外媒：学习英国“好榜样” 一行三会何去何从?

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据外媒消息，中国金融监管机构改革提速，最快或于今年夏天就正式推出。在此次改革，中国央行将寻求掌握宏观审慎监管的主导权。其中一位知情人士表示，目前更倾向于参照英国央行系统的金融监管架构。　

一行三会要合并？

听闻此消息，市场最直接的猜测，是“一行三会”是否会合并。其实从去年“股灾”以来，关于金融机构监管之间协调性不佳的抱怨就未平息过。但目前看来，官员层面的表态则并不倾向于该方案。

在今年的博鳌亚洲论坛上，中国人民银行原副行长、人大财经委副主任吴晓灵认为，把“三会”合在一起仍旧不能解决金融产品市场的监管问题。

中央汇金投资有限责任公司副董事长、清华大学国家金融研究院联席院长李剑阁也否认了“一行三会”合并的传闻。

中国央行货币政策司司长李波上月表示，“一行三会”不会简单合并，但职能范围会有调整。目前有两种方案：

1. “央行+行为监管局”，即将“三会”的审慎监管职能并入中央银行，同时成立独立的行为监管局的模式；

2. “央行+审慎监管局+行为监管局”， 即由央行负责宏观审慎政策制定、执行和系统重要性金融机构、金融控股公司和重要金融基础设施监管，“三会”合并组建新的监管机构负责系统重要性金融机构以外的微观审慎监管、并成立独立的行为监管局的模式。

“英国模式”

从外媒今日透露的消息来看，中国央行现在更倾向于第二个方案，即“英国模式”。

向英国央行看齐

在金融危机前，英国和中国类似，金融监管制度呈现“三龙治水”状态：英格兰银行主要负责实施货币政策，同时关注整体金融稳定；金融服务监管局（FSA）负责对银行、证券、保险等金融机构统一实施微观审慎监管，并对金融行业行为和金融市场实施监管；英国财政部负责金融监管总体框架设计和相关立法。

金融危机爆发后，上述监管体制暴露出重大缺陷：一是三大监管机构间缺乏高效的交流与合作，当金融体系出现系统性风险时应对能力不足；二是金融体系缺乏宏观审慎政策的逆周期调控和跨市场风险防范。

危机后，为实现“金融体系的长期稳定和可持续性”，英国对金融监管体制进行重大改革：

一是在中央银行(英格兰银行)董事会下设立金融政策委员会(FPC)，负责制定宏观审慎政策，定义、监测和应对系统性金融风险，维护英国金融体系稳定。

二是将原金融服务局(FSA)拆分为审慎监管局(PRA)和金融行为监管局(FCA)。审慎监管局作为英格兰银行的下属机构，负责对银行、保险公司、投资机构(包括证券投资公司、信托基金)等主要金融机构实施微观审慎监管；金融行为监管局成为独立机构，主要负责PRA监管范围以外的金融机构监管以及金融市场行为监管，促进市场竞争和保护消费者权益。

三是赋予金融政策委员会“两权”：一是“指令权(power of direction)”，即金融政策委员会有权就特定的宏观审慎政策工具作出决策，包括逆周期资本缓冲、差别化资本金要求等，要求审慎监管局或金融行为监管局实施;二是“建议权(power ofrecommendation)”，即金融政策委员会有权向审慎监管局和金融行为监管局提出建议，监管机构若不执行，需要做出公开解释(comply or explain)。

四是英格兰银行负责对具有系统重要性的金融市场基础设施进行审慎监管。同时强化英格兰银行处理危机的能力。

英国金融监管新框架

改革之后，英国建立了宏观审慎政策框架，中央银行（英格兰银行）集货币政策、宏观审慎政策和微观审慎职责于一身，维护金融稳定的职能得到全面强化。

新型金融工具不归央行管？

这里要注意，在英国模式下，金融行为监管局（FCA）和央行是对等而不是隶属关系。这就意味着，除储蓄、保险等主要投资公司外，所有“其他金融服务公司”（如资管公司）将不归央行管理。

而从上图可以看到，FCA是对财政部和议会负责的，事实上，该部门主要负责人也由英国财政大臣提名。金融行为监管局既有行为监管职责，也有审慎监管职责，核心目标是金融消费者保护，公平竞争和维护资本市场诚信。

与此同时，金融行为监管局负责人列席金融政策委员会会议时并不具有表决权。因为其自身主要职责并非宏观审慎或者货币政策目标，而是保护和增强对英国金融系统信心。

别忘了财政部！

在宏观调控中，财政政策和货币政策常常“双管齐下”，现在多国央行深陷负利率泥沼，很大原因也是货币政策“单腿跳”的恶果。在金融监管改革中，同样不该局限于中央银行，还要同时考量财政部。

在英国模式的金融监管框架中，财政部居于核心地位，重要性甚至高于央行。

一是财政部具有更为显要的政治地位。以英国为例，从财政部与中央银行（英格兰银行）的关系上看，尽管英国中央银行具有很强的独立性，但在法律关系上仍然隶属于英国财政部，其行长由财政大臣遴选并提名。

从财政部与中央银行货币政策委员会（MPC）的关系上看，虽然英国的利率是中央银行制定的，但是通货膨胀目标却是由财政部定下的。从财政部与中央银行金融政策委员会（FPC）的关系上看，英国财政部对金融政策委员会的职责和目标具有最终解释权，金融政策委员会通过财政部向国会负责；财政部在金融政策委员会中派出一名不享有表决权的代表，在提供政府关于宏观经济形势的评估情况以及提出政策建议的同时，还负责分析金融政策委员会决策对财政的影响，确保其政策方向与政府保持一致。

二是金融监管体制改革的主导者是财政部而非中央银行。也正是因为英美财政当局具有令人信服的政治地位，才使其成为金融监管体制改革当之无愧的主导者。在英国，全球金融危机不仅令其金融业遭受重创，也使其引以为自豪的金融监管陷入信任危机，饱受质疑和批评。

三是在改革之后的金融管理体系当中，部门之间仍然存在协调问题，依旧不是完美无缺的监管框架。以英国为例，为了将市场主体的监管负担减到最低，并确保有关事项不因监管空隙而被遗漏，英国政府正式发布了包括《<2012年金融服务法>草案》（Draft Financial Services Bill 2012）在内的题为《金融监管新方法：改革蓝图》的白皮书，全面阐述了政府的监管改革设想。

总而言之，在英国财经框架中，主导金融管理（含货币政策、金融政策、审慎监管、行为监管）大政方针的决非中央银行，而是政治角色更加吃重的财政部。

我国现行金融管理体制成型于2003年，至今已有近13年历史，并在2007年美国次贷危机的国际金融危机中经受住了考验。但随着时代变迁，进一步改革完善金融监管框架已是大势所趋。

3月25日，腾讯财经称，金融监管机制改革方案已经广泛征求过意见，方案递至中编办。进入到中编办这一环节，“意味着很快就会推出来了”。

3月22日，社科院原副院长、国家金融与发展实验室理事长李扬表示，金融监管改革有望在几个月内见分晓。

让我们拭目以待！

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