金融:八问八答看懂保险年报
2018-04-09 14:41:29
来源:青岛财经网
(和讯网) 报告要点价值增长稳健,三差收益结构较优新业务价值对内含价值增长贡献提升,内含价值增长稳健。险企新业务价值同比增长15-40%,内含价值成长13-29%,新业务价值占内含价值的比例较去年提升0-2个百分点,运营和投资偏差亦有贡献,带动内含价值稳健较快成长。
新业务价值增长因素有所分化,但价值率提升是主要趋势,其中新华和太保价值率提升较多,对新业务价值成长有显著贡献。价值的敏感性方面,投资收益率敏感性有所下滑,而死亡率、发病率敏感性存在一些上升。
价值属性优化源于承保结构的持续改善,下半年进程加速新业务价值稳健增长、价值率提升、死费差敏感性改善的特点,主要由承保结构的持续优化带来:一方面,个险期缴业务已成核心,续期业务持续发力,缴费期限有所拉长,银保渠道显著收缩;另一方面,险种结构中保障属性较强的健康险增速较快,占比有较大提升,保费整体保障属性有所增加。支撑承保结构优化下的新单增长,核心在于代理人队伍的提质扩量、量质平衡。从险企新单保费、NBV和价值率的半年度拆分来看,受到行业转型加速影响,下半年明显保费和新业务价值增速放缓,但价值率提升,加速向保障业务发展。
把握利率上行和权益市场投资机会,投资以稳为主2017年投资收益有较好增长,国寿、平安、太保和新华分别实现投资收益同比上升11.71%、42.16%、13.84%、4.82%。2017年市场经历利率快速上行和权益市场结构性走强,险企资金运用仍然遵循以配置为主的思路,保证收益与成本的相匹配,对大量到期资产进行重新配置,全年表现为债券、股基和非标均有不同程度的上升,而定存占比有一定下滑。险资将持续推动资产负债匹配,投资面向长久期稳健资产,对权益投资的比例保持一定可控水平。
投资策略:保费、利润、格局和估值性价比的综合考量2018年行业回归保障的步伐加速,关注保费增长、利润、格局和估值性价比。
第一,三个维度看行业需求仍存较强空间,供给改革的短期阵痛是为了更好的行业发展;第二,利润进入释放周期,国债收益率750日均线已经开始向上,预期2018年保险利润增速均将有较好表现;第三,集中度在新形势下将大幅提升,大公司的竞争优势显露无疑;最后,较优的行业基本面对应较低估值,保险板块极具配置性价比。精选成长和预期错位最优个股,推荐估值较低、预期错位较大的新华保险和客户渠道优质、多元发展潜力巨大的中国平安。(和讯网)
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