“猛庄”绞肉机*ST博元：上市26年保壳20年

本文经公众号市值风云授权凤凰财经发布

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古人说，锦衣华服不撵狗。

凡铤而走险者，事必有妖。类似的古人鸡汤还有，君子不立危墙之下；危邦不入乱邦不居；千金之子坐不垂堂，百金之子不骑衡，圣主不乘危而徼幸。

鸡汤反着用，就是麻衣神相，观人术：整天撩猫撵狗的，都是买不起BOSS牌西服的；蹲墙根一边捡烟屁股一边拉野屎的，去趟银行跟进城似的；兜比脸干净还要去蛮荒之地、战乱区净化灵魂的，搞不好身体和灵魂就一块净化了……。

同理，敢于在资本市场脑袋别裤腰带上玩空手套白狼、不惜以命搏钱的“乘危徼幸”者，大多是风光三五载，雨打风吹去，以各种花样作死法奔着毁灭之路日夜兼程！

29日就要摘牌退市的ST博元，就是花样死法的照妖镜、“猛庄”的绞肉机！

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一、核准制拍案惊奇：上市26年，保壳20年

ST博元退市的消息公布后，有记者采访到一位老股民，其对当年还叫浙江凤凰（600656，SH）的这只“上海老八股”记忆深刻：

“浙江凤凰是1989年发行的，我看到报道赶到庆春路上的一家国债服务部去买，一共买到了1300股。”股票上市后，陶军的印象中这只股票差不多天天涨，“我赚了3万元左右才卖掉，这是我在股市里掘到的第一桶金。”——陶军，27年杭州老股民（据《钱江晚报》）。

前身比共和国还老（1914年，祥和皂厂），上市时间与中国资本市场同岁（上交所、深交所均于1990年12月开业），当时上交所拢共交易的8只股票之一，故被称为“上海老八股”（对应着“深市老五股”），全国首家异地上市公司，等等，都是浙江凤凰当时的光环。

但是，好景不过三两年，浙江凤凰业绩就开始滑坡了，进入了漫长的“保壳之路”！而这条保壳之路，让人为之拍案惊奇：上市26年，保壳20年。

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如果监管部门早点看到这等简直就是玩弄股民和上市制度的奇葩公司的彪悍事迹，愿意稍微“轻轻地”自我检讨一下的话，被冠以“股市不死鸟”之称的浙江凤凰，折射出来的恰恰就是中国资本市场扭曲到无以复加的核准制（纵贯了整个审批制时代）的“壳红利”之祸！

回到文首古人的鸡汤金句：锦衣华服不撵狗。如果为浙江凤凰保壳，借壳者都是正经做事者，还则罢了；20多年里犹如走马灯，借壳者你唱罢我登场，各领风骚三两年，脑袋别裤腰带上拿命相博，意欲染指那无主之地的金灿灿的孔方兄，岂料大多是机关算尽太聪明：最后一多半者锒铛入狱，几无全身而退者！

犹如被下了降头术一样。

二、“负债收购”：没钱的金主，瘸腿的白马骑士

1990年上市，1992年浙江凤凰的业绩就开始悲催了，到了1993年，账面利润只有201万元，名列当年全国上市公司业绩倒数第一名！

为此，浙江凤凰受到了管理层的黄牌警告——估计是早已认识到依靠自身经营扭转败局的可能性很渺茫，浙江凤凰想到的第一条出路不是发愤图强，而是：卖身。

1994年6月，同城公司浙江康恩贝集团以每股2.02元的价格受让了兰溪市财政局持有的2660万股国有股，成为50.01%的大股东。

但是，炸了毛的是，浙江凤凰引入的这个“金主”、白马骑士，没有钱！

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康恩贝在实施并购时，没有现金注入凤凰……话事人和操刀者想出的“创新”解决方案是：由兰溪市以该次交易的股权转让收入4500万元贷款给浙江凤凰，凤凰拿着这4500万以债权形式投资到康恩贝旗下的子公司里（约定年息），康恩贝再用得到的这4500万元的“负债”对凤凰进行股权收购……。

当年对该事件的评论里，有这么一句话：“一方面康恩贝以负债形式控股了一家上市公司，另一反面凤凰又以债权投资的形式改善了其盈利水平。”

貌似这个评价还是很积极的嘛？！实际上就是没有任何一家出了钱，没有任何一家得到钱，一家多了债权，一家得了股权！

——看来做股评的人确实都是午夜牛郎巧舌如簧，一根舌头夜战八方啊！

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三、识机变者，必有福荫

当然，现实却总不是以“美好愿望”来做蓝图进行演绎的。

强扭的一场英雄救美变成世人皆知的闹剧之后，牛郎们都闭上了嘴，事后诸葛亮登台唱戏。当时的一个还算比较深刻的反思意见是：“负债转让使得康、凤两家公司负债水平大幅度增加，康恩贝对凤凰公司的经营管理虚化，凤凰公司董事会决策权虚化，致使经营风险增加。”

“不实”的并购种下的是“不祥”的种子。

很快，入主仅仅3年后，康恩贝与凤凰的重组案就变得火星四溅，剑拔弩张：因无力整合，重组后业绩无起色；凤凰连续3年净资产收益率不符条件（10%以上），触发禁止配股再融资资格，无法补充资本金；1996年，凤凰再次巨亏，每股亏损0.61元，资产负债率79%；同年，两家公司合并方案被证监会否决，康恩贝借壳上市梦碎……。

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可能正是最后一条，让康恩贝彻底炸了窝了——就像黑夜里摸了一手屎，康恩贝唆了3年的手指头，终于发现味道不对了，惊喝一声“屎里有毒”，开始激流勇退（也叫壮士断腕、止损出局）：

1996年，康恩贝将所持3830.4万股，分别转让给中国华源集团和浙江交联电缆有限公司，其中华源集团以1.93元/股的价格受让2711.78万股、以29%的持股比例成为凤凰的最新大股东。

第二段江湖往事，也是浙江凤凰正式展开绞杀技的历史，就是从华源制药开始的。

（当年的年度新闻）

四、江湖往事

凡识时势且能当机立断者，必有福荫：2004年，康恩贝独立上市，代码为600572。

康恩贝几乎是唯一一个在浙江凤凰身上纠缠过而能全身而退者，并且最终好女不愁嫁，上市梦圆；也有可能在所有的浙江凤凰的操盘者里，康恩贝是唯一一家真正愿意踏踏实实做事的企业。

从康恩贝的下家华源集团开始，各路“猛庄”就开始轮番登场，浙江凤凰也不闲着，像一面被下了诅咒的照妖镜，成了一台猛庄“绞肉机”：凡脑袋别裤腰带上、自认智慧过人可以端倪一切世间法者，都被凤凰显了真身，绞杀得鸡零狗碎，最后或锒铛入狱，或江湖除名！（未完待续）

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