周五机构一致看好的十大金股

原标题：周五机构一致看好的十大金股

千禾味业（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：陈梦瑶日期：2018-05-03

高基数+春节错峰+折扣调整致业绩短期承压

公司18年Q1营收2.45亿同减3.01%,归母净利润1.10亿同增193.18%,扣非归母净利润3825万同增11.27%,非经常性损益主要包括转让子公司100%股权获转让收益6910万元,业绩承压。我们认为主要因三个原因:1.去年春节日期靠前销售天数足,今年2月中旬春节导致2月份掐头去尾销售天数大幅减少;2.去年4月1日提价前渠道提前打款压货现象明显,其中四川、重庆、云南市场等区域进货大,导致业绩高基数,17Q1收入/业绩分别同增38%/60%,收入占全年收入26.7%,而正常年份公司一季度占全年收入约在23%以下;3.部分区域经销商从去年1月50%折扣50%进费用调成今年年初全部进折扣,策略调整对销售收入统计口径存在低估影响。期内销售收现2.9亿同增0.5%,经营现金流净额5173万同减30%,现金流短期承压。

盈利能力优化,产品结构升级,围绕消费者挖掘品牌价值

Q1毛利率43.71%,同比增加2.7pct,主要因提价及产品升级影响,考虑货折转移情况毛利率表现更优。销售费用率18.69%同增0.5pct,管理费用率5.22%同增0.1pct,渠道推广力度适度加大,未来规模效应下成本费用有望摊薄。扣非后销售净利率15.6%同增2pcts,盈利能力提升。公司全面优化产品结构,未来将遵循“生产一代、研发一代、储备一代”升级思路,提升产品品质和品牌形象,以零添加和鲜味酱油产品为主推出个性化产品。加强市场推广费效,通过1.线下品牌建设营销;2.终端渠道建设;3.促销品、赠品投入,围绕终端消费者做深千禾品牌价值。库存上,目前成熟市场产品较多,库存约为1-1.5个月,其他市场产品类别少库存小于1个月,整体偏良性。

省内精耕省外扩张,精准投放培育市场,产能扩建保供应

公司对不同市场因地制宜、分类指导:对西南市场成熟大本营,渠道精耕、全区域覆盖,西南区域20%在餐饮渠道,70-80%在传统渠道,零添加占比达50%,其中有机及头道占比32%,维持较高增速;西南外区域90%为商超渠道,零添加占比90%,其中有机、头道占比50%,将以北上广深、二级城市的商超渠道为主,从招商向消费者培育稳步转化。在北上广深、山东、东北、华中、华南等7大片区120个核心城市精准投放营销资源,复制产品推广模式。目前公司产能20万吨,另投资5.38亿投向年产25万吨酿造酱油、食醋生产线扩建项目,其中10万吨/年酿造酱油生产线预计将于2018年底建设完成,产能充足保证公司产品推广及区域扩张战略实施。高基数下业绩短期波动,未来仍看好公司定位中高端的有机、零添加酱醋产品推广,从区域龙头向全国稳健扩张,预测2018-2020年EPS0.64/0.87/1.18元,对应PE33/24/18倍,维持“买入”评级。

风险因素:产能扩张缓慢;高端酱油市场增速下行;费用投放上涨过快。

星网锐捷（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：程成,汪洋日期：2018-05-03

一季度同比减亏,业绩符合市场及我们预期

2018年一季度,公司实现营收13.06亿元,同比增长64.03%,归母净利润亏损667.90万元,同比减亏1191万元,扣非净利润亏损2439.94万元,同比减亏551万元,业绩改善明显,符合市场及我们预期(亏损1200万元至亏损600万元)。公司营收大幅增长主要原因为子公司升腾资讯、星网视易同期业绩增长较快且一季度全部并表。近四年,公司一季度均为亏损,主要与公司业务大多集中在三、四季度结算并确认收入,但人力成本、费用等支出全年比较平均等因素有关。

上半年业绩指引略超市场预期,业绩增速再创新高

公司发布2018年上半年业绩预告,预计上半年实现归母净利润9328万元至11920万元,同比增长80%-130%,略超市场及我们预期,业绩增速再创新高。

上半年业绩快速增长与升腾、视易并表及对凯米网络产生的投资收益等因素相关(凯米网络最新估值为6.2亿元)。

主业整合逐见成效,经营管理效率稳步提升

自2017年开始,公司进一步聚焦网络设备等核心优势板块,收购了升腾资讯和星网视易少数股东股权,同时转让了与原有业务协同性不强的四创软件部分股权。此外,继收购北京阳光视翰20%股权之后,子公司凯米网络通过增资扩股的形式引入腾讯音乐、美团点评等战略投资者,腾讯音乐、美团点评分别出资4000万元,各自持股6.45%,公司子公司星网互娱仍是第一大股东,持股比例降至42.36%。

看好公司各项业务发展,维持“买入”评级

公司作为企业级WLAN、网络终端、KTV解决方案等细分领域龙头,近年来受益于企业信息化、迷你KTV、智能POS等领域的蓬勃发展,各项业务呈百花齐放之势。我们看好公司各项业务发展,预计公司2018-2020年营业收入分别为93.53/115.64/139.58亿元,归母净利润分别为6.27/7.85/9.17亿元,动态PE为20/16/14倍,维持“买入”评级,建议积极布局。

风险提示:企业级WLAN市场竞争加剧;视频信息应用行业增长不及预期。