两只新股拟于7月12日上市定位分析

海汽集团上市定位分析

【基本信息】

【主要股东】

【筹集资金将用于的项目】

【最近三年财务指标】

公司基本面分析

海汽集团(603069)新股研究：道路运输行业

公司致力于道路旅客运输业务,主要从事汽车客运、汽车客运站经营以及与之相关的汽车销售与维修、汽车器材与燃油料销售等业务。

公司在海南省已建立了覆盖全省18个县市的道路客运网络。公司现有27个客运站,其中一级客运站5个,二级客运站16个,三级客运站3个,三级以下客运站3个,客运站网络覆盖全省各个县市,所有客运场站占据了海南省道路客运旅客发送量95%以上的市场份额,具有较强的客运网络优势,在当地道路旅客运输中发挥重要的枢纽作用。公司是海南省道路客运的龙头企业。

上市首日定位预测

招商证券：海汽集团目标价6.7元

海南省国有道路运输企业。海汽集团是海南省国有道路运输企业，控股股东海汽控股持有公司发行前60%的股权，实际控制人为海南省国资委。公司主要从事汽车客运、汽车客运站经营以及与之相关的维修、销售等服务。

区域龙头，汽车客运和客运站经营双轮驱动业绩。公司是海南道路客运龙头，客运班线及日发班次占有率超过70%，营运车辆占有率超过40%，客运场站旅客发送量占比超过95%。汽车客运是公司最主要的盈利来源，客运站经营是公司客运业务的支点和载体；2015年，两项业务合计实现收入11.59亿元、毛利2.42亿元，占公司收入的94%和毛利的96%。

海南省公路网完善带来主业潜力，公司积极应对高铁冲击。目前海南省路网建设持续推进，“田”字型高速公路建设尚未竣工，主营业务仍存在增长潜力。针对海南东环和西环铁路的冲击，公司把道路客运班线调整到铁路辐射不到的中小城镇，同时加大省际客运的运力投入，实现错位竞争。

积极转型，做大做强新业务。公司拟在“十三五”期间凭借公司固有的公路网络覆盖优势实现汽车服务的改造升级、物流服务的全方位覆盖和旅游服务的提升。2015年，海汽集团“自助游”电商平台正式上线，开启“行、住、吃、玩”于一体的“电商+客运”新模式。

募投项目：本次发行前，海汽集团股本总额为2.37亿股，本次拟发行7900万股，募集资金2.72亿元。公司募集资金主要用于班线客运车更新、琼海市汽车客运中心站改建和东方汽车客运站建设项目。

盈利预测与：按照公司发行后3.16亿股本计算，我们预测海汽集团16/17/18年EPS为0.26/0.28/0.29元。参考同类公司IPO市盈率，我们给予公司发行前(对应15年0.29元EPS)23X PE，目标价6.7元。

风险提示：高铁分流、交通事故

长江证券：海南省内道路客运领跑者

公司主营业务为汽车客运、汽车客运站经营以及与之相关的汽车销售与维修、汽车器材与燃油料销售等。截止到2015年,公司已在海南省建立了覆盖全省18个县市的道路客运网络,客运场站占海南省道路客运旅客发送量95%以上的市场份额,在海南省道路客运市场具有领先地位。

行业分析:稳健增长的区域性服务行业。

道路运输行业是有显著区域性的服务行业,主要有以下特征:1)显著的周期性;2)较强区域性;3)呈一定季节性;4)呈明显壁垒性。从行业竞争情况来看,县市级、省级线路集中度高,先发者具有优势。从行业趋势来看,随海南国际旅游岛建设的推进海南省客运市场呈稳定增长的趋势。

公司分析:客运资源丰富,东环快速铁路分流结束。

海汽集团在海南省是客运市场龙头企业,公司的竞争优势体现为:1)汽车客运站资源优势;2)客运班线集约化经营优势;3)服务品牌良好。目前快速铁路对道路运输业具有一定冲击,但道路运输在海南客运市场的主导地位不会发生改变。2012-2014年,公司客运收入持续增长;2015年客运收入下降,主要因为燃油成本较低,主动下调票价所致。

募投项目与盈利预测。

本次2.7亿募集资金主要用于对班线客运车辆的更新、对汽车客运站的建设和改进。我们预计公司2016-2018年收入分别为12.7亿、12.9亿和13.2亿,归属净利润分别为0.75亿、0.83亿和0.94亿,对应完全摊薄后EPS分别为0.24元、0.26元和0.30元。

上海证券：合理估值定价为9.55-11.94

海汽集团:海南省客运龙头企业

公司致力于道路旅客运输业务,主要从事汽车客运、汽车客运站经营以及与之相关的汽车销售与维修、汽车器材与燃油料销售等业务。

公司在海南省已建立了覆盖全省18个县市的道路客运网络。公司现有27个客运站,其中一级客运站5个,二级客运站16个,三级客运站3个,三级以下客运站3个,客运站网络覆盖全省各个县市,所有客运场站占据了海南省道路客运旅客发送量95%以上的市场份额,具有较强的客运网络优势,在当地道路旅客运输中发挥重要的枢纽作用。公司是海南省道路客运的龙头企业。

募投项目扩大规模

公司本次发行募集资金将投入班线客运车辆更新项目、琼海市汽车客运中心站改建项目、东方汽车客运总站建设项目(一期)。募投项目有助于扩大公司经营规模,巩固企业在海南省交通运输行业的龙头地位,进一步扩大公司规模,提升盈利能力,增强公司综合竞争力。

盈利预测

根据募投项目建设进度情况,我们预计2016、2017年归于母公司的净利润分别为0.75亿元和0.83亿元,同比增速分别为9.52%和9.78%,相应的稀释后每股收益为0.24元和0.26元。

定价结论

本次拟发行股份7900万股,发行后总股本31600万股,公司发行价格为3.82元/股。综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性,我们认为给予公司合理估值定价为9.55-11.94元,对应2016年每股收益的40-50倍市盈率。

吉宏股份上市定位分析

【基本信息】

【主要股东】

【筹集资金将用于的项目】

【最近三年财务指标】

公司基本面分析

吉宏股份(002803)新股研究：印刷和记录媒介复制业

公司一直致力于成为消费品包装印刷领域中的优质综合服务商,并在技术、服务、质量、品牌、管理等方面形成了核心竞争力,先后获得“福建名牌产品”、“中国质量信得过企业”、“政府指定文化传播企业”等荣誉。

主营业务:公司是以快速消费品为核心领域的包装印刷综合解决方案的专业提供商,业务链涵盖包装设计、包装方案优化、包装工艺设定、印前制版、包装印刷生产、供应链优化等各个环节。

上市首日定位预测

国金证券：目标价为21.3元

吉宏股份:彩色包装龙头,募资扩产有空间

公司主营业务为彩色包装纸盒与彩色包装箱的生产:目前公司提供四种产品,业务链涵盖包装设计、包装方案优化、包装工艺设定、印前制版、包装印刷生产和供应链优化等各个环节;近年来,公司收入与净利润增速有所放缓,毛利率保持在20%左右水平;

上游原材料价格持续下跌。公司生产所用原材料主要为原纸,原纸分为白卡纸、白板纸、牛卡纸、瓦楞纸和牛皮纸等,而原纸消耗占公司主营业务成本60%左右,原纸价格的变动将对公司的经营业绩产生较大的影响;

消费升级促进新商业机遇。2015年,我国网购交易规模达到了3.8万亿,快递盒包装业务带来众多个性化定制的中小客户。包装印刷行业过去主要是由传统的大客户订单生产,网络小客户群体个性化定制所占的份额持续提高。消费观念的升级给包装印刷行业带来了新的发展机遇;

行业集中度低,整合并购将是未来趋势。目前行业的主要现状是“规模小、过于分散、实力弱”。我国包装印刷企业约有30万家,其中规模以上公司只有大约2万家,90%以上都是中小企业。其中上市公司的年营收规模基本处于20亿元左右的水平,面对中国1.2万亿的包装印刷市场规模,最大的企业市场份额不足1%,并购整合提升集中度将是行业发展趋势。

大客户助力公司业绩发展,上市募资抢占市场份额。公司最主要客户为伊利集团,且公司与伊利集团的合作不断深化,报告期内公司营业收入总体呈增长态势,增强了公司的市场竞争力,提高了市场地位,为公司今后的业务发展奠定了基础。未来,公司将借助资本市场实现扩张,抢占更大市场份额。

投资建议

以公司计划募集资金与发行费用计算,建议申购价为6.37元。公司本次公开发行2,900万股,占发行后总股本的比例为25%,根据发行后股本计算,2015年扣除非经常损益后的EPS约为0.43元,对应申购价约15倍PE。

估值

我们预计2016-2018年完全摊薄后EPS分别为0.53/0.75/1.04元/股。公司是彩色包装龙头企业,考虑到项目达产后将大幅扩充公司产能,在行业整合大趋势下,公司估值应参考已上市优秀包装印刷公司。我们给予公司2016年PE40倍,对应目标价为21.3元。

风险

上游原材料价格波动;下游需求不景气。