海翔药业发债募资12.47亿再折戟

　　控股股东近九成股权质押，定增及员工持股计划搁浅

　　试图进行产业扩张的海翔药业(002099.SZ)募资计划再度夭折。前晚，证监会发审委审核了5家企业拟发行可转债事项，海翔药业系唯一一家被否的企业。

　　海翔药业此次拟发行可转债募资12.47亿元，用于染料产业升级。长江商报记者梳理发现，早在去年底，海翔药业就推出定增计划，拟募资13.75亿元发展染料产业，实现产品多样化。在推定增募资计划之时，公司还推出了第一期员工持股计划，募资4.41亿元参与定增项目的认购。不过，今年5月公司称市场环境发生变化，放弃定增和员工持股计划，以发债替代。

　　针对海翔药业的发债募资事项，发审委的主要意见为，公司营收和净利双双下降的情况下，依然按假设营收5%的增速来补充营运资金，缺乏依据。同时，公司前次募资尚未用完，有过度募资之嫌。再加上此次募投项目前景不明，实控人股权质押比例较高等，最终给出否决意见。

　　海翔药业回复称，不考虑此次募资，公司仍存在14.53亿元的资金缺口。事实上，11年前上市的海翔药业经营业绩一直不理想，去年以来净利润以两位数的速度下滑。

　　昨日下午，针对公司资金缺口及经营业绩下滑问题，长江商报记者多次致电海翔药业，均无人接听。

　　发审委直指发债募资缺依据

　　海翔药业是5家发债上会的企业中唯一一家被否决的企业。

　　海翔药业此次拟非公开发行可转债，规模为12.47亿元，用于染料产业升级。

　　长江商报记者查询发现，早在2015年，海翔药业就披露了非公开发行股票预案，实施本次的“染料产业升级及配套项目”。后来，因为该项目预计无法在短期内取得环评批复，在去年实施的定增中将这一项目剔除。

　　去年8月，海翔药业公告称，上述项目获得环评批复。于是，在去年底公司又启动定增，并获得证监会受理。公司称，今年以来，资本市场环境及相关监管政策发生较大变化，公司决定终止定增，改为发行可转债融资。

　　海翔药业还称，在环保趋严的大背景下，公司此次募投项目固定资产投入加大，使用可转债可降低公司因固定资产投入带来的投资风险。

　　酝酿已经三年的染料产业升级项目，发审委并不看好。

　　前日上会时，发审委分别从资金需求量、染料产业前景、公司易主风险等方面进行问询，要求公司及保荐代表人核查后发表意见。

　　长江商报记者注意到，发审委认为，去年海翔药业营业收入增长率为-1.24%，今年前三季营业收入同比下降20.17%，扣除非经常性损益的净利润下降74.22%。此次发债募资，公司按今年营业收入5%的增长预测，其依据及合理性待考。

　　同时，海翔药业2015年定增募集的10.14亿元，截至去年底仅使用7149.79万元。此外，截至今年一季度末，公司货币资金余额30亿元。除资金外，报告期募投项目染料毛利率持续下滑。发审委要求公司结合行业情况说明此次募投必要性及合理性。

　　此外，发审委还注意到海翔药业的实控人王云富直接和间接持股比例合计为42.85%，其中87.14%被质押。发审委要求说明是否存在偿债和资金风险、强平风险等。

　　长江商报记者注意到，在上会之前，发审委就给出了反馈意见，海翔药业在回复中，对公司运营资金缺口、资产负债率等作出说明，称就算不考虑此次募资，公司仍存在14.53亿元的资金缺口。

　　转型慢半拍 净利不断下滑

　　急于募资进行产业升级扩张的海翔药业，经营业绩不太理想。

　　2006年上市的海翔药业，曾是一家乡镇企业，原创始人经过40年的打拼，将其推向了资本市场。然而，随着2008年“富二代”罗煜竑接过公司权力棒，公司经营业绩还是一路下滑。到2013年，公司陷入上市以来的首次亏损，净利润为亏损8140.05万元，同比下滑460.43%。2014年，传言称因嗜赌欠债5亿元的罗煜竑将公司卖给了同乡人王云富。

　　纵览罗煜竑执掌海翔药业的6年时间，主营原料药利润空间不断被挤压，制剂转型3年无动静，后来收购的苏州四药也是连年亏损，且在2013年底，其生产的3种原料药持有的CEP证书被欧洲药品质量管理局取消。

　　王云富3.8亿元受让股权入主海翔药业后，迅速将自己的资产卖给上市公司。根据彼时公告，海翔药业拟以5.91元/股的价格向东港投资、勤进投资发行3.2亿股购买其合计持有的台州市前进化工100%股权，交易总价值为18.91亿元。同时，以5.32元/股的底价向不超过10名特定投资者配套募资，募集不超过6.3亿元。募集的配套资金部分用于台州前进化工的持续发展，部分用于海翔药业司偿还银行借款并补充流动资金。

　　东港投资和前进化工均由王云富控制。此番运作，王云富不仅将受让控股权的3.8亿元拿回，还收回了大笔现金。截至目前，王云富实际控制了海翔药业42.85%股权。

　　不过，海翔药业的经营业绩并未大幅好转。

　　长江商报记者查询发现，除2014年、2015年重组收益大幅提升海翔药业的经营业绩外，去年至今，公司的营业收入和净利润双双下降。去年其净利润为2.25亿元，今年前三季度为2.85亿元，同比分别下降56.44%、34.30%。

　　长江商报记者发现，为了扭转经营不利局面，去年海翔药业还将其长期亏损的海阔生物100%股权剥离出售。2015年和去年前10个月，海阔生物分别亏损0.46亿元、0.65亿元。

　　控股股东近九成股权质押

　　募资再折戟、经营业绩下滑的海翔药业还存在易主风险。

　　根据海翔药业向证监会发审委作出的回复，截至三季度末，尽管公司账面资金有23.53亿元，扣除受限资金，可供支配的资金只有14.85亿元。其中，运营资金需求量增加额为0.35亿元，需要偿还的短期借款13.17亿元(占负债总额的60.75%)，正在实施和拟实施的重大项目投资尚需使用自有资金29.04亿元。综合算下来，海翔药业存在27.70亿元的资金缺口。考虑到归还到期的银行短期借款后顺利办理续借手续，这样的情况下，仍存在14.53亿元的资金缺口。

　　毫无疑问，此次发债融资被否，将直接影响海翔药业的染料产业升级项目推进。此前海翔药业曾称，该项目实施后，一方面公司产品将从原有相对单一的活性染料产品拓展至多种活性及分散染料产品，实现产品多样化。另一方面，将大幅提公司升染料产能，填补环保监管环境下小型染料企业退出产生的市场空间。预计达产后将实现年销售收入21.78 亿元，染料板块的盈利规模将再上一个台阶。

　　募资落空的海翔药业不仅面临如何提振经营业绩难题，其公司控股股东股权高比例质押风险同样不可忽视。

　　11月22日，海翔药业发布的公告显示，公司控股股东东港投资提前购回了质押给浙商证券资管公司的2557.20万股。尽管如此，东港投资持有海翔药业55.76亿股，持股比为35.52%，仍有5.18亿股处于质押状态，占总股本的31.94%，占其所持股份的89.93%。

　　此外，海翔药业的实控人王云富的股权质押比也达到87.14%。

　　二级市场上，从今年7月以来，海翔药业的股价一直处于下跌状态，昨日收盘价为6.16元，较7月份下跌了近两成。

　　对此，海翔药业称，东港投资经营情况良好，东港投资和王云富偿债能力较强，其质押的股票平仓风险较小。