一篮子货币稳定的目标下，美元相对一篮子货币再次出现升值的结果。

考虑到高层近期的表态，人民币再次出现急贬的可能性比较小。中国国务院总理李克强在博鳌亚洲论坛上也称，人民币会在合理均衡水平上保持基本稳定，中国绝不会用贬值刺激出口。

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