日银圣诞礼包抢了美元风头 市场波动恐加剧

美元指数继昨日飙升后周五(12月18日)陷入盘整，日内最低触及98.72。日本央行决定维持货币基础目标不变，但宣布决定设立新ETF计划。美元/日元以及日本股市齐上演过山车行情，美元/日元大幅飙高后却转头暴挫，刷新三日低位至121.33，日股收盘下跌1.9%。市场目前普遍认为，设立新ETF计划大幅降低了未来进一步宽松的概率。周五为2015年金融市场最后一个“四巫日”，美股大幅走低，预计今日市场波动性和成交规模会较大。

美元冲高乏力暂时休整投行预计涨势还将继续

金融数据公司Markit周五公布的一份行业报告显示，美国12月服务业采购经理人指数(PMI)初值降至去年12月以来最低，综合PMI也下滑。

数据显示，美国12月MARKIT服务业采购经理人指数(PMI)初值回落至53.7，预估为56.0。11月终值为56.1。

Markit首席经济学家威廉姆森点评称，经济增长放缓、通胀缺乏上行压力、企业信心降至5年低点均令人失望。尽管美联储点阵图暗示2016年可能加息四次，但经济数据疲软，预计美联储的政策不会太激进。

美国Markit服务业采购经理人指数

日内美元兑一篮子主要货币暂时停下奔袭的脚步，跌穿99关口，最低触及98.72。

美元指数小时图

在美联储(FED)进行近十年来首次升息过后，美元的走势反映出了围绕美元走强对美国及众多新兴经济体影响的担忧情绪。昨天美国费城联储一份调查结果的疲弱表现，是对美国企业受到美元升值打击的最新佐证。美元自2014年中期以来已累计升值23%。

“(这)相当于又升了一次息，”荷兰合作银行亚太金融市场研究主管Michael Avery表示。“美元指数由98.4涨到99.0，我们预期会进一步上涨。”

伦敦的交易员和分析师们强调，周五的状况往往在流动性相对较少时出现，看起来很像是美联储升息后美元大涨逾1%的略微回撤。“之前已大幅攀高，今日有些回落，”三菱东京日联银行策略师Lee Hardman说道。

不过，德意志银行(Deutsche Bank)研究团队周五撰文称，美元走强的周期至少还会再延续两年时间。自布雷顿森林体系于上世纪70年代解体，汇率自由浮动机制形成之后，美元在经历9到10年下跌周期后，往往进入6到7年的走强周期。尽管各周期时间不同，但根据宏观经济背景判断，广义美元指数连续50个月上升，表示美元走强周期已完成三分之二(以一个周期6至7年算)，至少还会再延续两年时间。

德银指出，现在认为美元已经接近最高点还太早，因为只有出现了以下三个状况，才能断定美元指数已经见顶：

1.美元强势严重打击美国资本帐，若美元位于走强周期的最高点，资本帐将恶化，可能会导致美国GDP下滑3%，甚至更多；

2.政府大幅干预，使美元贬值。1985年美元达到顶峰，美国财政赤字剧增，对外贸易逆差大幅增长，广场协议(Plaza Accord)应运而生，美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡状况，最终导致美元持续大幅度贬值，这反而加剧了这种由走强到贬值再到走强的恶性循环。

3.若美元指数达到最高点，美联储将降息，而不是市场预期的2016年、2017年继续加息。

国际知名投行高盛(Goldman Sachs)研究分析师Silvia Ardagna周五称，随着美联储利率决议尘埃落定，市场进入平静期。目前市场因临近圣诞节和年末交投清淡。高盛认为未来有三大点值得关注：

首先，随着美联储宣布“渐进式”加息，市场将关注美联储未来加息路径。本次利率决议偏向鹰派，超于市场预期，目前市场对美元加息决定低估；

其次，美联储对通胀预期的认定和评估支撑本行关于美国中期通胀偏低观点；

最后，美联储非机械式加息或导致未来波动性加剧。

日本央行设立新ETF购买计划日元日股齐坐过山车

日本央行周五公布货币政策决议，继续承诺以每年80万亿日元的速度扩大基础货币。与此同时，日本央行决定将购买日债平均到期年限的范围扩大至7-12年，并将增加购买ETF。

日本央行以8:1投票决定维持货币基础目标不变，同时以6:3决定设立新ETF计划，调整JREIT购买。

日本央行称，新措施是对现有质化及量化宽松(QQE)计划的补充。

那么，在“大手笔”背后，日本央行的刺激政策发生了哪些改变呢？

主要货币刺激计划的规模不变：

整体资产购买目标没有改变。日本央行仍计划以每年80万亿日元(6560亿美元)的速度扩大货币基础。日本央行重申，将尽可能长地维持“质化量化宽松货币政策”，以满足“稳步”实现2%通胀目标的需要。

凯投宏观(Capital Economics)资深日本经济学家Marcel Thieliant在政策会议后写道，这是一个关键点，其他方面的调整均是有利措施，但在实际操作中不会产生很大差异。

日本国债购买有所调整：

日本央行将继续购买日本国债，以便保持80万亿日元的货币基础年增幅，但日本央行所购买的证券将出现一些变化。从明年起所购买日本国债的平均剩余年限将延长至7-12年左右，之前的平均年限为7-10年。

日本央行称，考虑到日本国债市场的发展以及金融机构的头寸状况，推动利率全线更平稳下滑是适当之举。9位货币政策委员中，有3人投票反对这一举措。

股票购买规模略有增加：

日本央行有效扩大了股票购买规模，在现有每年购买约3万亿日元ETF的基础上，新增了每年购买约3000亿日元ETF的计划。新计划将瞄准那些在物力和人力资本方面预先进行积极投资的企业。

新计划将于2016年4月份启动。9位政策委员中有3人投票反对这项新计划。

日本央行(BOJ)周五调整了规模空前的货币刺激计划，此举令经济学家大呼意外，这也引发了美元/日元以及日本股市的剧烈波动。

周五欧洲时段盘中，美元/日元狂飙至123.50水平后大幅重挫，击穿122关口并刷新三日低位至121.09。

美元/日元小时图

股市方面，日银宣布政策决定后几分钟，日经225指数涨幅一度达2.7%，而后回落至平盘水平之下，因投资者意识到该行的政策力度不及预期。日经指数收盘跌1.9%至18,986.80点，周线累计跌1.3%。

法国农业信贷银行(Crédit Agricole)撰文称，本交易日日本央行利率决议成为日内关注焦点。日内日本央行宣布建立新的ETF购债计划，规模为3000亿日元，令市场失望。

首先这样的举措是用来替代之前的股市抛售计划，其次日央行维持每年80万亿日元购债目标不变。总体上这种的举措是一种平滑市场形势的形式而非进一步放缓货币政策。因此日元最终因为市场的宽松预期落空而走强。

不过从更广泛的角度来看，必须要指出的是，日本国内状况可能抑制日本通胀预期大幅上升，使得明年可能促使日央行推出更加激进的宽松举措。因此我们建议逢高卖空日元，例如兑美元。

法国巴黎证券分析师白石洋指出，“你可以说政策因此更宽松了，因为日本央行延长了所购日债的存续期，且推出新的ETF购买计划。然而日本央行并未改变基础货币目标，因此宽松力度很小。日本央行延长日本公债购买的平均存续期，因其明白将越来越难在量化宽松政策下购买这些资产。”

白石洋补充称，ETF计划是央行为了表明其正配合政府提高薪资和资本支出的计划而制定的。日本央行行长黑田东彦此前曾表示反对这种类型的增购计划。这表明央行当前的量化宽松已进入瓶颈期，无法大规模扩大。

三菱东京日联银行(BTMU)日本策略师Takahiro sekido撰文称，美元/日元在2016年将逐步下降。日元和美元是2015年表现强劲的货币。

Takahiro sekido表示，“展望未来，美联储渐进的政策举措可能不会鼓励投资者购买美元/日元。最近日本经常账户盈余已经恢复到平均水平。巨额经常账户盈余和央行谨慎的等待与观望态度及外部不确定性对风险情绪蔓延可能会降低市场对美元/日元进一步上涨的预期。这是符合我们的预期。”

“2015年，我们确认日元流动性的结构性变化。我们将看到下一阶段在2016年的汇率变动，包括日元。在这种背景下，我们预计美元/日元在未来12个月可能降至118。”

周五迎来年内最后一个“四巫日” 美股波动性恐骤增

周五，美股经历了上日大幅下挫后，再度走低，美市盘初道指下跌逾200点，纳指跌破5000点重要关口。周五为2015年美国金融市场的最后一个“四巫日”，当日市场波动性和成交规模会较大。

图片来源：FX168财经网

“四巫日”是美股每季度一次的金融衍生品到期日，分别发生在每年三、六、九、十二月的第三个星期五。当日，股指期货、股指期权、个股期货与个股期权同时到期。当日最后一个交易小时为四巫小时（Quadruple Witching Hour），即纽约时间下午三至四点。在到期时段内，交易量急剧增加，市场波动幅度加剧。“四巫日”是一年当中股市最为动荡、成交量最大的几个交易日之一。

在“四巫日”的最后交易时段内，投资者急于平仓，导致交易量大幅增加。因此，“四巫日”通常伴随股票和衍生品价格的大幅波动。例如，2014年，标普500在“四巫日”的平均交易量为52亿美元，相比之下，2014年3月20日至2015年3月19日期间，标普500的每日平均交易量只有33.7亿美元。

“四巫日”对股市的影响在当天开盘和收盘的时段最为明显，这也是通常期货和期权到期的时段。投资者在该时段内买卖股票，以履行期货期权持有人的义务。但对于长期投资者而言，“四巫日”的影响微乎其微。

周五公布的美国服务业PMI数据表现疲弱，且以原油为首的大宗商品依然低迷不振，令美股受到拖累。

此外，尽管原油价格在美市盘初有所反弹，美国WTI原油反弹至35美元/桶上方，但依然维持在接近7年来最低的水平。受此影响，能源板块下滑，再度令市场承压。Transocean(RIG)、埃克森美孚(XOM)以及雪佛龙(CVX)等能源股普遍走低。

Accendo Markets研究主管Mike van Dulken称，“美联储的行动受到市场欢迎，它激起短暂的释压反弹行情已经结束，现在市场重新出现圣诞节前的避险情绪，导致股市重新下跌。”

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