“地主家也没余粮啊！” 晶澳太阳能此时借壳图个啥

内容来源： 券业观察

导读

就晶澳太阳能这种资产负债率，在国外融资环境比较差的情况下，回A股“圈钱”补血确实是一个好办法。

知道啥叫效率不？

今天一大早，天业通联（002459.SZ）就发布了一条公告，表示自己被借壳了，借壳方是去年从美股私有化回来的晶澳太阳能，此次借壳作价总估值75亿。开盘后，天业通联股价毫无意外的一字板涨停。

天业通联股价走势

晶澳太阳能是A股进入2019年以来，首家借壳成功的公司，成立于2005年5月，并于2007年2月在美国纳斯达克挂牌上市（交易代码：JASO）。主要从事高性能光伏产品的设计、开发、生产和销售，在全球拥有11个生产基地，员工数量2万名，累计出货29GW。2017年，在全球十大组件出货排名中位居第四，2018年排名上升至第三。

事实上，晶澳太阳能对于回归A股可谓是归心似箭。去年7月17日，晶澳太阳能才刚刚宣布正式从美国纳斯达克退市。两天后，公司董事长靳保芳就与天业通联签订了战略重组协议。

当时有媒体指出，晶澳太阳能火速借壳天业通联的背后是其资金承压。截至2017年12月31日，晶澳太阳能短期借款和长期借款的当期部分分别为29.11亿元和9.96亿元，以及长期借款（扣除当期部分）为21亿元。截至当年，其负债总额147亿元，净资产为56.33亿元，资产负债率为72%。

在小券看来，就晶澳太阳能这种资产负债率，在国外融资环境比较差的情况下，回A股“圈钱”补血确实是一个好办法。

光伏行业的冬天太冷了

中国光伏企业在美股上市，要追溯到2005年，当年，无锡尚德成为首个在纽交所上市的中国民营企业，创始人施正荣的身价随后飙升至23亿美元，成为当年的中国首富。随后的几年，先后有10余家中国光伏企业成功在海外上市，包括天合光能等。

曾有分析师表示，“在那个光伏业最好的年代，中概股光伏企业风光无限。” 2008年初，晶澳太阳能股价一度创下27美元的高位，但时过境迁，伴随环境恶化，包括晶澳太阳能在内的多家中国光伏企业甚至收到退市警告。

在2012年前后，整个光伏行业的发展进入“寒冬”期。随后，尚德电力、江西赛维相继破产重整，炙手可热的光伏概念股大面积沦陷。

有业内人士表示，早在2011年年底，部分美股光伏企业就萌生出了退市重回A股或港股上市的计划。该人士表示，当初国内光伏企业蜂拥至美国上市，无非是看中其良好的融资平台，但后来行业发展陷入低谷，在“双反”的夹击下，曾经的“潜力股”变成了“垃圾股”。

该人士称，当时为了解决资金问题，就有企业计划回购股票抬高股价，或者通过回归国内A股市场来解决融资问题。

到了2018年，被称为“史上最严光伏新政”的“5.31”新政一出，更是直接将光伏行业打彻底打回原形。

之前有媒体统计了16家光伏企业上市公司2018前三季度业绩预告，超7成的上市公司业绩表现为预降甚至亏损。其中12家企业（含光伏制造企业、EPC电站投资企业等）在净利润方面出现了同比负增长；珈伟股份、和顺电气降幅较大，预计分别同比下降幅度为98.76%、93.98%、92.08%、98.04%。

“地主家也没余粮啊”

就晶澳太阳能这么火急火燎的回归A股，让小券想到了一个词——饥不择食。一家公司得是有多缺钱，才会在几个月之前私有化之后，立马签订重组协议，然后又马不停蹄地借壳回A股上市。

虽然炒股的人都知道A股的上市公司估值要比其他市场的高，但是去年A股在经过了连续一整年的“回调”以后，本身已经是“失血”严重了。从市值缩水来看，2018年A股总市值缩水了13.76万亿元。

对于目前A股的情况，小券认为用葛优的一句经典台词形容最为贴切，“地主家也没余粮啊！”

虽然之前有过成功先例，三六零在回归A股以后，最高市值达到了四千亿，但那时还是2017年底，正是白马股横着走的时候。

到了现在，三六零的股价在腰斩之后还在探底之中，你说晶澳太阳能这个时候着急回归A股到底图个啥？