从小米赴港IPO看企业如何引入战略投资者？

小米向港交所递交IPO招股书，是继港交所上市制度改革后，首家采用“同股不同权”架构申请新股上市的新经济公司。回顾小米的融资历程，据公开信息显示，晨兴资本参与了小米在2010年的A轮融资，启明创投参与了小米在2010年的A轮融资、2011年的B轮融资。

在这种情况下，按照国际惯例，这类企业在上市公开募集资金之前一般都会像小米一样先通过私募引入必要的战略性投资伙伴，吸引一部分风险资本加入到公司之中。一方面能吸引新的股东注资入股，成为企业的战略投资者，从而提高企业的知名度；另一方面也能解决企业上市前的资金需求。那么，创业企业如何引入战略投资者呢？

一、寻求意向投资者

在准备引入战略投资者之前，首先要对境内外的风险投资公司有个整体性了解，即目前有哪些风险投资公司，公司设在什么地区，资金实力如何，知名度如何，已投资了哪些项目，公司经营业绩及投资范围等。然后再根据本公司的需要寻求意向投资者。

二、选择钟情投资者

在寻找到意向投资者之后，创业企业就可以根据实际情况，在众多的意向投资者中选择3-5家作为钟情目标，然后再开始与他们接触、面谈。但在接触之前，一定要认真了解一下这些投资者的基本情况，如资质情况、业绩情况、提供的增值服务情况等等。在对意向投资者的了解中要注意考察以下几个方面：

1、战略投资者的基本情况。比如投资项目偏好，资金来源是否多渠道，是否可以确保以后的追加投资，在行业内是否有一定的声誉和网络关系，公司的组织形式和决策机制是否高效科学等。

2、战略投资者的业绩情况。如战略投资企业的项目情况、比较成功的案例和主要业绩，包括投资收益率和对风险企业的支持能力，战略投资家个人的特长和工作风格，与企业的合作方式等。

3、战略投资者的资金规模和投资行业。判定其是否能够满足本企业的投资需求，并是否熟悉本企业所在行业情况等。

4、战略投资者提供增值服务的情况。判定其是否能为企业在上市、吸引机构投资者，提升企业品牌的能力等。

5、战略投资者与投资银行的关系。判定其是否具有资本运作的能力，从而可以帮助企业安排后续融资、兼并收购、资产重组、企业托管等。

三、与战略投资者接触面谈

当选择到钟情投资者之后，就需要与投资者进行接触面谈，在与战略投资家接触面谈过程中，企业还要具有一种坚韧、顽强的精神，一旦基本条件吻合，就应采取一些有效的手段，如企业能得到某位令战略投资者信任的律师、会计师或某位行业内的「权威」的推荐，获得风险投资公司信任的可能性就会提高许多。在与战略投资者的接触面谈前，企业自身应准备好必要的文件资料。一般包括：

1、企业基本资料。如关于创业投资企业的管理者个人情况、利润情况、战略定位以及退出的简要文件。

2、商业计划书。关于公司情况的详细文件，包括经营战略、营销计划、竞争对手分析、财务文件等。

3、公司管理团队情况。关于公司管理队伍、专业计划人员的详细介绍。

4、营销资料。一切直接或间接与公司的产品或服务有关的文件。

在所有这些文件中，最重要的是企业的商业计划书。计划书除了要简明扼要、表达准确、突出财务状况并附有数据外，还应表现出管理者的能力和远见。企业的商业计划书应该由熟悉公司业务和投资业务的律师或会计师草拟，其主要内容包括：公司背景、所需金额及用途、公司组织机构、市场情况、产品情况、生产状况、财务状况、前景预测和风险因素等，举行正式谈判。

当战略投资者经初步认定企业有投资价值后，他们就会与企业进行正式谈判。这是整个引入投资者过程中最重要的一环。在多次谈判过程中，将会一直围绕企业的发展前景、新项目的想象空间、经营计划和如何控制风险等重点问题进行。双方一旦对上述问题达成初步共识后，就会涉及具体问题：

1、入股事宜。在投资者初步决定投资后，企业就会与其谈到交易的价格问题，这是一个较易引起争议的环节，企业要争取主动，努力为自己的企业卖个好价。但也要注意，风险资本与其他资本不同，企业引入风险资本，要留出相应权益给战略投资者，否则，战略投资者是不会进入的。

企业在与战略投资者达成一致后，双方需就重大原则问题签署正式协议，其内容包括投资项目、条件和承诺等。但一定要注意该协议必须符合国家有关法律及政策规定，而且还要经过公证。

2、讨价还价。由于企业和战略投资者对投资前的公司价值的评价会有很大差异，在项目的评估过程常要经过双方多次的交锋，每一方都会试图用各种各样的方法去说服别人接受自己的观点。

风险投资家在考虑每个投资项目的交易价格时，必须要考虑补偿其他交易的损失，否则他就会再也筹集不到钱，也就不会再有资金提供给下一个企业家。根据经验数据测算，由于投资初创企业的失败率较高，风险投资家对投资初创企业所期望的回报率常常达到10:1，而对投资非初创企业所期望的回报率为5:1.

3、签定合作协议。谈判阶段完成后，如果风险投资家认为该项目前景看好，那么便可进行投资合同签定程序。

战略投资者和企业双方签署有关文件标志着创业企业争取投资过程的结束，同时也标志着双方建立长期合作伙伴关系的开始。签定正式协议后，双方即应履行协议。风险资本必须按时到位，资金按计划使用，重大事件必须及时通报，每月或每季度必须将公司财务报表送交审查。战略投资者作为公司股东，也可能参加公司董事会或直接参与其管理，其目的是预测可能出现的问题和提供及时的决策信息来使损失最小化和收益最大化。

四、企业引入战略投资者的利弊

（一）、上市前引入战略投资者的有利方面

1、引入战略投资者可以帮助企业改善股东结构，同时建立起有利于今后上市的治理结构、监管体系、法律框架和财务制度。

2、引入战略投资者可以帮助企业比较好地解决员工激励问题，建立起有利于上市的员工激励制度。

3、引入战略投资者可以通过引入战略资本帮助企业迅速扩大规模，从而在未来上市的时候更容易获得投资银行的支持和投资者的追捧。

4、战略投资人特别是国际战略投资人所携带的市场视野产业运作经验和战略资源可以帮助企业更快地成长和成熟起来，同时引入战略投资者更有可能产生立竿见影的协同效应，从而在比较短的时间内改善企业的收入成本结构，提高企业的核心竞争力并最终带来企业业绩和股东价值的提升。

5、战略投资人注重长远利益会与企业捆绑紧密，同时还会提供他自身的部分资源来支持企业发展。

（二）、上市前引入战略投资者的不利方面

1、战略投资者会加入董事会参与管理对创业者的权利有限制。

2、战略投资者的加入会要求企业改变传统的管理方式与国际企业运行规则接轨不断创新管理模式创业者对此可能会有一个艰难的适应过程。

3、战略投资者的加入会要求财务规范化财务信息透明化公司信息透明化创业者对此也会有一个适应过程。

（三）、上市融资的有利方面

1、公司上市最重要的利益是获得资金。

2、开通未来在公开资本市场上融资的通道，增加借贷能力。一家完成首次公开上市的公司只要具有较高业绩和发展潜力很容易再度在证券市场上筹措源源不断的资金并易获得银行的信任。

3、增加资产活动，扩展经营规模。公司股票在证券市场上的流动性有助于公司用来收购其他业务。

4、增加资产净值。

5、强化公司的素质，巩固现有的稳定性以及竞争地位。公开上市加强了顾客供应商贷款人以及投资者对公司的信心，提升公司的素质稳定性和竞争地位。

6、提高公司声誉。

7、有利于企业明确主营业务，保持良好的成长性，提升科技含量。上市公司要求有高度集中的业务范围，严密的业务发展计划和清晰的业务发展战略，较大的业务增长潜力。准备上市的企业应提出具体的经营策略让投资者相信企业的确有经营能力和发展前景，拥有良好的成长性。

8、有利于完善公司内部治理结构，确立现代企业制度。中小企业特别是民营企业大多是有限责任制或合伙制，普遍存在产权关系不清，治理结构不合理，家庭化管理等问题。因此在准备上市前必须建立起产权明晰、管理科学的现代企业制度。

（四）、上市融资的不利方面

1、证券交易管制机构的报告要求。

2、公司管理难度增大，企业上市后从股东大会管理层到各项业务都要求正规化不得违反相关法规，从而降低公司事务的处理弹性。

3、股东信任危机。

4、信息披露的要求，上市公司须公开年报等各类期间报告，公布重大业务人事以及法律事务使经营活动处于公众关注之下。

5、证券活动的集团诉讼风险，公司上市后会面临来自众多投资人的集团诉讼风险，如一旦公开与预期相差甚远的财务结果或重大合同的损失往往会造成市场震动，甚至引发公司投资人对公司及其内部人的集团诉讼。

6、创业者丧失股份、控制权的风险。当过多的股票被放到市场出售，一旦别人的持有股多于创业者的股份时，在股市上收购的股东们就回取得所有权。

7、较为昂贵的上市成本。尽管在第二板上市费用较主板市场低许多，但仍需承担入市费、年费、律师费、审计师费、财务顾问费、承销商费以及各种杂费，如印刷申请宣传广告调查等费用和佣金。

8、存在更大经营压力。

四、如何引进战略投资者

通常我们说的战略投资者，其实是个误称，上市前引进的股权投资(PE)其实都是财务投资者，他们的目的就是通过购买拟上市公司股权在公司上市后再套现获利，他们一般不会参与公司的生产经营管理，所以算不上战略投资。

（一）、引进战略投资者的意义

引进战略投资者，不光可以引进其资金，更重要的是可以引进其先进技术、先进管理、营销策略，使公司自身发展壮大，增强整体创利能力。同时，可增强抗拒风险能力，分散自身经营风险。另外，即使有些投资者没有实际投资，但也能够提升公司知名度与信誉度，提升公司的潜在价值。

（二）、遵循原则

1、坚持公开、公平、公正、诚实信用的原则。

2、严格审批程序。应提前做好可行性研究，提出引进战略投资者的实施方案，包括产权(股权)转让比例以及对战略投资者的具体要求和选择条件，引进战略投资者的实施方案。

3、应发布招募战略投资者的信息,广泛征集战略投资者。

（三）、引进战略投资者的方法措施

1、明确引进战略投资者的指导思想。

2、通过公司各种资源平台，积极引进战略投资者。

六、引进战略投资者中应注意的问题

1、注重战略投资者的选择，防止「合作过路客」。

引进的战略合作伙伴，能够通过合资合作或其他方式，给公司带来资金、先进技术、管理经验，提升公司的核心竞争力和推动公司技术进步和产业升级。但是在引进战略投资者的过程中，应注重战略投资者的选择，防止合得快、散得快。伙伴选择不当，没有稳定的合作基础，双方形成利益违背，不仅不能使公司取得进步和发展，反而会使公司停止不前。

公司在选择战略投资的伙伴时，并不一定非要寻求与国内外一流公司合作，关键在于合作能否产生优势互补的效应。同时，要审核战略投资者的资质条件。引进的战略投资者，应具备以下条件：

一是公司之间的产品有关联度，业务紧密，产业、产品构成上下游关系，能够进行项目合作、资源整合，促进产业升级，延伸产业链。

二是具有行业领先技术，拥有自主知识产权，通过引进其新技术、新工艺，能够促进产品结构与产业结构的调整和升级，提高公司的竞争力。

三是拥有一定的知名品牌，市场开拓能力强，有健全的营销网络，特别是具有拓展国内、国际市场的优势和条件，拥有较高的市场占有率。

四是具有良好的财务状况和经济实力，银行资信好，自有资金充足，有较强的投融资能力。

五是拥有先进的公司文化，能够给公司带来先进的现代管理模式、理念和机制；经营管理能力强，有适应国际化经营的人力资源和现代化管理手段。

六是具有良好的商业信誉和诚信记录，具有并购和重组其他公司的成功范例。公司守法经营，公司无不良经营记录。

2、采用多种方式客观地引进战略投资者。

公司引进战略投资者,应当坚持因企制宜的原则。引进战略投资者的主要方式包括兼并、收购、增资扩股、合资合作等多种方式。可主要采取减持产权(股权)或增资扩股吸收增量资本入股的方式，引进战略投资者。二是在某些小的项目上可考虑控股或参股，也可以退出，让给其他企业经营。鼓励自主经营，自负盈亏，形成小的阿米巴经营模式，采取多种形式引进战略投资者。

3、搞好内部管理、利益分配和风险防范与分担，防止出现只做股东、不管经营的问题。

通过引进战略投资者，组建股份公司，带来了资金、技术、管理、人才、资源和市场等各种要素，更重要的是，它能促进建立更适应现代公司制度要求的产业结构，有利于把改制后的公司做大做强，对提升企业竞争力有较大的促进作用。

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