凤凰专访钱于军：海外并购火热不等于国内“资产荒”

钱于军（左）和凤凰财经记者（右） 

凤凰财经讯（记者熊乙）近年来，中国企业掀起了一波海外并购热潮，据统计，今年前三季度，中企海外并购项目521个，实际交易金额达到了674.4亿美元。

“走出去”的企业越来越多，质疑和担忧也随之产生：海外并购火热是不是因为内地“资产荒”？人民币贬值与之有关吗？

2016年11月19-20日，凤凰财经峰会在京举行，瑞银中国区总裁钱于军在会上接受了凤凰财经记者的采访，就这些问题发表了自己的观点。

海外并购火热不等于国内“资产荒”

近年来，包括李嘉诚的长和系在内，许多中国企业都开始寻求海外并购，把业务延伸至全球各地、各行、各业。相比之下，国外企业在中国的投资热情却相对较低，有观点认为，这是国内“资产荒”的表现。对此，钱于军表达了完全不同的观点。

他表示，海外并购火热不等于“资产荒”，所谓的“资产荒”更多是在说民间游资。并不是企业在国内找不到机会才寻求海外并购，相反，国企重组改革和民企的整合发展都给国内并购提供了机会。

“企业有没有必要在中国发展，更多是从企业自身发展的需要和战略考虑，跟国内资产的多少没有直接关系，”他说。

针对国外投资相对较少的说法，钱于军表示，从长远看，外资并没有撤离中国市场，包括瑞银集团在内，都看好中国市场中长期的发展。

海外并购对人民币有下行压力但影响有限

海外并购蓬勃发展，很多人质疑：钱都去了国外，会加剧资本外流，但钱于军表示，海外并购和资本外流并没有直接的关系，只是表现在企业“走出去”时可能会用人民币融资，然后将人民币换成外币，所以对人民币汇率造成了一定压力。

钱于军也强调，实际上相对于整个外汇市场的交易量来说，海外并购所占的比例是有限的，并不会对汇率产生重大的负面影响。

目前，海外并购多是通过人民币融资，钱于军提醒道，要特别关注人民币跟当地货币的关系，尤其是当投资国家使用的是小币种，即新兴市场货币或其他货币时，这些货币对美元的波动是相当大的。

比如巴西里尔、哈萨克斯坦坚戈，它们对美元或人民币的汇率，在短期内可能就会有比较大的波动。

为了应对这种冲击，钱于军建议，企业进行海外并购，要尽量选用当地货币来做投资和融资，尽可能利用收购标地企业本身的现金流。

“因为海外的资本市场，包括银行间市场、借贷市场都比较发达，有多样的融资工具可以选择，如果做到了当地货币融资，从投资成本和产出回报来说，汇率的风险就基本上规避了，”他说。

央行逆势干预人民币汇率的“功效有限”

自国庆节以来，两地人民币汇率不断走低，突破6.7、6.8大关后，又跌破了6.9的心理线。此前，各大机构普遍预期，央行会在2008年金融危机之后盯住美元的6.83水平维稳，但随着离岸人民币不断创纪录新低，这个说法不攻自破。

钱于军表示，美联储加息已箭在弦上，市场预期美元会进一步走强，如果央行这个时候入市干预，坦率讲，逆美元走强的趋势，功效可能相对有限，因为大势如此，潮流如此。

可是市场依然很好奇，即使央行对汇率的容忍度增强了，但它的底线到底在哪里？

钱于军表示，“我们很难去猜测央行或者市场的底线，但瑞银近期内认为，今年年底前，人民币应该能稳定在6.9左右的水平，明年如果还有进一步压力的话，预计明年年底能下行到7.25的水平。”

钱于军指出，随着美联储加息周期的开始，人民币的确存在下行压力，但从中长期来看，中国的出口仍然大于进口；人民币作为投资货币正在全世界范围内被使用；中国进一步开放资本市场，外资进来增加了对人民币的需求，这些因素都对汇率起到了支撑作用。

“这就解释了为什么过去几年，人民币相对于一揽子货币不仅没有贬值，可能还相对升值了。我相信在一段时间内，人民币可能针对美元有下行压力，但对其他一揽子货币还是比较稳定的，”钱于军说。