华天酒店转型折戟卖子脱困

原标题：华天酒店转型折戟卖子脱困

　　历史悠久的华天酒店(000428.SZ)已沦落至靠卖子求生境地。

　　起家于湖南省会长沙市区的华天酒店21年前就已登登陆A股市场，成为全国知名酒店集团。

　　然而，近年来，随着消费环境、消费人群结构变化，华天酒店经营业绩不如人意。2014年至今，扣除非经常性损益的净利润均为亏损，3年亏损超6亿元。

　　长江商报记者发现，华天酒店曾力推酒店地产，2015年又尝试进军养老养生及电子商务等新兴产业，并引入民营资本华信恒源实施混改。

　　不过，这次转型并不成功，继去年亏损2.89亿元后，今年前三季度亏损1.48亿元，近三年亏损6亿元。

　　转型带给华天酒店的还有资金链承压。截至今年9月，华天酒店全资子公司多处重要房产项目被抵押融资。

　　为了避免被ST，华天酒店频频卖子。最近的一次是5.4亿元出售世纪华天酒店51%股权。

　　昨晚，一投行人士向长江商报记者称，华天酒店转型思路不清晰，未能抓住发展机遇。在其看来，出售资产不能从根本解决其经营困局。

　　昨日下午，华天酒店董事办一女士向长江商报记者称，不便于对公司的经营决策表态，公司未来的走向以公告为准。

　　三番五次卖资产止损

　　昨日，华天酒店发布债权转让进展公告显示，为了优化资产结构，华天酒店控股子公司北京浩搏基业房地产开发公司(简称浩搏基业)的7.82亿元债权挂牌转让。截至目前，全资子公司长沙华盾实业参与竞拍成功，转让底价4.2亿元，这笔资金已缴纳至湖南联交所指定账户。

　　卖债权只是华天酒店止损措施之一。

　　12月26日，华天酒店发布的公告显示，公司将全资子公司世纪华天酒店51%股权转让成功，已与惟一意向受让方——湖南兴湘并购重组股权投资基金企业签订《产权交易合同》，此次成交的价款为5.4亿元。转让完成后，世纪华天酒店将继续保留现有酒店经营业态，并将继续以华天品牌对外经营管理酒店，品牌使用期限不少于五年，公司每年将收取品牌使用费200万元。

　　公开信息显示，尽管该笔转让交易尚未最终完成，但华天酒店已通过湖南联交所取得首期交易款项2.75亿元，其余2.65亿元则将于合同签订日起3个月内汇入湖南联交所结算账户。

　　不无意外，此次交易完成，华天酒店今年扭亏为盈目标可期。

　　其实，华天酒店卖子止损的动作远不止上述两项。

　　长江商报记者梳理发现，早在2015年，华天酒店就迈出了出售资产步伐。

　　2015年，华天酒店以3.9亿元出售旗下紫东阁华天大酒店100%股权。去年，又以1.2亿元出售旗下银城华天大酒店。

　　值得一提的是，紫东阁华天酒店系华天酒店于2012年6月耗资1.63亿元收购，彼时收购的股权为63.87%。至此次出售不到3年。

　　频频出售资产源于华天酒店经营亏损，在业内人士看来，去年亏损，今年前三季度亏损，未来不排除其继续变卖资产止亏，以防被ST。

　　酒店地产、养生养老转型折戟

　　1996年上市的华天酒店，是一家老牌酒店集团，其控股股东为华天实业，实控人为湖南省国资委。

　　长江商报记者发现，2010年前，虽然有短暂起伏，但华天酒店持续保持着盈利状态。从2010年开始，经营业绩持续下滑，2013年有所转暖，随后重返下滑并深陷亏损泥沼。2014年至今年前三季度，公司扣非净利润均为亏损，合计亏损7.64亿元。

　　酒店业研究人士称，近年来，受市场大环境影响，高端酒店生存空间在压缩，加上受二三线城市经营成本增加，消费能力有所降低影响。此外，部分城市将一些产业转移至新区，致使老城区内的消费人群减少或者转移。这些因素导致大而全的高星级酒店经营压力较大，如果在酒店主业上没有足够的竞争力，转型不可避免。

　　其实，早在2008年，华天酒店就谋求多元化发展，布局酒店与度假村，如2008年收购湖北凯旋门大酒店管理公司、长春华天大酒店等。

　　2009年开始，华天酒店进军地产，相继收购长沙华盾实业45%股权、资阳商贸投资100%股权、浩搏基业62%股权、永州华天城置业70%股权等近10家公司股权，耗资超3亿元。

　　2015年，华天酒店的转型动作更大。

　　这一年，公司实施混改，成为轰动一时的湖南混改第一股，同时切入养生养老、电子商务等领域，并全资设立华天养老健康有限公司，试图盘活酒店旅游存量资产。

　　遗憾的是，这些转型动作并未给华天酒店带来业绩。2015年至今，华天酒店的扣非净利润持续亏损，营业收入也在下滑。2014年至2016年，其实现营业收入分别为15.14亿元、11.95亿元、10.04亿元。今年前三季度为7.03亿元，也无明显起色。

　　上述酒店业人士分析称，华天酒店陷入经营困境，与管理层决策失当、激进风格有关。在其看来，经济型酒店兴起时，华天酒店尝试布局，以失败告终。近几年中端酒店兴起，华天酒店却没有什么动作。

　　长江商报记者发现，2011年，公司曾拟投资40亿元建设灰汤温泉项目、20亿元投资张家界华天城、15亿元投资邵阳华天城，三项目合计投资高达75亿元。彼时，公司营业收入仅有15.65亿元。

　　债务高悬多资产被抵押

　　大肆举债扩张留给华天酒店的后遗症是债务高悬、资金链紧绷。

　　长江商报记者梳理发现，为了上述多元化转型，华天酒店的控股股东华天实业曾频频质押股权融资，并借助定增。2008年、2015年各实施一单定增，共计募资净额达到19.88亿元。

　　wind数据显示，上市以来，华天酒店共计融资230.35亿元，其中直接融资(含首发1.20亿元)44.33亿元，累计取得借款收到的现金达到186.02亿元。

　　长江商报记者查询发现，上述融资大部分发生在2008年之后。

　　如今，转型折戟的华天酒店财务承压明显。

　　2014年，华天酒店的资产负债率一度高达80.31%，2015年完成定增募资16.53亿元后降至64.21%后，又持续攀升，至今年9月底，升至67.78%。

　　从公司的短期偿债能力看，流动比率为0.74倍、速动比率0.21倍，流动负债40.73亿元，而流动资产仅有29.95亿元。这些数据表明，华天酒店的短期偿债能力较弱，存在较大的财务压力。

　　一个值得关注的事实是，曾被华天酒店大肆宣讲的酒店地产模式，不仅业绩大幅度下滑，也成了公司资金紧张的拖累。

　　长江商报记者查询发现，截至今年9月底，华天酒店曾发布7份资产抵押公告，全部以全资子公司旗下的重要房地产项目作抵押物，这其中，就包括湖北华天大酒店、湖南华天文化娱乐等公司的房产项目。