任泽平：钢煤去产能强调推动不良资产证券化 利好银行股

【泽平宏观】发力去产能，化解不良债务风险——点评“一行三会”钢铁煤炭去产能意见

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文：国泰君安宏观任泽平、解运亮

事件：4月21日，“一行三会”联合印发了《关于支持钢铁煤炭行业化解产能实现脱困发展的意见》（银发〔2016〕118号，以下简称《意见》）。如果你把握不准接下来的行情，抓不到牛股？快关注复盘大师（fupan588）！资深分析师盘后为你揭秘后市操作策略，每日送上一只金股，让你尽情在股市赚大钱。

点评：

1）核心观点：近期，各部门关于钢铁煤炭行业去产能落实意见密集出台，发力去产能。“一行三会”《意见》主要措施包括积极做好“去产能”信贷服务、支持企业去杠杆和降成本、支持企业债务重组和兼并重组、支持分流人员就业创业、支持钢铁煤炭扩大出口、支持银行加快不良资产处置、防范行业金融风险等7大部分共16条内容，意在充分发挥金融引导作用，支持钢铁、煤炭等行业去产能、去杠杆、降成本、补短板，实现转型发展和脱困升级。

2）发力去产能，各部门关于钢铁煤炭行业去产能落实意见密集出台。2月25日，国务院印发关于钢铁、煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见（国发〔2016〕6号、7号），拉开钢铁煤炭行业去产能改革大幕。近日，各部门落实意见密集出台，4月14日国土资源部发文（国土资规〔2016〕3号），4月18日人社部和发改委等七部门联合发文（人社部发〔2016〕32号），4月20日国家安监总局和国家煤矿安监局发文（安监管四〔2016〕38号），4月21日“一行三会”联合发文（银发〔2016〕118号）。

3）严控信贷投入去产能，扩大直接融资降杠杆，加快信贷产品创新促升级。坚持区别对待、有扶有控原则，积极做好钢铁煤炭行业去产能信贷服务，对于企业合理资金需求继续给予信贷支持，对于违规新增产能和落后产能要严控信贷投入，对长期亏损、失去清偿能力和市场竞争力的企业及落后产能，坚决压缩退出相关贷款。加快信贷产品创新满足行业转型升级需要，改进利率定价管理降低企业融资成本。鼓励和支持企业通过发债、信用增信、境外融资、对接保险资金运用等方式扩大直接融资，加快股债、贷债结合产品和绿色债券创新，支持企业去杠杆、降成本。

4）推动兼并重组和不良资产证券化试点。支持企业债务重组和兼并重组，对符合一定条件的企业实施债务重组，帮助企业渡过难关；支持具有比较优势的企业和地区整合行业产能，支持企业利用资本市场开展兼并重组。支持银行加快不良资产处置，稳妥开展不良资产证券化试点，为银行处置不良贷款开辟新的渠道，对银行股构成利好。

5）《意见》强调，要积极稳妥推进企业债务重组。对符合政策且有一定清偿能力的钢铁、煤炭企业，通过实施调整贷款期限、还款方式等债务重组措施，帮助企业渡过难关。对符合条件的钢铁、煤炭分流人员，要进一步提高就业创业金融服务水平，鼓励金融机构按政策规定给予创业担保贷款支持，并合理确定贷款利率水平。

6）《意见》强调，银行业金融机构要综合运用债务重组、破产清算等手段，妥善处置企业债务和银行不良资产，加快不良贷款核销和批量转让进度，坚决遏制企业恶意逃废债务行为。对于企业债务重组和不良资产处置等重大问题，要加强沟通协调配合，共同研究解决，完善风险应对预案，防止个别行业、企业风险演化为系统性、区域性金融风险。

7）改革正在边际推进。国企改革，4月10日国企改革领导小组第十八次会议对国企改革进行部署，2016年是国企改革落实年。金融监管的改革，随着金融业混业趋势越来越明显，风险在逐渐暴露，未来行为监管、功能监管将是大势所趋，有关改革方案可能正在讨论。营改增，5月1日营改增将全面推行，减税将促进实体经济发展。供给侧改革，去产能、去杠杆、去库存、降成本、补短板五大任务。债转股，有利于化解或推迟不良资产和金融风险的暴露。

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