【原创】海南海药获国企增资背后：业绩股价双承压 控股股东挪用公司资金

原标题：【原创】海南海药获国企增资背后：业绩股价双承压 控股股东挪用公司资金

【财联社】 （研究员 张爽）一则公告，将刚获国资驰援、历经涨停的海南海药再次拉回了视线。

2018年11月29日，海南海药发布公告，公司股东富海福公司于2011年8月31日非公开发行股票并完成新增股份上市，上述非公开发行股票富海福持有海南海药股份10,718,805股，持股比例为5.04%，作为海南海药的第四大股东，本次交易为清仓减持。

11月16日，海南海药控股股东南方同正、实控人刘悉承及其配偶邱晓微，与央企新兴际华医药签署了合作框架协议，后者拟通过现金增资南方同正的方式取得对海南海药的控制权，增资金额不超过20亿元，此交易完成后公司实控人变更。

实际上，海南海药获国企增资，背后存在着诸多的经营和管理问题都难言乐观。海南海药曾因控股股东违规占用资金等在11月收到监管函，近两年公司频繁资本运作、业绩表现每况愈下。而今，刚获国资接盘，第四大股东又清仓离场，高比例质押风险犹存。可见，海南海药的未来发展确是引人担忧。

增收不增利 轻研发重销售

海南海药，全称为海南海药股份有限公司，主营业务包括药品研发制造、生物医药、医疗器械、互联网医疗及医疗服务等。近两年，海南海药在资本市场上运作频繁，但大举并购并未对公司的业绩产生较大的提振效应，业绩也呈现出增收不增利的情况。

2015年、2016年和2017年，海南海药的营业收入分别为16.78亿、15.44亿和18.25亿元，而归母净利润却连续两年下滑，2015年—2017年，公司的归母净利润分别为1.95亿元、1.65亿元和8662.66万元，2017年净利润降幅达到47.38%，几近腰斩。在扣除非经常性损益后，海南海药2017年净利已经亏损2412.47万元。

对于净利下滑的原因，海南海药在年报中解释称，为实施大健康产业战略布局，加大投融资力度，导致财务成本大幅增长，同时公司大部分投资项目尚处初创期，导致公司的利益尚未得到释放。

值得注意的是，公司的实际业绩情况比表面看上去更加严重。财联社发现，海南海药公司热衷于购买理财产品，理财产品收益为公司的利润贡献较多。据财报显示，2017年海南海药委托理财发生额达到了26.3亿元，截止年底未到期余额4.95亿元。其中，通过使用募集资金购买银行理财产品发生额达到17.05亿。2017年，海南海药的非经常性损益金额达到1.1亿元，委托他人投资或管理资产的收益为5046.2万元。此外，公司收到政府补助3846.22万元。

作为一家以医药行业的上市公司，海南海药轻研发重销售的理念也是其发展迟缓的主因之一。据wind数据显示，海南海药的销售费用始终居高不下，截止2018年第三季度，海南海药的销售费用高达5.58亿元，而销售费用却仅为0.17亿元，研发费用比销售费用多出31倍。

经营存隐忧 高比例质押埋风险

2018年11月13日，海南海药收到深交所下发的监管函，原因系控股股东曲线挪用上市海南海药1亿元资金。

2017年4月25日，海南海药子公司海口市制药厂有限公司向客户重庆金赛医药有限公司支付1亿元，银行资金的流水摘要为支付往来款，但该笔往来不存在交易实质背景。重庆金赛当日将1亿元支付给海南信嘉投资有限公司，信嘉投资2017年5月3日将1亿元归还重庆金赛，重庆金赛收款当日，便将1亿元支付给海南海药控股股东深圳市南方同正投资有限公司。但在上述资金流转期间，重庆金赛相关银行账户无其他大额资金进出。资金流转路径显示，海口市制药厂支付的1亿元最终转入南方同正。深交所称，该笔交易形成了股东对上市公司的非经营性资金占用。

值得注意的是，深交所还就公司在经营方面存在的诸多问题向公司的管理层提出警示，包括对外担保未履行审议程序及披露义务、关联交易未履行审批程序和信息披露义务、募集资金管理不规范、会计处理不规范以及未在规定时间内实施利润分配方案等诸多违规事项。

此外，海南海药的前十大大股东中，除了机构投资者外几大股东都面临着高比例质押的风险。

据东方财富数据显示，截止2018年10月25日，公司控股股东的股权质押比例高达99.52%，其余几大股东中，富海福的股权质押比例高达100%。

而今，公司股价持续下跌，近一年下跌超过五成，若日后一旦达到平仓线，上市公司的大量股份将面临被平仓的风险，而海南海药的股权结构相对分散，可见，公司在未来的经营和归属问题也将成为公司面临的一个重大挑战。