能源互联网转型海外 10股即将爆发

国家电网加速海外“织网”

正当外界猜测新上任的“一把手”将如何谋划公司的发展时，国家电网公司6月2日宣布，未来下属子公司国家电网国际发展有限公司（下称“国网国际公司”）成为认购比利时伊安蒂斯公司增发14%股权的优选中标方，后者是比利时最大的能源配网公司。

自2004年提出全面推进国际化战略以来，国家电网公司的海外征途颇为顺利，投资和运营的骨干能源网公司遍布欧洲、亚洲、大洋洲和南美洲等7个国家和地区。此次入股比利时伊安蒂斯公司交易完成后，国网公司境外资产规模将超过400亿美元。

根据国网早前定下的目标：到2020年，海外电力资产规模要达到该公司总资产的10%，国际业务利润贡献率超过20%。电力行业人士认为，未来国网公司势必将进一步加快海外投资的步伐，布局更加明确，以扩大其在海外的影响力。

剑指西欧发达地区配网资产

今年6月1日，比利时伊安蒂斯公司宣布，国网公司全资子公司国网国际公司成为认购其增发14%股权的优选中标方。

资料显示，伊安蒂斯公司是比利时最大的能源配网公司，为比利时弗拉芒区80%地域提供配电和配气服务。伊安蒂斯公司拥有配电线路约12.1万公里，市场份额占全国的45%；拥有配气管线约4.2万公里，市场份额占全国的54%。

入股比利时伊安蒂斯公司，只是国网公司在西欧“织网”的步骤之一。

2012年5月，国网公司投资3.65亿欧元成功收购了葡萄牙国家能源网公司25%股份。该公司是葡萄牙唯一的国家级能源传输公司。

2014年7月31日，国网公司下属国网国际公司与意大利存贷款公司(下称“CDP”)签署协议，收购CDP全资子公司CDP RETL公司35%的股权。

对于此次投资比利时最大的能源配网公司，国网公司除了看中被投资公司的资质，还着重强调了其在海外布局中战略意义。

国网公司称，比利时处于经济发达的西欧地区，其首都布鲁塞尔是欧盟和北约的总部以及900多个国际组织的所在地，是欧洲的政治和经济中心。此次投资是在西欧发达国家市场的首次突破，进一步优化公司国际化布局，提升公司国际影响力，战略意义显著。

海外投资不仅限于稳定收益

在上述交易案例中，国网国际公司的名字不断被提及，这是国网公司2008年6月在我国香港地区注册成立的实践国际化战略的主要平台。

2009年1月，国网公司获得了菲律宾国家输电网25年的特许经营权。2010年12月和2012年12月，国网公司分两次共计收购了巴西12家输电特许权公司100%的股权。

在接连投资葡萄牙能源网公司和意大利存贷款能源网公司后，2012年12月，国网公司通过收购和增持持有南澳洲输电公司46.56%股权，1年以后又收购了新加坡淡马锡集团能源公司下属的国际澳洲资产公司60%的股权和新加坡能源澳网公司19.9%股权。

与此同时，国网公司还以基石投资人的身份斥资约100亿港元认购了香港电灯有限公司18%的股权，并在后者分拆上市后成为第二大股东。

对于国网公司的海外投资经历，多数业内人士表达了赞许的态度。各类资料显示，国网公司境外投资项目的平均回报率达到12%以上，个别项目回报率甚至达到了16%至18%，远高于国网公司的整体收益率。

“海外项目带来可观的收益，是国网公司加快推进国际化战略的主要动力。”一位资深电力行业分析师告诉记者，但是目的或不仅限于此。

从2014年起，刘振亚就不断在公开场合提出全球能源互联网的设想。去年底，国网公司注册成立了全球能源互联网集团有限公司。因此，这位人士认为，国网公司不断加强境外投资和布局，也是为实现全球能源互联网发展打下基础。（上海证券报）

中恒电气：国网充电桩中标取得突破性进展,助推公司业绩延续高速增长

国网充电桩中标取得突破性进展,充电桩业务进入爆发期:此次国家电网启动充电设备大规模招标,包括30个充电设备包、5个电动车充换电监控系统,招标总金额达到15亿元,显示国家电网在2015年明显加大其在充电设备领域的投入力度,强力推动新能源充电行业进入加速发展期。公司凭借其充电桩多年产品技术积累,在此次国网招标中取得突破性进展,充足订单确保公司充电桩业务进入爆发增长期。

软硬件业务协调效应凸显,支撑公司业绩延续高速增长:我们重申, 公司硬件产品具有短、中、长期合理布局,通信电源受益于4G 行业高景气、HVDC 在互联网客户及海外市场拓展顺利、充电桩在手订单充足,足以支撑公司业绩延续高速增长。此外,公司软硬件产品协同效应继续凸显,电力应用软件由国网、电厂向配电、用电市场延伸,软件业务高速发展,无疑为公司整体业绩增长提供强劲支撑。

能源互联网战略持续落地,充分分享行业爆发饕餮盛宴:2015年公司能源互联网战略持续落地,具体而言:1、2015年6月,公司出资9000万元增资普瑞智能拓展用电侧节能服务业务;2、2015年7月,公司与南都电源签署《战略合作协议》涉足分布式微网储能领域;3、2015年10月,公司定增拟募资10亿元用于能源互联网云平台建设。可以发现,公司已经形成能源生产储备、用电侧需求管理、云端调度运营全产业链布局,为其后续开展能源互联网业务奠定坚实基础。

投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS 分别为0.37元、0.53元、0.75元,重申“买入”评级。长江证券

桂冠电力：三季报业绩符合预期,未来有望受益电改和集团资产注入

未来有望受益电力体制改革和集团资产注入预期。公司水电上网电价0.237元/千瓦时,较省内平均水平0.26元/千瓦时和全国平均水平0.31元/千瓦时有较大差距。公司未来有望受益电力体制改革进程推进,直接或间接参与售电业务。此外,集团持有红水河流域中天生桥一级水电站(120万千瓦)的20%股权,在广西和贵州持有68万千瓦在役水电装机,在云南地区持有325.8万千瓦水电装机,在四川地区持有445.4万千瓦水电装机。公司立足广西,未来有望成为集团的水电资源整合平台。

维持评级与盈利预测不变:考虑龙滩水电厂大概率在2015年资产注入,我们预计公司15-17年归母净利润分别为34.83亿元、35.27亿元和37.34亿元,EPS分别为0.57元、0.58元和0.62元,当前股价对应PE为14倍、14倍和13倍。公司收购龙滩水电站在即,收购后将成为广西最大的水电上市公司,公司未来有望受益电力体制改革和集团资产注入预期,维持“增持”评级。申万宏源

国电南瑞：单季业绩强势回升,配网投资与电改预期再塑公司发展空间

配网建设计划出台,公司业绩拐点初显:9月能源局正式发布配网建设指引,提出2015~2020年2万亿投资规划,并要求加大配网自动化建设,实现配电网可观可控,变“被动报修”为“主动监控”,2020年配电自动化覆盖率须到达90%;公司作为国内电网自动化绝对龙头,配网实力十分突出,将受益农网改造与城网升级(目前城网对二次设备的需求高于农网,但未来农网对二次设备的需求望持续提升),同时基于公司四季度单季确认业绩较高的背景,我们预计公司将一扫上半年投资进度慢,交货时间延后所导致的业绩阴霾,延续三季度良好增势.

电改配套方案出台临近,公司望优先受益:我们预计电改9号文的配套文件将于近期公布,内容望涉及电力交易市场构建及输配电价、售电侧改革等。电改后所衍生出竞争性售电的放开和分布式电源的兴起将诞生更多商业模式,6月初子公司北京科东已中标国网电力市场技术平台二期项目,项目涉及网省总部及26地区电力平台搭建;项目的中标既证明公司领先的软件研发实力,同时是公司在切入售电市场方面有先天优势,未来无论是参与大用户直供电、充电桩运营或需求侧能源服务商皆有良好基础。

国改顶层设计出台在即,公司预期先发之列:国改顶层设计呼之欲出,公司股东南瑞集团2013年所承诺的三年内减少同业竞争承诺期已过大半,我们预计伴随国改顶层设计的落地,公司层面的业务整合将同步加速,优质资产注入预期不断升温。

广安爱众：三季报符合预期,成立基金、新能源公司助推外延加速

公司在广安地区有完整的发、供、配电网络,配电区域为广安和岳池区。广安区装机约5万千瓦,实行自发自用,余电上网;岳池地区约4万装机,需上国网。广安区枯水期发电量不能完全满足广安区售电的需要,所缺部分需从国网高价购买再转售,而岳池区售电量均需从国网购买。公司从国网购电价格约0.48-0.5元,对外销售电价约0.5-0.7元,销售从国网购买的电量仅可获得价差约0.1元,大幅低于自发自用可获得的毛利。电力需求低迷,公司岳池、新疆等地水电站存在弃水情况,其中,岳池富流滩电站存在大规模弃水情况。我们认为,公司将从三方面受益于电改:第一、购电渠道多元化,公司枯水期发电量不能满足广安区售电量需求时,可直接向其他电站购电,而在岳池区可就近收购富流滩电站电量,减少其弃水电量,提高自发自用比例,此过程中,只需向国网缴纳过网费,预计售电毛利率提升;第二,凭已有售电牌照和经验,有望通过新建或并购区域附近配电网,扩展售电区域;第三,新疆、四川绵阳、云南昭通等地水电在获得直供电方面与其他发电形式的电厂相比具有明显的成本优势,可大幅减少弃水电量,且电价有望提升。

上海电气：产整合+业务转型打开新空间

上海电气是中国最大的装备制造业集团之一,公司业务涉及新能源设备、高效节能设备、工业装备和现代服务业四大领域。

国投电力：定增大幅扩容发电能力 拓展配售电享电改红利

电改带来发展机遇,积极探索配、售电业务新领域。公司主动适应电改带来的机遇与挑战,15年7月与兰州新区签订电力智能园区示范项目合同书,投资新增配电网建设,为下一步介入售电业务领域探索和积累经验。随着装机容量的提升,公司可充分利用电改红利,在发电区域发展配、售电业务。

福能股份：

我们继续看好公司未来装机成长空间,国企改革资产注入预期, 看好公司借电改打造综合能源服务商,公司另具核电、一带一路、光伏主题,给予公司“买入”评级。国海证券

文山电力：售电量下滑+购电结构变化,致公司业绩下滑

用户回款难度加大,公司大幅度计提资产减值准备。公司三季度计提资产减值准备2960.4 万元,同比增长1620.13%。主要是公司客户西畔西畴县莲花塘九股水冶炼厂2015 年以来未能恢复生产,其欠下的2952.2 万元的回收面临较大风险,基于谨慎性,公司大幅集体资产减值准备,给公司造成较大影响。

公司是兼备发电及输配售电一体化的电力企业,外购电比例较大,议价能力对应较强,未来在新电改逐步推进下将大幅受益。预计公司2015~2017EPS 分别为0.27、0.28、0.28,维持推荐评级。长江证券

黔源电力：集团水电站规模超100 万千瓦的有4 个,盈利能力好于上市公司,随着国企改革政策的推进,我们预计集团资产注入将是大概率事件,可明显增厚上市公司盈利能力。