指尖悦动IPO，如何在高手环伺的手游市场突围？

香港资本市场因为较为宽泛的上市制度历来是游戏公司的聚集地，腾讯控股、IGG、网龙、飞鱼科技、天鸽互动、九游控股……群英荟萃，争妍斗艳。

2018年伊始，又有一家游戏公司向香港资本市场发起了冲击，它就是手机游戏发行商指尖悦动。说起指尖悦动，可能许多人并不了解，但提起他代理的游戏《我的使命》、《星辰奇缘》、《坦克前线》、《超级群英传》，大家便不会觉得陌生，而在手游市场深耕4年后，指尖悦动也取得了不错的成绩。

业绩大幅攀升，复合年增长率超100%

指尖悦动成立于2013年12月，至今已正式推出40款手机游戏。得益于在漫长的游戏生命周期中取得较高的玩家保有率、转换率，以及推行有效变现能力，指尖悦动业绩大幅增长，其收益由2015年的人民币275.8百万元增加至2016年的人民币984.4百万元，并进一步增加至2017年的人民币1197.2百万元，复合年增长率达108.4%。于2015年、2016年及2017年，年内溢利分别为人民币3.4百万元、人民币216.6百万元及人民币240.8百万元，累计注册用户49.8百万、97.1百万及129.4百万人次。

客户方面，截止2017年12月31日，指尖悦动与五大客户维持的业务关系均超过三年。截止2015年、2016年及2017年12月31日至年度，通过五大客户所产生的收益分别为人民币155.7百万元、人民币686.8百万元及人民币787.9百万元，分别占公司同年总收益的约56.5%、69.7%及65.8%。其中，来自单一最大客户所产生的收益分别为人民币39百万元、人民币216百万元及人民币273.5百万元，分别占同年总收益的约14.1%、21.9%及22.8%。

从行业来看，过去十年，随着中国平均可支配收入及消费者购买力水平不断上升，使得在线娱乐的消费意欲提升，持续刺激行业增长，市场规模不断扩大。

手机游戏行业持续增长，市场集中度提高

根据灼识咨询报告，中国在线游戏市场的合计总流水账额由2013年的人民币866亿元增加至2017年的人民币2315亿元，复合年增长率为27.9%，并预期将由201年进一步增加至2022年的人民币6883亿元，复合年增长率为24.3%。

在线游戏可根据不同平台主要分为三个类别，即在线个人电脑游戏、网页游戏、在线主机游戏及手机游戏。由于可兼容多个平台，可随时上线及具吸引力的互动社交网络功能，手机游戏近年来出现爆发性增长，并自2016年起雄踞中国整体游戏行业，合计总流水账由2013年占整体在线游戏行业17.1%的人民币148亿元增加至2017年占整体在线游戏行业62.9%的人民币1456亿元，复合年增长率为77.1%。随着智能手机使用持续增长和移动互联网科技取得重大进展，预期手机游戏将继续为获利最丰厚及增长最迅速的分布，并按31.5%的复合年增长率由2017年增长至2022年的人民币5736亿元，占整体在线游戏行业的83.3%。

具体到游戏发行行业，由于独立游戏开发商数量持续增加，第三方手机游戏发行商的需求日益增长，故按总流水账额计，中国第三方手机游戏发行行业的市场规模已由2013年的人民币37亿元快速增长至2017年的人民币298亿元，复合年增长率为68.5%，且预计2022年将进一步增加至人民币1020亿元，复合年增长率为27.9%。

就指尖悦动而言，目前主要专注SLG游戏，即策略游戏。按总流水账额计，于2017年，SLG游戏占整体手机游戏市场的9.45，高于较2013年的8.1%，使SLG成为主要游戏类型中增长最快的分部之一。此外，由于SLG游戏更适合闲暇时间不多的玩家，故诸如收费项目的种类较多，游戏生命周期较长与移动设备的兼容性更好等因素，推动了中国手机游戏市场对SLG游戏需求的显著增长，预计到2022年，SLG分部的市场规模将由2017年持续增长至约人民币648亿元，届时将占中国整体手机游戏市场的11.35%，复合年增长率为35.9%。

从SLG游戏的属性来看，由于其生命周期相对较长（一般为正式推出运行起18-24个月），因此财务表现通常较好；同时，SLG游戏拥有较忠诚的用户群，导致盈利能力更高，而且产生收入的机制亦相对较稳定，因此亦往往有较大的投资回报潜力。

但值得注意的是，伴随着行业竞争加剧，中国手机游戏市场日益集中。2017年，前10名市场参与者共计占据73.2%的市场份额。指尖悦动以2017年的总流水账计，在中国逾900名手机游戏发行商中占据第十名，市场份额为1.1%，如果不能跟上行业趋势，很容易被挤出阵营。

作者：董虹

编辑：夏雨辰