三元达：4G变革中的淘汰者，红岭创投主导下的转型之路步履维艰

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作者 | 蓑笠翁

编辑 | 汤包子

5G概念诞生已经有好长一段时间了，资本市场早已经应声而起。只要有新的消息或进展公告出来，概念股们都要热闹一阵。当然，这可以理解，毕竟也算是一场变革。再者，部分公司为此布局多时，做好了充分准备就等着一声令下大干一场。于此，资本市场自然更不会缺席，往往是提前进场，以示认可与鼓励。

但风云君发现一个有趣的事：一个连4G红利都没赶上的上市公司——三元达（002417.SZ），间或也会来凑个热闹。可是，在被4G甩开这么多年之后，三元达早已辗转化壳。而当家人也在两年多前更换了，随着红岭创投的入主，三元达的转型之路却是步履维艰。

一、4G变革中的淘汰者，破茧化壳

三元达于2010年6月1日上市，到2013年这四个年度里，其对总体经营状况的主要描述一直是：

公司是一家国内领先的无线网络优化覆盖设备供应商和服务提供商，主要从事2G和3G移动通讯、数字电视等无线网络优化覆盖设备的研发、生产、销售及服务。

而在此期间业绩也勉勉强强算维持住了，直到2013年跌了个大跟头。

那原因在哪呢？先来看看三元达在2013年年报中给出的理由：主要原因是报告期内受运营商的投资规模减少、投资策略改变的影响，公司经营业绩未达预期。

风云君（ID：mvlegend）的理解是这样的：2013年12月份，工信部同时给中国移动、中国电信、中国联通发放了4G牌照，标志着电信产业进入4G时代。

什么意思呢？4G牌照虽然是2013年年底发放，但是产业布局必然先行，尤其是技术以及相应配套设备这块。同时，对2G、3G的投入必然减少。

而三元达身在这个行业，作为2G、3G的设备供应商，应该早已感知这其中的危机。2012年净利润大幅下降就已经是预警呢。但不知三元达是有心无力还是无心无力，看其应对这场行业变革的结果，这要不是在A股市场滋养着，早已成了这变革的陪葬品。

虽说，胜败乃兵家常事，不以成败论英雄。但这句话并不适合三元达。

纵观三元达这几年的发展历程，风云君得出的结论是，这是一个典型的不思进取型上市公司。不过，这也是大部分上市公司的通病：以企业上市为终极使命；至于上市之后企业要如何发展，大可听天由命。

具体看看三元达。上市后还在2G、3G时代，企业的增长就已经失去了连续性；从经营活动净现金流来看，盈利的质量也不佳，这点身处企业内部的员工应该是有感受的，最明显的比如说工资发放延迟等等。

一般而言，对于处在稳定发展期的企业来讲，经营净现金流持续为负，就是个危险信号。而很长一段时间内，三元达现金流的问题都没有得到改善。仅靠IPO融资也只能短时间内解燃眉之急。要维持企业的持续经营，公司只能继续借债。原本已经下降的资产负债率再次回升。

企业运营状况不佳，三元达并没有好好着手去解决。在盈利状况也下降之后，仍未想着从自身身上找原因，我们看到的更多的陈述是：

国际、国内经济发展持续放缓，未见明显复苏，国内通信运营商投资相应放缓。

要不是赶上行业变革，估计这原因可以一直延续下去。毕竟，国内经济放缓是常态；而运营商投资减少也不是自己的事。

但既然变革来临，就得接受考验。但后续三元达的反应更是印证了不思进取四个字。

三元达的发展显然没有跟上4G的步伐，那既然还要在这个行业混饭吃，就得奋起直追吧。但这条路毕竟还是挺艰辛的，而上了A股市场，备选的路早有了。三元达也不客气，直接走上了化壳之路。

这条路大部分投资者应该也比较了解呢。要变身为壳，把内里的东西（资产）卖完就完事了嘛。看2014年三元达定下的策略：

公司逐步进行产品及行业调整，对非盈利及前景不良项目遵循着关、停、并、转的策略推进，对相应项目的库存存货、发出商品、开发支出等项目进行清理。

三元达在这条路上走的比较顺畅，一边大幅确认亏损，一边卖资产，必要的时候靠财技（非经常性损益）保下壳。资产卖的七七八八之后，还顺利的找到了买壳人。自此，三元达的创始人们也算是功德圆满呢。

而带着好几亿的身价离场，也不枉上市走一回啊！

二、步履维艰的转型之路

在原班人马潇洒离场之后，周世平以及他的红岭控股走上了舞台！提起红岭控股，很容易联想到红岭创投。不错，他们都是周世平家的。

红岭创投掌门人 周世平

而在2015年7月周世平首次以个人名义入主三元达之前，三元达已经因为重大资产重组停牌了四个多月。这次重组并未公告重组方，但当时外界猜测是P2P龙头红岭创投想要借壳。但重组最终以失败告终。原因是本次重组交易标的的相关产业和监管政策尚不明朗。看来是被政策挡在了大门外。

不过，买壳之心一起，不是那么容易断的。所以，有了以个人名义的入主。入主之后又立马筹划定增事宜，资本运作步伐不停。

这也可以理解，毕竟入主三元达不是来重整其旧业的，一是没经验，二是没兴趣。再者，三元达亦急需新的业务支撑。但风云君不能理解的是，发展新业务为何总想着要市场来买单。

我们先来看看定增方案。

主要目的是要切入商业保理业务。但是要扩展一个新业务，上来先管市场要八个亿，会不会有点狮子大开口？虽是向大股东募资，但定增本质上是稀释股权，牺牲的是小股民的权利。

况且，新业务也得有个循序渐进的过程吧。而从后续三元达坚持开展保理业务交出的成绩单也证实了这点。

2016年度承接保理业务仅两笔，累计保理放款金额为7800万，累计收益约306万；2017年上半年，商业保理业务累计投放1.67亿元，实现营业收入628.80万元，净利润150.40万元。

看来，这个定增时所看好的前景很大的业务开展的着实很一般啊！

回到此次定增，在预案改了3稿，最终还是收到了证监会第二次反馈意见通知书之后，也泡汤了！历时将近一年，貌似又被阻了。风云君在想，要不要先鼓个掌？

不过，资本运作之路不是这么容易就终结的。后续，一方面，周世平通过各种方式不断增值公司股票，如设立信托，或是与其一致行动人在二级市场直接交易；另一方面，又开始变更业务范围，筹划重大资产出售，以及重大资产重组（资产购买）等事宜。其中，资产出售在逐步实施，而要以现金收购福建喜相逢汽车服务股份有限公司的方案不出所料，又被阻了。

这应该还不是最让人悲伤的，自打红岭当家人接手之后，只要稍有动作，问询函就随之而来。除了上面提到的变更经营范围、重组等等，还涉及年报、半年报、媒体报道等问题。

所以，投资者也别急，如果弄不清楚三元达究竟在做些啥，或是未来会如何，多看看问询函就好！

而投资者关注的资产注入一事，风云君觉得，梦想还是要有的，万一实现了呢？可红岭踩雷事件还真不少，近期的发展风云君也有所耳闻，这是不是个好梦还真的有待商榷。

至于近期大股东一直在增持股票的事情，投资者或是不解。风云君也解不了多少。不过，大股东说了，是对公司未来发展的坚定信心。这样也好，对现实已经不抱期望了，也只能看未来。究竟是啥发展，没说，等到山花烂漫时，韭菜新绿！

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