中国与香港的贸易数据差异扩大到纪录次高

香港与中国内地发布的贸易数据之间的差异

香港与中国内地发布的贸易数据之间的差异，12月份创下次高纪录，重新引起对投机者利用虚假贸易进行外汇套利的猜测。

据彭博计算，中国内地对香港的月度出口，与香港从内地的月度进口之比达到1.94，高于除2013年3月的任何一个月份。理论上，作为对相同贸易活动的官方统计，这个比率应该是1.0。

外汇套利美化中国12月贸易数据？

去年底人民币境内外价差显著扩大，投机者或利用虚假贸易进行套利。

中国官方公布的12月贸易数字大幅好于预期，特别是大陆对香港的进出口额增长惊人。这是经济复苏还是投机者利用虚假贸易进行外汇套利的结果？

12月中旬，中国公布贸易数据显示，以美元计价的12月出口同比下降1.4%，大幅好于预测的下降8%以及11月实际下降6.8%。尤其惹眼的是，大陆对香港出口额劲升10.8%达460亿美元，创出近三年最高，自香港进口额同比暴增64.5%，而当月大陆整体进口同比下滑7.6%。

贸易数字公布后，包括中国银行国际金融研究所盖新哲在内的研究员指出，2015年“8.11汇改”之后，境内外汇差较大，以套利为目的的虚假贸易上升，12月外贸数据的改善可能部分来源于虚假贸易。

境内外人民币价差从去年11月起明显拉大，一度高达2000点左右。内地与香港之间，人民币汇率存在巨大价差意味着，投机者可以通过虚假贸易套利，如通过虚增自香港进口向境外转移美元，或通过虚增对香港出口在境内外套取汇差。

香港政府在其网站公布，香港12月份进口同比下降4.6%；香港12月份出口同比下降1.1%。

澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚在周一下午发表的报告中写道。“投机者可能借贸易渠道进行套利活动。”

自去年11月起中港贸易数据差异明显，令虚假贸易疑虑升温

统计差异

北京时间下午4点30分，香港统计处将会公布12月贸易数据，其中包括对中国内地的进出口表现。

中国大陆与香港对贸易活动的统计口径存在差异，双方的数据从历史上看并不完全一致，但近期随着人民币贬值压力和两地汇率价差骤升，两地贸易数据之间的差异显著扩大。

自去年2月以来，中国对内地对香港出口与香港对内地进口的数据差异仅在40-50亿美元左右，到去年11月，数据差异攀升至122亿美元，达到过去数月平均值的3倍左右。此外，中国内地对香港出口除以香港对内地进口的数据的比率一直在1.1至1.3之间，11月该比率升至1.5255。

今年1月中旬以来，境内外人民币价差明显收窄，价差一度缩窄至零。但最近一周的数据来看，价差又有再度过大之势。香港时间19点21分，在岸人民币兑美元报6.5795，离岸人民币兑美元报6.6107，价差为312点。

境内外人民币价差再现扩大之势

中国央行曾多次在境内外市场干预汇市力求缩窄境内外价差并减缓人民币贬值速度。新华社在周末的评论文章中表示，随着中国央行采取措施来稳定人民币汇率，一些试图做空人民币的“激进”投机客将遭遇巨大损失。外汇局前官员管涛撰文称，应促进境内外人民币汇价趋于一致。

中金公司分析师余向荣以及首席经济学家梁红在周日的报告中写道，稳增长是当务之急，加强汇率稳定是目前最佳的政策选择，对资本流动适度、必要的收紧或也有合理之处。