鹏华基金首席策略师张戈：把握结构性机会 积小胜为大胜
受诸多利空因素叠加影响，端午节后第一个交易日A股即上演跳水惊魂，上证综指下跌3.21%收于2833点，深成指跌4.40%，创业板指累计下跌6.02%。从行业上看传媒、计算机等前期涨幅较高的行业跌幅较大，银行、国防、有色等板块跌幅较小。鹏华基金首席策略师张戈表示，近期需密切关注市场变量因素，应把握市场结构性机会，积小胜为大胜。
最近市场中出现了些表达乐观的声音，但目前对市场持谨慎态度的观点仍然较多，自年初起市场关注点其实并没有太大的变化。鹏华基金首席策略师张戈总结了影响近期市场情绪的几大变量：第一是国内政策方面调结构与稳增长之间以哪个优先需要有所平衡，市场着重观望五月份的货币与信贷数据；第二是美联储加息的预期，包括七月份是否加息以及下半年的加息次数，市场目前存在分歧；第三个问题是中国的外汇储备问题，从进出口数据来看中国进口正在加速，主要原因包括铁矿石与原油的价格上涨和1-3月份稳增长政策导致的进口量增加，外汇储备面临压力；除此之外还有一些因素如英国脱欧、A股纳入MSCI等干扰因素。
鹏华基金首席策略师张戈表示，如果从较长的时间周期上去考察，市场整体估值更容易看出其变化。从历史上看，上证指数10-12倍市盈率是非常坚实的底部，对应上证指数2500点，随着经济增长与M2增加，到今年年底上证指数底部将逐步提升到2600点，从市场走势上看，即使市场波动很大，每当到前期成交密集区都有大量买盘出现，下跌阻力较大，印证了估值的有效性。站在现在这个时点，跌破前期低点的难度比较大。
在系统性风险能够得到控制的前提下，如何把握结构性机会？鹏华基金首席策略师张戈表示，从今年年初以来，市场经历了一个非常明显的现象：估值收缩和盈利转好在同步发生——一方面PE在下降，但EPS在上升。我们应该寻找估值难以进一步收缩、但盈利存在扩张可能性的行业，如周期性行业中煤炭、石化等行业；成长型行业中食品饮料，农业和家电；TMT中电子、光通讯等。4月以来，以上行业确实出现较为明显的超额收益。
鹏华基金首席策略师张戈表示，A股市场在经历了大起大落后，整个市场的波动性正在收敛，行业中个股走势分化持续，预期未来市场仍将保持区间震荡，对于投资者而言，在波段操作较为困难的情况下，应把握结构性机会，积小胜为大胜。目前鉴于市场资金面持续宽松的态势仍然在继续，如果能持有较长的一个周期，可以等待未来的新一轮经济扩张。普通投资者以定投方式参与市场，是风险相对可控的方式。
