又一借壳上市公司，连续一年业绩平平，小散亏的已经无力吐槽

截止发文，山东地矿报459元，跌幅为3分。在今年复盘后业绩不突破反而还在跌，4万多名山东地矿的小散不得不面对这样一个残酷的现实：涨幅只有可怜的3元多，远远落后其他同板块的个股的表现。

受房地产和基建投资预期提升，补库存等因素影响，铁精粉和黄金价格持续上涨，分别较年初价格上涨21%和15%。据测算公司以铁精粉和金矿销售为主，铁精粉价格每上涨10 元/吨，相当于目前价格的1.5%，可提升公司税前利润430 万元。黄金价格每上涨10 美元/盎司，相当于目前价格的1%，可提升公司税前利润50 万元。

2、连续不达承诺业绩，补偿导致大股东持股比例下降，金矿注入预期加强。

1）公司2014 年业绩大幅低于承诺利润，大股东股权比例因股份补偿下降。

由于铁矿石价格持续下滑，公司2014 年扣非净利润-3400 万，大幅低于业绩承诺的1.57 亿，按照补偿协议，八个发行对象需向公司补偿股份股份总数1.01 亿股，首批实施0.65 亿股，实施后八名股东股份占比由38%下降至24%，其中大股东地矿集团及其一致行动人占比下降至18%。

2）持续资本运作提升2015 年业绩，暂保大股东控股地位。

公司2015 年7 月开始，通过受托经营、增资等方式获取黄龙建设、慧通轮胎等公司的并表权利。公司预计2015 年归母利润从2015 年上半年-4728 万元提升至全年的1.4-1.6 亿元。由此大股东2015 年需补偿股份较少，可保持控股地位。

3）大股东第一大股东地位仍存不确定性，提升金矿资产注入预期。

预计2016 年股份补偿后，大股东股份占比将在18%的基础上进一步下降，二股东丰原集团持股比例将在10.3%的基础上上升，与大股东差距缩小。此外，山东国有资产投资控股有限公司及其一致行动人股份占比通过举牌上升至5.3%。地矿集团第一大股东地位仍存在不确定性。

山东地矿局重组时承诺将其实质控制的莱州金盛矿业100%股权注入上市公司，以避免同业竞争，莱州金盛主要资产为山东莱州区资源储量为126 吨的金矿。我们认为，在当前大股东股权比例具有提升需求的情况下，金矿注入预期显着提升。

3、“增持”评级。不考虑资产注入，预计公司2015-2017 年EPS 0.32 元，0.40 元，0.47 元。对应2015-2017 年PE 33倍、26 倍、22 倍。公司估值较低，同时我们看好公司的资产注入预期以及业绩弹性，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

4、风险提示：大盘系统性风险，公司非矿业务业绩具有不确定性，铁精粉价格下降风险，2014 年业绩低于承诺剩余的需补偿股份兑现具有不确定性，大股东控股地位具有不确定性，资产注入具有不确定性。

这位小散去年元月份买入，看公司业绩之前一直表现不错，11块多买入3万多股，原本准备还有很高的涨幅空间，谁知这种表现。这位还表示，不回本这辈子都不打算卖掉了，其实自己很看好公司新项目投产后的业绩增长，但是股价跌成这个鬼样做梦都没想到，自己已经无力吐槽，3股的筹码就打算等下个牛市来吧。

笔者寄语：不畏浮云遮望眼，自缘身在股海中。路漫漫其修远兮，吾将上下而求索 。

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