十大机构预测大势：短线量能决定反弹空间

　海通荀玉根：短期重启多头思维 中期维持大震荡格局

核心结论：维持5月31日《多用多头思维思考市场》观点：短期乐观、中期维持震荡市判断。尊重市场，前期利空跌不动、现在小利好大涨，说明多空力量已变化。反弹主逻辑可能是创新预期升温，习总在全国科创大会上提出建设世界科技强国。调查问卷显示投资者信心不足，美国6月加息概率下降有助改善情绪。20-30倍PE白马成长股为底仓，30-50倍高成长股做波段，如新能源/智能汽车、体育娱乐等。

重启多头思维

最近一周市场结束了之前持续三周的窄幅震荡，放量上涨，上证综指涨4.2%，创业板指涨6.5%。5月31日周二市场放量上涨时，我们点评《多用多头思维思考市场》已经调整了短期观点。目前维持点评观点，建议1-3个月的短期乐观一些，6-12个月的中期维持震荡市大格局的判断。

1.市场多空力量已经发生变化

尊重市场，多空力量已经变化。5月31日市场放量上涨，结束了持续三周的窄幅震荡阶段，我们当日的点评《多用多头思维思考市场》对观点进行了调整，原文内容：“维持中期大判断：上证综指从5178点到2638点，熊市主跌浪已经结束，市场进入震荡格局，存量资金博弈。未来形成趋势机会需要两个条件：一是供给侧结构性改革完成，旧产业不再拖累经济，二是技术创新再次推进，新兴产业再次发力。短期观点微调：《窄幅震荡的三种结局-20160529》分析指出‘市场窄幅震荡后有三种结局：一是直接向上突破，如14年5-7月、15年9月。二是先下蹲后起跳，如12年9-11月。三是大幅向下突破，如11年5-7月。宏观背景和微观结构分析，当前市场窄幅震荡后演变的概率从高到低是先下蹲后起跳、直接向上突破、大幅向下突破。’目前判断，直接向上突破的概率更大，当然短期还会反复，只是下蹲到前期低点的概率下降，多用多头思维思考市场。结构上维持之前判断：震荡市赚钱靠盈利，白马成长股为底仓，高成长股做波段。逻辑分析：2638点是中期底部区域的分析，详见《A股见底了吗？-20160128》。短期市场回撤的位置很难精准判断，需要市场走势来验证利空逻辑是否已经被消化。3097点回撤以来主要利空是担忧国内供给侧改革对经济的伤害、美联储加息对RMB汇率的影响，5月中以来中微观数据已经显示经济增速回落，美元走强背景下人民币已经缓慢贬值，但市场没跌，说明担忧的利空很大程度Price in了。30日周一上证50先行放量突破震荡平台说明短期市场自然底可能在形成，历史上阶段性底多次是价值搭台成长唱戏。31日周二市场在没有重大利好的背景下放量大涨，说明市场积蓄的做多力量强大。”

这一次不是“一日游”。5月31日大涨后，对行情持续性的质疑较多，代表性的观点认为5月31日类似5月3日，可能是“一日游”行情。我们认为几个本质的不同：一是5月3日上涨没有成交量持续放大的配合，而5月31日的上涨明显放量，之前三周整个市场成交金额在4000亿左右，5月31日大幅增至6304亿，之后3日维持在6000亿左右。二是31日各大指数向上突破前，上证50已经先突破并伴随沪股通资金流入，15年9月、16年2月底3月初都有此先导信号。第三，5月3日市场热点比较少，资金主要集中在OLED、稀土等少数几个主题，目前热点开始不断扩散，区块链、移动支付、芯片国产化等主题活跃，中小创出现赚钱效应。

2.用多头思维思考市场

本次反弹主逻辑可能是，创新预期升温。1月底2638点涨到4月15日3100附近，主逻辑是稳增长政策引发经济复苏预期，2月周期搭台，3月成长唱戏。目前投资者的疑惑是，如果这次反弹是一次指数涨幅15%及以上的中级行情，主逻辑是什么？确实，目前看似乎主逻辑不是很清晰，我们认为可能是创新预期升温。5月30日全国科技创新大会召开，习近平、李克强、张德江、俞正声、刘云山、王岐山等出席大会，习总发表了题为《为建设世界科技强国而奋斗》的重要讲话，提出“科技兴则民族兴，科技强则国家强。实现“两个一百年”奋斗目标，实现中华民族伟大复兴的中国梦，必须坚持走中国特色自主创新道路，面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，加快各领域科技创新，掌握全球科技竞争先机。这是我们提出建设世界科技强国的出发点。”。这是1978年以来规模最大的全国性科技会议，相比2012年的会议，习总没有就科技论科技，更强调科技成果转化问题，还把中国的科技创新放到世界发展的格局中去考量。目前中国再次走到一个关键节点，经济下行压力加大，要素驱动的传统发展模式难以为继，科技创新被摆在国家发展的核心位置。此外，从海外市场看，5月20日以来纳斯达克指数明显跑赢标普500指数。

调查问卷显示投资者信心不足，行情在犹豫中前行。6月3日16点我们发出市场观点调查问卷，截至20点共回收895份反馈，结果显示52%认为反弹还会继续，29%认为反弹已经结束，而4月15日有65%认为反弹继续，目前对反弹信心不太足。29%认为未来三个月上证综指高点能到3300点，只有10%认为能上3600点，74%认为未来三个月低点会到2700点及以下，而4月15日33%认为能上3600点。由此可见，目前投资者心态还比较谨慎，这往往说明行情还将继续。尤其是存量资金博弈的市场，投资者情绪很重要，一致乐观时需警惕，一致悲观时往往出现机会，我们2月25日上证2700点时调研结果显示一致悲观，4月15日上证3100点附近时一致乐观，最后结果均差强人意。目前略带谨慎的偏多，对反弹持续性来说是个不错的状态。从海内外政策信号看，投资者的不安和疑虑未来有望减轻，比如对美国加息的担忧。最新公布的美国5月新增非农近增加3.8万人，远不及预期的16万，美联储6月加息概率大降，芝加哥利率期货市场隐含美联储6月份加息概率已经降到3.8%，7月也仅有31.3%。

3.应对策略：短期更积极些

短期重启多头思维，中期大震荡格局。5月31日之前市场主流观点是三周窄幅震荡的结局是市场先下蹲后起跳，我们也把此情景列为概率最大的选项。但实际上，市场短期回撤的低点很难精准预测，逻辑最终需要市场走势来验证，我们要尊重市场。因此，5月30日上证50突破上涨、31日各指数突破上涨后，我们指出前期利空市场跌不动，现在一点小利好市场大涨，市场走势说明窄幅震荡的平台就是短期回撤的低点。持续放量上涨几天后，投资者对行情的持续性仍心存疑虑，存量资金博弈的行情，需要反人性，我们再次提醒和建议，1-3个月的短期重启多头思维。这波行情的主逻辑很可能是创新预期升温，全国科技创新大会上习总的讲话体现了国家科技战略。美国非农数据大幅低于预期有助改善投资者情绪。6-12个月的中期而言，维持震荡市格局判断，上证综指从2000点到5178点的单边上涨牛市结束，从5178点跌至2638点，熊市主跌浪也已经过去，宏观流动性和经济增长趋于稳定，资金不会系统性流入或流出股市，股市进入震荡格局，类似12年初到14年中。市场经历过高山峻岭之后，中期步入丘陵地带，短期开始爬小山坡。

成长仍是主线，白马成长为底仓，高成长做波段。当前时点看，反弹的主逻辑更大概率是创新，成长股是主线。未来如果改革重新加速，比如国企改革的资产证券化、借壳整合，有可能出现新的主线。考虑中期震荡市的大格局，结构上建议，白马成长为底仓，高成长做波段。回顾国内外历史，股价长期上涨主要靠盈利驱动，A股牛熊市涨跌90%来自估值波动，震荡市估值下移，靠盈利支撑，详见《股市，到底挣什么钱——以美国80年历史为鉴-20160524》。《风水轮流转，白马再称王-20160519》回顾了2011年来市场风格的变化，11年是的价值蓝筹股占优，12年是20-30倍PE的白马成长股占优，13年是30-50倍PE的高成长股占优，14年至15年中是50倍以上PE的概念成长股占优，15年中至16年1月底再次回到价值蓝筹占优，目前再次轮到白马成长股占优，建议以20-30倍PE的白马成长股为底仓持有。这类股票不仅包括消费股，也有TMT和高端装备类公司，虽然难持续大涨，能获得稳定收益，如我们持续推荐食品饮料等。30-50倍PE的高成长股波段操作，高PE类公司在景气度较高的领域里精选，如代表智能制造的新能源汽车、智能汽车，代表新兴消费的体育娱乐等。《十年一片天：产业周期跨越股市牛熊-20160225》中我们总结了A股26年历史，每十年一次大的产业变迁，1990-2000年消费制造业主导，前半段龙头是百货，后半段龙头是家电，2000年-2010年工业制造业主导，前半段龙头是汽车电力代表的五朵金花，后半段龙头是地产产业链，2010年后的十年是新兴行业，前半段已经过去，以智能手机为代表的移动互联浪潮，互联网+爆发，后半段龙头可能是更大领域的智能制造和新兴消费。

兴业证券：系统性反转可能还需等待

当前股市的估值中枢比去年年中的高点已大幅下降，自下而上看，成长股、大盘蓝筹股中都出现部分估值成长性匹配的标的，不少标的在当前价格已经可以进行配置。但是，我们看到A股每一次大底市场都会有很多估值处于底部、性价比很高的标的；而当前两市中“便宜”的股票仍然不多，系统性反转可能还需等待。

安信证券：高压地带来临 震荡或将加剧

综合来看指数仍有上攻意愿，但随着指数上涨抛盘将加重，消耗存量资金，预计指数在当前箱体内震荡的幅度和频率将加快，建议投资者短线参与近期市场，波段操作锁定利润。

广州万隆：震荡上扬才是接下来的主旋律

我们认为，在金融强监管的利空被市场逐步消化后，市场悲观情绪得到修复，游资进场热情重燃，市场做多意愿充足，因此，大盘短期仍将维持上升的态势。而近期MSCI、深港通的消息出现越来越频繁表面，现时已经到了此金融事件的关键窗口，普遍认为A股纳入MSCI、深港通的推出对A股尤其是券商板块构成重大利好，所以有机构在利好正式出台前抢先布局券商也是情理之中。但由于指数上方套牢盘仍巨大，指数再出现百点长阳的概率不大，震荡上扬才是接下来的主旋律。

上周五沪指终于站上了60日生命线，市场看多的情绪愈发浓烈。不过，在创业板连涨5天，个股涨幅普遍较大的情况下，合理的回调或会出现在接下来几个交易日里。在此前两次中型反弹中，A股突破了60日均线后都会在均线上方稍作整理再发起上攻，现在重演这种走势的可能性较大，因此近期不适宜激进追涨。板块轮动依然是接下来的常态，因此我们应该重点关注出现回调但热点持续的强势板块，如上周五早盘推荐的量子通信、人工智能板块，早盘出现下探回调后下午即基本收复失地，较为强势，投资者可以逢低关注！（广州万隆）

博众投资：防守板块补涨 等待低吸机会

从技术上看，大盘经过放量阳线的拉升，5月31日的阳线吞没之前5月9日破底实体阴线，突破收高，这是初步落底的信号。而且从上月到目前一个月的走势，K线组合基本形成塔型底的形态，指数在启动3日内创出新高，已经打开上行空间。但目前主要面临2900关口抛压和60日均线的压制。连续两天的缩量调整，说明大盘一根大阳线后需要回踩确认，所以大盘做了一阴一阳2根缩量小K线。关键在于周五大盘选择方向，要么带量突破上冲2930压力上方突破，就可以看高一线2990。否则若量能不济，分时图指标出现短期指标背离，将有一波回踩前期箱体支撑的走势。

中富金石：上攻再度遇阻 短期保持适当谨慎为宜

目前来看，在巨大的前期套牢盘面前，市场依然无力一举拿下2950点，虽然券商板块有向上的意愿，但可惜场外资金始终不为所动，而存量资金深度介入题材股，短期内也不太可能介入券商板块。因此在这种背景下，指数要继续上攻并不是一件容易的事。对后市而言，我们认为短期市场仍有整固的需求，建议投资者保持耐心，等待趋势明朗。

北京首证：技术指标出现背离 短线回踩空间有限

市场已经连续上涨一周，期间热点轮番活跃，赚钱效应明显，但上周五冲过60日线后，技术性压力有显现。从板块动向看，无人驾驶、VR等走势平淡，而央企改革等长期低位横盘的品种表现，热点有向低位滞涨品种切换迹象。

市场方向仍以反弹为主，但短线或有震荡，30分钟背离条件也将出现，但回踩空间有限，投资者可逢低继续关注热点，低位介入。

中证投资:沪指收复60日均线 3000点附近压力较重

上周五在领涨龙头再度轮换的背景下,股指再度奋力突破了60日均线位置,再加上量能的回升,无疑将对市场信心进一步提振。不过3000点附近压力较重,再加上盘面的热点和行业轮动较快,短期市场波动料加大。

钱坤投资：大盘急速上攻的可能性极小

大盘在经过连续两日的盘整之后，上周五终于冲过了整理平台，上午继续围绕5月31日的收盘位置2916做小幅横盘，下午开始向上发动，虽然收盘时涨幅并不大，仅上涨13个点报收于2938点，但该点位已经突破了前两天的盘整最高点2925，收盘已经站在了平台之上，有向上突破的意义。昨天尾市和上周五午盘我们都在分析，这个位置不可久呆，时间长了可能会出现5月3号之后的走势，大盘下午的突破已经消灭了这种担忧，是一个比较好的信号。

创业板上周五全天走势强于主板，这种强势来自于重要代表乐视网的复牌。乐视网以跌停价开盘，随即迅速猛拉翻红，全天换手率达到20%，震幅名列深市第二，成交额名列深市第一。乐视网带动了整个创业板的活跃，不过收盘价格偏低，在乐视网通过并购等方式来实现快速增长的背后，仍然不断有对它扩张模式、资金链的质疑声在出现，对于普通投资者来说，25倍的市净率(股价/每股净资产)意味着风险大于可能出现的收益，这种资金的博杀不适合普通投资者参与。下午券商股突然启动，但未能持续。从上周五走势较强的猪肉、酿酒、食品饮料等板块来看，大部分资金对于盘面还是采取了防御性的操作。而昨日走势较强的钛金属、燃料电池等板块进入调整。

目前创业板已经连续拉五天阳线，2200点上方为前期成交密集区，指数调整压力增大，而且盘中热点不断转换，也不利于行情的进一步发展。而率先带动主板大盘启动的券商、保险等板块不温不火，银行板块有分红潜力，估值偏低，在大盘现阶段起到重要的稳定作用。大盘已经走出了短期底部，但3000点上方阻力明显，出现急速上攻的可能性极小。这种主板平稳的基础上个股活跃可能是近期的常态，没有龙头板块的带领很难出现大的整体行情，没有业绩支持的个股只适合做短线。

福建天信：部分指标出现背离 关注一位置得失

沪深两市各大股指早盘纷纷小幅高开，开盘后均维持窄幅震荡走势。午后互联金融、智能医疗等题材板块突然发力，带动股指快速上攻，并突破60日均线的压制。不过，尾盘个股纷纷回落，带动股指小幅下行，股指艰难的站上60日均线上方。盘面上看，题材板块热点纷呈，包括酿酒、次新股等板块均有不少个股封死跌停，同时两市仅50家个股的涨停，市场的赚钱效应并未因为尾盘的小幅回落而衰弱。两市成交量突破6200亿元，较前一个交易日再度出现不同幅度的增加，可见市场的人气在逐渐的回升，买盘较为踊跃。酿酒、电商、维生素、互联金融等板块涨幅居前；触摸屏、半导体、水域改革、稀缺资源等板块领跌。

虽然上周五市场上涨的板块很多，但是观察发现，均是近期鲜有表现的品种，而最近较为活跃的品种，如稀土永磁已经偃旗息鼓；另外，周四表现好的板块，如小金属、触摸屏、OLED等板块上周五却领跌两市板块指数，这种走势跟券商领涨后出现领跌如出一辙，市场板块之间切换非常快，一日游的行情再度上演。好在没有表现的板块接连给出了表现的机会，各个板块在不同的交易日轮番表现，虽然部分板块和个股的表现不是非常理想，但是指数的表现却呈现连涨的势头。

5月份以连续15格局交易日的横盘震荡代替回调，而最后一个交易日以一根长阳秸秆而且，随后的最近两个交易日，股指再度维持窄幅震荡，这种走势与前期部分时期的走势极为相似，如5月初、三月初等等，可见市场的走势仍较为纠结。一般来说，市场走出反弹行情，持续力度需要看量能是否能可持续地放大，如果市场在小幅调整后再度放量上攻，则市场有望看高一线，但成交量如果仍呈现出低迷态势，则在盘整后大概率会出现回落走势。近期股指反弹，我们提醒投资者股市反弹能否持续，主要要看成交量能否实现续量，而自从最近两个交易日来看，市场仍有反弹的动力，因为成交量虽然没有阶梯式放大，但是依旧维持相对可观。

从技术分析来看，上周五股指在部分题材板块的带动下顺利的突破60日均线的压制，同时包括MACD、KDJ指标等的趋势保持的比较乐观，但是股指最大的不确定因素是已经到达BOLL通道的上轨，再度上行将面临BOLL通道上轨的压力。另外，从资金流向来看，包括沪市和深市均出现资金净流出的情况，两市合计流出接近百亿，同样短期内面临一定的压力。

综合分析来看，随着近期股指的反弹，市场再度逼近压力区间附近，市场可能会出现短暂休整的走势，建议投资者适当对近期获利较多的品种逢高减仓，带回落至有效支撑后，重新介入布局。