全球市场屏息等候 大选对美股影响或有限

2016年美国总统大选本周二正式启动，耗时一年多的选战即将划上句号。市场陷入了大选来临前的紧张情绪之中：黄金大涨，美股市场出现调整，反映市场恐慌情绪的波动指数逼近年中英国公投退欧风波时的高点。

恐慌指数急升

从民调结果看，民主党候选人希拉里一度领先于特朗普，但随着FBI重启对希拉里邮件门事件的调查，共和党候选人特朗普的支持率逼近甚至超过希拉里。

大选形势出现变数，全球金融市场也为之不安。作为华尔街判断市场未来波动的指标，芝加哥期权交易所（CBOE)的波动率指数近期也开始出现飙升。上周，CBOE波动率指数大涨39.04%，收于22.51，接近今年年中25.76的高位。而且，该指数已连续9个交易日上涨，较10月24日的低点上涨了68.74%。

据了解，CBOE波动率指数衡量标准普尔500指数期权的隐含波动率，又被称作恐慌指数。该指数每日计算，代表市场对未来30天的市场波动率的预期。一般而言，20是恐慌指数的一个关口，目前22的数值显示恐慌情绪开始渗入到市场交易当中，并预示着市场开始进入一个高风险的市场环境，上周美股的下跌就是一个最好的证明，显示出市场对特朗普当选的隐隐不安。

今年以来，恐慌指数共出现了3次小高潮。1月，由于担忧全球经济增长普跌，几乎整个月时间里波动指数都保持在25的高位。另一次为年中英国公投退欧风波，该指数冲破25关口，而最近一次的上升就是大选临近时分。目前的恐慌指数数值显示，大选变局似乎并没有前两次政经事件的冲击明显。

美股走势未受大影响

随着选战临近终点，市场的表现也开始令人担忧。标普500在10月当月下跌1.46%，是除了今年1月以外表现最差的一个月，11个行业中有9个出现下跌。上周，标普500下跌1.2%，形成了三周连跌，而且上周的波动幅度达到惊人的5.38%，显现出市场多空力量的胶着。

选战的纷扰在多大程度上影响了市场？从10月底以来的情况看，这种担忧并不明显。在恐慌指数飙升近70%的同时，同时期的标普500指数仅仅下跌了1.72%。两者间的悬殊也许说明市场可能并没有像想象的那样担心特朗普上台。与12月可能的加息相比，总统选情可能不过是一道开胃菜。

市场分析师Larry McDonald就直言，以恐怖指数飙升的幅度，市场通常会下跌7%到8%，但这种局面并没出现。他表示，目前市场可能存在特朗普当选的风险而出现显著走低，但从未来一年来看，特朗普当选未必是坏事。受民主党影响的主流媒体不断宣传特朗普不可能当选，市场的定价还是依照希拉里当选预期，现在的波动只不过是还没有做好特朗普当选的准备而已。

另一方面，投资者对投资美股仍然抱有相当的热情。道富全球投顾的数据显示，10月份有140亿美元流入美国市场的股票ETF，而流入债券ETF的资金只有43亿美元。140亿美元中包括了80亿美国本土的股票ETF，另有58亿美元流入了国际ETF。

从行业轮动趋势看，投资者开始撤出防御领域，转向经济复苏时可能率先上涨的周期股票。10月，公用事业以及地产ETF合计出现28亿美元的流出，而金融行业ETF则出现了10亿美元的净流入。

金价走势看大选赢家

在黄金市场，对希拉里和特朗普当选的预期判断也开始发酵。

市场波动担忧加大，黄金作为安全资产的作用开始显现。纽约黄金主力合约在11月的第一周上涨2.14%，上周五，金价收于1305美元每盎司。尽管目前价格距9月初的1320美元还有一段距离，但特朗普若当选则可能会持续推高金价。

花旗集团商品策略分析师Aakash Doshi公开表示，12月黄金是涨或跌完全取决于新当选的美国总统是谁。如果希拉里最终胜出，则11月金价可能下跌5%，而特朗普当选则可能将金价推高7%，将突破1400美元关口。

Doshi指出，若希拉里胜出，金价可能会下跌到1225美元至1250美元，这比较符合此前的分析预期；但并不能排除特朗普获胜，这会导致类似今年年中英国退欧的情况出现，金价最多可能上涨7%到1400美元。

也有乐观分析师预期不管谁当选，金价在今年都将持续走高。汇丰分析师James Steel表示，不管谁当选都难改金价走势。不过特朗普获胜，对全球贸易的抵制将强烈刺激黄金的需求，其宣扬的减税后的赤字财政也将刺激金价，金价涨幅会更高。

黄金ETF持仓也显示未来金价可能走高。在10月底一次大减持后，11月该ETF连续两次小幅加仓。持仓增加表示买盘增加，市场看涨黄金的情绪升温。美国商品期货交易委员会数据显示，10月27日，全球最大黄金ETF减持了14.24吨后，在11月2日和11月4日出现了两次小幅加仓，增持黄金幅度分别为2.67吨和4.43吨。

美元指数向下

人民币贬值压力暂缓

此前选情对国际汇率影响有限，但近期却有大力爆发之势。特朗普大选胜出在可能给予了市场更多的担忧：美元指数在上周五个交易日中，有四天出现下跌，从此前一周破99的高位调头向下，一周内下跌1.42%，收于96.9015，创下三周来新低。

作为美国大选的另外一个晴雨表，墨西哥比索走势几乎与希拉里的支持率同步。由于担心特朗普胜选在美、墨边境修建隔离墙阻止非法移民，从而影响墨西哥经济，墨西哥比索走弱，美元兑墨西哥比索汇率上周一度涨至19.3815，创下一个多月来的高点。

与此相对应的是，美元兑一些避险货币上周都开始出现不同程度的下跌。美元兑日元上周下跌1.50%、兑瑞士法郎下跌2.05%。不过，这对10月快速贬值的人民币却提供了一个喘息的机会。上周，美元兑人民币下跌0.38%，收于6.7540。

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看好特朗普获胜

投资者做空墨西哥ETF

预期特朗普将战胜希拉里当选美国总统，投资者做空墨西哥股市的赌注加码到7亿美元。贝莱德旗下市值10亿美元的墨西哥ETF成为做空标的。该ETF在美国上市，跟踪墨西哥股市的主流指数，已有3/4的资产被做空，显示投资者更看好特朗普当选。今年上半年，做空该ETF的头寸只有3.15亿美元，与特朗普的弱势相对应。而随着下半年特朗普支持率走高，做空该ETF的头寸越来越多。

据了解，由于特朗普奉行保护主义贸易策略，并表示将加强对移民的管理，他当选后有可能对墨西哥的出口以及移民等方面带来较大影响，从而影响墨西哥股市。

受此影响，相较于10月中的高点，该ETF已下跌6.7%。另据ETFGI数据，今年前9个月，投资者共计从30只墨西哥ETF中撤资12亿美元。同时，墨西哥比索也在震荡中走弱。