光环新网，业绩保持高速增长，AWS业务拓展顺利

原标题：光环新网，业绩保持高速增长，AWS业务拓展顺利

没有读过《股票魔法师》系列的朋友，强烈建议读一读，陶博士重点推荐。一.公司概要

互联网数据中心业务（Internet Data Center），主要包括服务器托管、租用、运维以及网络接入服务的业务。

二.业务构成

1.毛利率20%，一般

2.三费

其中

三.股东占比情况

四.生意特征

1.ROE7%，很一般

2.杠杆比例1.5

3.周转率42%

4.净利率11%，很好

五.成长性评估

六.估值分析

1.PE估值处于超低位

2.PB估值处于低位

3.PS估值处于低位

七.收入，利润，现金流分析

八.资产分析

1.资产结构良好

2.负债结构一般

九.券商分析

投资要点：

事件：公司2017年全年实现营收40.77亿元（+75.92%），归母净利润4.36亿元（+30.05%），扣非归母净利润4.32亿元（+47.19%）。2018Q1实现营收13.37亿元（+54.33%），归母净利润1.38亿元（+60.80%）。

拟并购科信盛彩剩余85%股权，优质储备奠定长期发展基础。2014年以来公司先后完成明月光学、科信盛彩（15%股权）、德信致远、中金云网、亚逊新网等并购，在上海嘉定（机柜数量4500个）、北京太和桥（机柜数量一期6500个，二期2500个）、北京燕郊（机柜数量2600个）、北京东直门（机柜数量600个）、北京房山（机柜数量一期6000个，二期6000个）、北京亦庄（机柜数量3000个）、北京酒仙桥（运营机柜4000个）等区域完成了IDC地块储备，现有机柜储备数量达到35700个。北京、上海等区域数据中心地块资源稀缺，在数据流量快速提升背景下IDC供不应求，优质的资源储备也为公司长远发展奠定了坚实基础。后续相关区域的机柜数量将逐步提升，我们预计每年新增约7000个机柜，到2020年公司有望运营超过50000个机柜，充分满足用户的各层次需求。

收购亚马逊资产，云计算业务有望加速成长。公司停牌期间（2017.11.7-2018.3.16）与亚马逊通署了《分期资产出售主协议》，拟以不超过人民币20亿元向亚马逊通购买基于亚马逊云技术的云服务相关的特定经营性资产。截至2017年底公司已首批采购8.46亿元（不含税）设备，从而确保公司可以持续稳定地提供并运营基于AWS技术的云服务，进一步夯实了公司在云计算业务领域的行业地位。公司停牌期间获得云服务牌照，我们认为，未来AWS业务运营模式明晰，收入来源将包括云计算销售分成、资产投入部分利润回报、IDC机柜出租及运营。AWS作为全球最大的公有云公司，技术实力突出，将助力公司完善云计算业务体系，扩大市场份额。通过光环云和由光环新网运营的AWS云两大平台，公司可满足不同层次客户对云计算产品组合和配套服务的需求。

无双科技和中金云网运行良好，提升公司协同效应。子公司无双科技通过对广告主投放广告效果的追踪、分析，进行投放策略调整，使客户的广告效果达到最优化，依托精细的大数据挖掘技术提炼大量高品质的媒体用户行为数据，为客户提供优质完整的搜索引擎营销解决方案。2017年取得营业收入13.4亿元，实现净利润8444万元。子公司中金云网主要面向金融行业客户提供云主机、云存储、云桌面等基础的云服务产品和增值服务，在金融客户细分领域处于国内领先的地位。2017年取得营业收入6.34亿元，实现净利润2.19亿元。

盈利预测。我们认为公司作为国内数据中心的行业龙头，IDC资源储备丰厚，未来业绩高速增长确定性强。伴随AWS云计算和无双科技SAAS的业务加速发展，公司的成长空间将进一步打开。考虑科信盛彩2018年半年并表，我们预计公司2018~2020年营业收入分别为64.82亿元（+58.97%）、98.05亿元（+51.27%）、140.43亿元（+43.23%），归属于公司股东的净利润分别为6.97亿元（+59.92%）、9.66亿元（+38.57%）和12.93亿元（+33.84%），EPS分别为0.48、0.67和0.89元。我们预计公司未来2年复合年增速49%，参考可比公司平均PEG，给予2018年44xPE，对应目标价21.12元，给予“买入”评级。

－－发布时间：2018-05-02 来源：海通证券

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一季度业绩保持高速增长，符合市场及我们预期 

2018年一季度，公司实现营收13.37亿元，同比增长54.33%，归母净利润1.38亿元，同比增长60.80%，业绩维持高速增长，符合市场及我们预期（盈利1.3亿元-1.5亿元）。公司业绩大幅增长主要原因为云计算业务和IDC增值业务保持快速增长。

AWS业务拓展顺利，无双科技规模增长明显 

自2017年底，公司获得互联网资源协作业务许可（云牌照）后，云业务拓展顺利。一季度，AWS云业务贡献收入接近4.9亿元，同比增速达到70%左右。无双科技一季度收入规模也在4.9亿元左右，保持较快增长，预计公司云业务营收占比超过70%。我们认为，此前AWS北京区业务的发展受限于牌照，无法拓展新用户，但获得合法地位之后，业务发展或将显著提速。公司作为AWS北京区的运营商，业绩将显著受益于AWS北京区业务的发展。

自建IDC项目进入投产期，内生增长步入快车道 

一季度，公司上海嘉定、酒仙桥扩建、燕郊二期等项目销售顺利，数据中心处于陆续上架过程中，IDC业务贡献收入约为3.2亿元，保持平稳增长。由于2015-2016年公司投产新项目很少，前两年业绩快速增长主要得益于外延并购。目前公司运营的机柜数超过2万个，在建的机柜数接近2万个，计划未来2-3年内，每年向市场新投放机柜5000-6000个，最终运营的机柜规模达到4-5万个，有望成为国内规模最大的第三方IDC厂商之一，同时为公司未来几年持续内生增长奠定坚实基础。

看好公司在互联网基础设施的领先地位，维持“买入”评级 

我们看好公司在互联网基础设施领域的领先地位，以及向云计算轻资产转型的发展战略。预计公司2018-2020年营业收入分别为67/104/143亿元，归母净利润分别为6.9/10.2/13.8亿元，同比增速为58%/49%/35%，当前股价对应动态PE为33/22/17倍，维持“买入”评级，建议重点关注。

风险提示：IDC行业竞争加剧；AWS在国内业务拓展的政策性风险。

－－发布时间：2018-04-27 来源：国信证券 

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业绩符合预期，云计算业务快速增长 

光环新网发布18年一季度财报，公司18年Q1实现营收13.37亿元，YoY+54.33%，归母净利润1.38亿元，YoY+60.80%，扣非后归母净利润YoY+59.08%。归母净利润增速位于业绩预告增速（51.47%-74.78%）中位值，符合预期。业绩增长的主要原因是占整体营收70%以上的云计算及相关服务收入同比增长60%以上，IDC及SEM业务持续稳定增长。我们认为公司坐拥一线城市IDC资源，与AWS强强联合拓展云计算市场，业务需求得到释放，总体呈现良好增长态势，维持“增持”评级。

毛利率同比略微下降，三费水平控制良好 

公司18Q1毛利率为20.02%，同比下降1.4pct，我们认为下滑主要原因是云计算业务处于初步发展阶段，IDC业务也在扩张产业规模，大量成本投入拉低了毛利率。从三费费用率看，公司销售费用率同比下降0.21pct，管理费用率同比下降3.37pct，财务费用率同比上升0.37pct，整体看三费费用率同比下降3.21pct，控制良好。其中财务费用同比增加较多原因是公司亦庄云计算基地项目逐步达到预定可使用状态，部分借款费用停止资本化。

贸易战不改公司长期增长预期 

根据《华尔街日报》4月16日援引消息人士评论称，美国政府拟发起新的301调查，拟禁止阿里巴巴在美国提供云计算服务。市场普遍担心AWS国内业务同样受到限制，我们认为此次事件可能更多的是美国为贸易战谈判增加砝码。公司按照工信部要求已经获得云服务牌照，目前云牌照政策未有改变。从合作角度看，公司与AWS合作方式已经确立，从商业契约角度来看，我们认为短期内不会更改协定内容。目前国内云计算市场处于快速发展阶段，企业对上云的需求未曾改变，从公司18Q1表现来看，我们认为贸易战不改公司长期增长预期。

强强联合拓展国内云计算市场，云业务快速增长 

公司正从数据中心厂商向云计算服务厂商转型，自17年底正式获得云计算服务牌照后，公司云计算及其服务需求得到释放，18Q1收入同比增长60%，带动18Q1整体营收同比增长54.33%。合作方AWS作为全球最大公有云服务厂商，AWS强大的公有云生态体系为客户提供多层次服务，在技术方面全面领先国内BAT等厂商。我们认为公司与AWS属于强强联合，多年合作经验使得双方不需要经历磨合期，可以更快更好地为国内客户提供优质云服务，预计2018-2020年云计算及其服务收入复合增速约86.4%。

第三方数据中心龙头，云业务快速发展，维持“增持”评级 

公司作为第三方数据中心龙头，云牌照落地后，AWS云业务迎来快速增长。我们预计18-20年的EPS分别为0.51/0.74/1.09元，给予目标价17.85-20.40元。

风险提示：IDC机房建设及销售不及预期；SaaS及云增值服务业绩不及预期；贸易战落地后AWS可单独运营国内云计算及其服务。

－－发布时间：2018-04-26 来源：华泰证券 

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投资要点 

公告摘要：公司发布2018年第一季度报告，报告期实现营业收入为133,684.23万元，同比增长54.33%；营业利润17,459.54万元，同比增长77.82%；归属于上市公司股东净利润13,800.78万元，同比增长60.8%。

收入利润高增长，IDC业务保持高增长态势，云计算收入增长60%以上。公司预计2018年一季度业绩符合预期，收入利润均实现较好增长，扣非净利润同比增长59.08%，增长质量较好。分业务看：预计IDC及增值服务实现营业收入3.2亿元，其中中金云网实现营业收入1.69亿元，达到季度业绩增长预期。云计算及服务实现营业收入约9.9亿，其中无双科技实现收入约4.9亿，AWS云计算收入约4.9亿，同比增长60%以上。业务包括AWS云计算、无双科技SAAS、光环有云云增值服务、私有云和混合云，我们预计随着AWS云业务正常运营，全年收入有望实现翻倍增长达到25-30亿的规模。公司积极推进IDC全国战略布局，从2017年下半年到2018年上半年陆续有约7000新增机柜投入运营，目前可供出售机柜（包括已收费机柜）总数达2.3万，到年底机柜数有望达到3万，对2018年业绩形成重要支撑。未来两三年预计公司将每年新增投放约6000-7000个机柜，上述在建项目全部达产后，公司将拥有超过4-5万个机柜的服务能力，在IDC方面形成40-50亿的产值，为公司业绩形成强有力的支撑。

云计算业务通过公安部“信息系统安全等级保护备案证明”，我们判断中美贸易战对公司云业务影响不大，云计算运营正式开启市场化发展新征程。由公司运营的AWS云计算服务获得了公安部颁发的“信息系统安全等级保护备案证明”，进一步提升了公司云服务运营品质与安全等级。我们判断中美贸易战对公司云业务影响不大，公司于2017年12月22日公告拿到云计算牌照，公司运营的AWS中国（北京）区域业务得以正式市场化运营，AWS中国云计算业务有数千家客户，随着政策障碍的扫除，我们预计2018年光环&AWS中国云业务收入有望达到25-30亿人民币。另外，公司投资设立了光环有云，在公有云和混合云方面持续研发，与光环云、AWS、阿里云等云平台完成了基础网络对接，推出了云备份、云扩展等多种混合云应用产品。致力于打造领先的、适合中国市场需求的基于AWS技术的云服务产品。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大，国内云计算市场目前处于高速发展阶段。国内公有云龙头阿里云17Q4收入35.99亿元，保持翻倍增长，全年营收累计达112亿元。我们预计未来光环&AWS有望成为国内第二梯队的云服务商，到2020年公司IaaS和云增值服务总收入有望突破百亿元。

收购科信盛彩，提升北京地区IDC服务能力和市场占有率。公司拥有较强的资本运作能力，中金云网和无双科技的收购成为业内通过资本快速成长的典范。公司与控股股东百汇达2015年共同投资收购科信盛彩建造太和桥数据中心，公司拟11.48亿元收购科信盛彩85%股权。科信盛彩拥有的北京亦庄绿色互联网IDC，建筑面积为4.95万平方米，规划标准机柜数量为8100个。业绩承诺方承诺2018-2020年，科信盛彩的扣非净利润分别将不低于9210万元、1.24亿元和1.61亿元。收购完成后科信盛彩将成为全资子公司，将明显提升公司在北京地区的IDC服务能力，增厚上市公司业绩。美国数据中心依然主要集中在大城市附近，我国一线地区开始对数据中心采取集约化管理，严控高耗能数据中心建设。一线城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本，规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。

投资建议：光环新网IDC布局一线城市及周边区域，运营机柜规模放量，业绩确定性较强。云计算牌照落地，承接AWS中国区（北京）云计算运营正式开启市场化发展新征程。目前公司云计算业务运营正常，运营品质与安全等级进一步提升。我们预计公司2018-2019年的净利润分别为7.14亿和10.22亿，对应摊薄后EPS分别为0.47元和0.67元，维持“买入”投资评级。

风险提示：AWS中国业务受到政策压制/业务策略不适应中国竞争的风险；IDC建设和交付进度低于预期的风险。

－－发布时间：2018-04-25 来源：中泰证券 

十、业务回顾和展望

报告期内驱动业务收入变化的具体因素

1、业务回顾

2018年一季度，公司顺应互联网及云计算业务发展趋势，围绕企业发展战略，积极推动年度经营计划的落实。报告期内，公司的营业收入为133,684.23万元，同比增长54.33%;营业利润17,459.54万元，同比增长77.82%;归属于上市公司股东净利润13,800.78万元，同比增长60.80%。

报告期内，公司云计算业务发展继续保持增长势头，云计算及相关服务收入较上年同期增长60%以上，占报告期营业收入达70%以上。由公司运营的亚马逊云计算服务获得了公安部颁发的"信息系统安全等级保护备案证明",进一步提升了公司云服务运营品质与安全等级。报告期内，无双科技主要从事的SEM业务保持持续稳定增长。

报告期内，公司IDC业务继续呈增长态势。随着客户需求不断增加，上海绿色云计算基地项目、科信盛彩亦庄绿色云计算基地项目、燕郊光环云谷二期项目投产比例均随之增加。房山绿色云计算基地一期项目建设工作按照既定项目规划进度有序进行。公司各在建云计算基地项目全部达产后，将大大增加公司的市场占有率，从而进一步提高综合竞争能力。报告期内，公司全资子公司中金云网实现营业收入16,875.90万元，达到季度业绩增长预期。

报告期内，公司在网络安全防护、混合云计算应用、数据中心运营优化等领域进行持续研发，在攻击防护、云计算平台传输效率、云计算平台数据安全、混合云自动化运维、数据中心效率提升等方面确立了研发课题，并有序推进研发工作的开展。

报告期内，公司全资子公司中金云网在总结原有节能技术经验的基础上，继续对数据中心基础设施进行节能技术改造，在冬季利用自然冷源制冷等方式开展节能工作，并与专业第三方节能公司合作，深度挖掘节能潜力，目前部分节能项目仍在实施改造中，预计2018年PUE将比2017年再有所降低。2018年1月中金云网数据中心获得工业和信息化部、国家机关事务管理局、国家能源局认可的"国家绿色数据中心"称号，成为全国首批49家国家绿色数据中心之一。

报告期内，公司积极推进以发行股份及支付现金购买北京科信盛彩云计算有限公司85%股权的相关事项，本次交易的正式方案已经公司2018年第一次临时股东大会审议通过，证监会对公司提交的本次发行股份购买核准申请已受理，如上述方案经中国证监会核准并顺利实施后，将对公司未来三年业绩增长产生积极影响。

2、发展展望

根据公司发展战略及2018年度经营计划，结合报告期内年度计划的实施状况，公司将不断提升云计算服务品质，满足客户的个性化需求；继续扩充云服务业务专业团队，进一步提升云计算业务的服务能力及管理能力；同时加大云计算研发投入，逐步丰富及完善云计算产品体系，为公司实现云服务的业务转型奠定基础。

公司将持续推动"燕郊光环云谷二期项目"、"上海嘉定绿色云计算基地项目"、"亦庄绿色云计算基地项目"及"房山绿色云计算基地项目"等项目建设，同时通过不断改进技术手段，降低数据中心资源能耗，从而降低数据中心运营成本，进一步提升公司IDC业务综合竞争实力。

重大已签订单及进展情况：公司与中国移动通信集团北京有限公司的IDC及其增值服务订单总金额为57,533万元，报告期内履行金额为2,757万元，尚未履行金额为6,428万元。

公司与中国联合网络通信有限公司北京市分公司的IDC及其增值服务订单总金额为42,345万元，报告期内履行金额为1,590万元，尚未履行金额为17,340万元。

公司与北京三快科技有限公司的IDC及其增值服务订单总金额为19,082万元，报告期内履行金额为1,502万元，尚未履行金额为9,917万元。

中金云网与华夏银行股份有限公司的数据中心外包服务合同总金额为28,781.98万元，报告期内履行金额为16,624.64万元，尚未履行合同金额为12,157.34万元。

中金云网与中国农业银行的数据中心外包服务合同总额为20,822.63万元，报告期内履行合同金额为15,543.97万元，尚未履行合同金额为5,278.66万元。

数量分散的订单情况截至报告期末，除上述重大订单外，公司及子公司在手订单总数为2,397个，尚未履行金额为101,002.25万元。其中IDC及其增值服务订单数量为915个，尚未履行金额为44,958.81万元；云计算及网络订单38个，尚未履行合同金额1267.46万元(不包括公司运营亚马逊云服务的相关订单);SEM服务在手订单数量为86个，尚未履行金额为50,913.88万元；宽带接入订单数量为1,358个，尚未履行金额为3,862.1万元。

重要研发项目的进展及影响报告期内，公司在网络安全防护、混合云计算应用、数据中心运营优化等领域进行持续研发，在攻击防护、云计算平台传输效率、云计算平台数据安全、混合云自动化运维、数据中心效率提升等方面确立了研发课题，并有序推进研发工作的开展。

报告期内，公司全资子公司中金云网在总结原有节能技术经验的基础上，继续对数据中心基础设施进行节能技术改造，在冬季利用自然冷源制冷等方式开展节能工作，并与专业第三方节能公司合作，深度挖掘节能潜力。

十一、核心竞争力分析

公司成立至今，致力于以先进技术、优质资源和高品质服务推动公司业务不断发展创新，为用户提供更加高速、稳定、安全的互联网环境，聚拢优质资源和技术，赢得了良好的商业信誉，尤其在云计算业务及IDC及其增值业务领域取得了长足的发展，在市场上享有领先的市场份额和较高的品牌知名度。

1、技术服务创新优势

公司与国际知名企业亚马逊保持着长期友好的合作关系，2016年8月公司经亚马逊授权开始提供并运营北京区域AWS云服务，报告期内公司向亚马逊购买了运营亚马逊云服务的特定经营性资产，进一步确保持续稳定地提供并运营AWS云服务，夯实了公司在云计算业务领域的行业地位，增强了公司在云计算业务方面的竞争实力。

报告期内，公司依托IDC业务和公有云服务进行混合云应用的深入开发，完成混合云数据备份与恢复、大数据存储与分析等应用开发，可为客户提供一站式混合云解决方案服务。公司还完成了数据中心智能化管理系统的研发，进一步提升了数据中心运维服务能力。

公司在全国范围内拥有多家大型自建数据中心，在数据中心建设方面积累了丰富的经验，拥有一支由多名资深行业工程师组建的技术团队。在实践过程中，公司不断更新、改进现有技术，致力于打造高品质、高效率、高性价比的一流数据中心。

公司秉承这一理念，不断提供数据中心建设标准，2017年公司上海嘉定数据中心经过全球数据中心业界最知名、权威的认证机构Uptime Institute为期数月的严格评审，获得Uptime Institute T4标准认证，成为上海地区唯一一家获得T4标准认证的商用数据中心，进一步提升了公司的竞争实力。

公司全资子公司中金云网主要从事云计算服务，高等级数据中心基础设施外包服务、IT外包服务，主要面向金融行业客户提供云主机、云存储、云桌面等基础的云服务产品和增值服务，在金融客户细分领域处于国内领先的地位。报告期内，公司全资子公司中金云网继续推进数据中心绿色节能改造项目研发，在总结原有节能技术经验的基础上，持续对数据中心基础设施进行节能技术改造，已完成照明管控及LED灯更换、自然冷源利用、气流组织调节等工作，节能效果显著，进一步节约数据中心能耗，降低数据中心运营成本。另外，由中金云网主导研发的云计算平台运维系统2.0版本已完成研发工作，并于2017年末上线使用。本系统包含了用户自服务门户层、管理自服务门户层、云服务管理层、虚拟化支撑层四部分。其中用户自服务门户层可以让云平台的最终用户自主创建计算、存储、网络、增值业务，并实时查看自己业务的状态，对业务的实际使用情况进行报表的统计。管理自服务门户可以让云服务平台的用户自主管理自己订阅的云服务，对云资源进行项目分组管理、对内部流程进行流程审批、对主机进行监控报警设置，对内部的组织权限和操作日志进行审计等。云服务管理层的客户经理可以对整个平台的客户进行服务资源、服务目录的定制和管理、同时支持复杂的消息管理和工单流转等功能。系统与底层云计算IaaS的虚拟化平台接口进行了SDK的封装，保证了数据的安全性和一致性。前后端的消息接口采用了RabbitMQ消息中间件服务，保证了消息的安全和健壮。进一步提升了公司云服务平台的服务质量和客户体验度，同时和底层服务的充分对接，提高了云计算平台的运维效率，节省了运维成本，各种的客户资源的可视化报表提高了管理的效率。

报告期内，由中金云网主导研发的互联网流量矩阵项目2.0已完成研发工作并投入使用，该项目支持移动、联通、电信等三大运营商的2G/3G/4G数据流量资源，实现了一体化的手机流量分发管理，以及短信分发营销服务。采用云服务模式，多线服务网络，自动负载均衡，用户可以基于自己的网站和**来实现吸粉和流量转化的功能。该项技术将进一步丰富公司云平台的服务产品，短信服务将直接对接三大运营商接口，实现了大流量发送和高到达率的业务特点。

报告期内，全资子公司无双科技继续深挖最新的移动搜索营销机会，为客户提供搜索引擎投放的数据追踪系统、效果评估体系和SaaS实现工具，帮助客户大幅降低新营销模式的学习成本和进入门槛。报告期内，无双科技完成了AG动态创意模板系统、AG人群库广告产品推荐系统、无双多媒体营销助手软件、无双广告数据诊断工具(数据医生)软件、AG第三方监测数据对接分析系统、AG网站影响力排名分析平台、AG应用统计分析平台、AG网站推广关键词自动推荐系统、基于网页Context语境分析的AG人群库系统、AG客户网站流量分析、创意点击优化系统、广告主私有定制化人群库系统、多层模型广告点击率预测系统的研发和建立，对运营效率和客户体验将有大幅度的提升。

报告期内，公司子公司科信盛彩不断改进、完善云计算平台数据块存储、云计算平台内容存储、网络性能分析、网络实时监控及日志维护、系统运维身份认证与授权、互联网数据传输监控系统、网络安全备案系统等自主研发技术，保持行业技术领先地位，进一步提高核心竞争力。

报告期内，公司及子公司新增计算机软件著作权25项。截至报告期末，公司及子公司共取得104项计算机软件著作权及专利权。上述计算机软件著作权登记证书及专利权的取得有利于公司及子公司发挥主导产品的自主知识产权优势，形成持续创新机制，保持技术的领先。

2、市场及客户资源优势

十余年来，公司始终专注于为客户打造优质的网络环境及数据中心资源，积累了丰富的数据中心建设经验，以及独道的数据中心管理体系。同时，公司不断改进技术水平、提升服务品质，以高品质服务、高性价比优势成为众多知名客户的优选对象。上市以来，公司更充分利用资本市场优势，通过并购重组方式进一步扩充企业规模，扩大业务范围，丰富客户资源，提高市场占有率，增强综合竞争力。

3、团队及人才优势

报告期内，公司持续加大内部培养和外部引进人才的力度，加强员工岗前培训和团队建设，建立了科学化、规范化、系统化的人力资源培训体系。同时，公司积极培养复合型人才，形成合理的人才梯队，不断加强团队凝聚力，全面提高员工的工作热情。公司培养了一批具有领军精神的人才，带领团队勇于钻研、敢于创新、吃苦耐劳，为公司进一步的发展提供了有效的支持。截至报告期末，公司核心技术人员未发生变化。

十二、公司未来发展的展望

（一）行业格局和趋势

公司所从事的云计算业务及互联网数据中心服务（IDC及其增值服务）与互联网行业发展息息相关。

中国互联网络信息中心（CNNIC）发布的第41次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2017年12月，我国网民规模达7.72亿，普及率达到55.8%，超过全球平均水平（51.7%）4.1个百分点，超过亚洲平均水平（46.7%）9.1个百分点。

我国网民规模继续保持平稳增长，互联网模式不断创新、线上线下服务融合加速以及公共服务线上化步伐加快，成为网民规模增长推动力。互联网的蓬勃发展，进一步促进了云计算技术的发展及市场推广，贝恩咨询公司预测，未来几年全球云计算市场仍将高速发展，到2020年，全球云计算市场收入将达到3900亿美元。

随着云计算、物联网、人工智能等技术的发展和广泛应用，数据中心作为数据计算和存储的基础设施，在我国信息化发展过程中扮演了重要角色，市场规模逐年递增。

（二）公司发展战略

公司上市前主营业务为ISP、IDC及其增值服务，上市以来，公司根据行业的发展趋势与市场需求，一方面积极筹划数据中心全国战略布局，在加快数据中心建设进度的同时，进一步提升数据中心服务品质，目前已成为国内一流的数据中心服务提供商；另一方面公司紧跟互联网科技发展潮流，大力发展并推广云计算服务，报告期内，云计算及服务收入已超过公司总收入的70%。未来，公司将继续秉承客户第一、服务至上的经营理念，以市场需求为导向，以互联网技术发展为基础，不断强化自身核心竞争力，把企业建设成为具有高技术水平、高增长速度、高利润率、高客户满意度的国内一流的云计算及互联网业务综合服务提供商。

十三、对公司未来经营产生不利影响的重要风险因素

1、发行股份购买资产事项的审批风险

公司拟以发行股份及支付现金的方式购买北京科信盛彩云计算有限公司85%的股权，并于2018年3月27日披露了《北京光环新网科技股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》及相关文件，本次交易的正式方案已经公司于2018年4月12日召开的2018年第一次临时股东大会审议通过。2018年4月18日公司收到《中国证监会行政许可申请受理单》，证监会对公司提交的发行股份购买资产核准申请予以受理，本次交易的正式方案尚需中国证监会进一步核准，能否取得中国证监会核准以及最终取得核准的时间均存在不确定性，公司郑重提示投资者注意投资风险。

2、中金云网业绩承诺无法实现的风险

公司收购中金云网时，本次交易的交易对方对中金云网的业绩做出了承诺。截至2017年末，中金云网已连续两年(2016年-2017年)完成业绩承诺。2018年如中金云网经营情况未达预期，可能导致业绩承诺无法实现，进而影响公司的整体经营业绩和盈利水平。若未实现业绩承诺，中金云网相关承诺人将以现金或股份补偿上市公司，交易双方约定的业绩补偿方案能够在较大程度上保障公司及广大股东的利益，降低收购风险。报告期内中金云网经营情况达到业绩增长预期。

3、无双科技完成业绩承诺后业绩下滑的风险

截至2017年末无双科技已完成重组业绩承诺，且连续三年经审计的扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润均高于业绩承诺利润金额，呈现良好的增长趋势。但由于经济活动影响因素较多，无双科技将面临来自宏观经济、行业发展、市场竞争及自身经营等方面的不确定性影响，从而导致无双科技经营业绩出现波动，存在业绩承诺期后营业利润下滑的风险。

报告期内，公司从战略、人事、制度、财务、文化等方面持续进行并购后的整合过程，充分发挥并购协同效应，保证无双科技业绩持续稳定增长。公司从长远发展战略出发，不断提升无双科技在SaaS领域的核心竞争力、强化竞争优势。采用多种激励措施和管理方法，留住重要的技术和销售人才，有针对性地开展人力资源培训，确保未来的人力资源具有相对连续性和稳定性。保持人事、财务、营销和开发等职能制度的优势互补过程，建立健全高效的制度体系，实现一体化管理，最大限度的共享和高效利用资源。

4、应收账款回收风险

随着公司业务规模的快速扩大，应收账款增速较快，截至本报告期末，公司应收账款面值为142,492.64万元，若客户因审批流程长或经营状况出现恶化等原因拖延付款，存在应收账款逐年增加且不能回收的风险。公司的客户广泛分布于通信行业、电子商务、金融、保险、传媒、教育、医疗、制造等各行各业，其中不乏国内大型互联网企业、国际知名品牌、媒体、商业银行、保险机构以及政府部门，该等客户资信情况良好，具有较强的支付能力。

报告期内，公司进一步加强风控力度，完善回款机制，确保客户在合同约定期限内按时支付服务费用。

5、资产负债率较高及流动性风险

截至本报告期末，公司全资子公司中金云网的资产负债率60.34%,子公司科信盛彩的资产负债率为64.33%。子公司数据中心业务及运营对资金需求量较大，在既定的运营效率下，业务扩张主要依靠运营资金规模的扩大。在重资产运营模式下，进行数据中心前期建设需投入大量资金，项目投资回收期较长，导致公司可能存在流动性不足风险。

未来，随着公司各项目的竣工投产，收入将不断增加，现金流充裕，资产负债率将逐渐降低。

6、市场竞争加剧的风险

随着互联网在行业应用上的普及，市场对IDC及其增值服务的需求不断提升，2014年1月国务院发布《国务院关于取消和下放一批行政审批项目的决定》(国发[2014]5号文),"取消基础电信和跨地区增值电信业务经营许可证备案核准",IDC企业跨地区经营的成本更低，吸引更多企业进入，同时有越来越多的企业开始涉足云计算产业，在这种市场环境下，未来公司面临的竞争可能加剧。一方面，竞争加剧使公司面临市场份额被竞争对手抢夺的风险，原有的市场份额可能减小。另一方面，竞争加剧还可能导致行业整体利润率下降。

报告期内，公司继续推进各在建项目的建设进度，确保各募投项目按照既定计划顺利实施。截至本报告期末，上海绿色云计算基地项目、科信盛彩亦庄绿色云计算基地项目、燕郊光环云谷二期项目已有部分模块完成验收工作并进入正式运营状态。房山绿色云计算基地一期项目已完成工程主体建筑建设工作，报告期内机房建设工作正按照项目规划进度有序进行。公司各在建云计算基地项目投入使用后，将大大增加公司的市场占有率，从而进一步提高综合竞争能力。

报告期内，公司积极推进以发行股份和支付现金相结合的方式购买北京科信盛彩云计算有限公司85%股权的相关事项，本次交易的正式方案已经公司2018年第一次临时股东大会审议通过。2018年4月18日证监会对公司提交的本次发行股份购买核准申请已受理，如上述方案经中国证监会核准并顺利实施后，将对公司未来三年业绩增长产生积极影响。

7、运营成本增加带来的风险

公司经营规模和资产规模的扩大，子公司数量增加，技术研发、销售方面员工人数的增长，产能的扩大将会带来相应的各项成本费用增加，从而导致公司毛利率降低，对公司经营业绩产生一定影响。报告期内，公司通过进一步强化管理、控制费用等举措，尽可能减轻成本上升压力。同时，公司在保证募投项目资金使用的前提下，使用暂时闲置的募集资金进行现金管理，提高资金使用效率，增加公司收益。

8、公司规模扩张带来的管理风险随着公司经营规模扩大，投资项目的增加，新业务的拓展以及募投项目的实施，公司的资产规模还会不断扩张，管理的深度和广度都会扩大，人员规模也将随之增大，需要公司在资源整合、市场开拓、研发和质量管理、内控制度、组织机构等方面做相应的改进和调整，对经营管理层提出了更高的要求。同时，公司对子公司业务体系、组织机构、管理制度、企业文化等方面的整合面临较大的风险。

公司将通过持续完善法人治理结构及内控制度、规范公司运作体系、提高核心管理团队的管理素质和决策能力、以满足公司业务快速发展的需要。但公司管理层如果不能及时结合公司实际情况提高管理水平，建立起更加科学有效的管理体制，将可能削弱公司的市场竞争力，影响公司的长远发展，存在公司规模扩张带来的管理风险。

9、抵押、质押风险

公司全资子公司中金云网拥有的位于北京经济技术开发区博兴八路1号2幢和3幢房产(不动产权证号：京[2016]开发区不动产权第0011007号)、位于北京经济技术开发区博兴八路1号的土地(不动产权证号：京[2016]开发区不动产权第0011007号)及土地上在建工程(2016年度转固)已全部抵押给相关银行用于融资；同时由中金云网北京数据中心一期、二期在融资期内产生的全部经营收入及该合同项下应收账款已质押给相关银行用于融资。

公司子公司科信盛彩拥有的位于北京经济技术开发区瑞合西二路6号院7号楼1至4层等3套房屋所有权及对应国有土地使用权(不动产权证书编号：京(2016)开发区不动产权第0019466号)、位于北京经济技术开发区瑞合西二路6号院1号楼等6幢楼的房屋所有权及对应国有土地使用权(不动产权证书编号：京(2016)开发区不动产权第0019668号)以及融资期限内亦庄云计算基地产生的全部经营收入已全部抵、质押给相关银行用于融资。

截至本报告期末，上述房产及土地尚未解除抵押，如中金云网、科信盛彩未能按期偿还银行贷款，相关房产及土地将存在被银行强行过户的风险。

报告期内，中金云网、科信盛彩运营情况良好，具备还款能力，公司将持续关注上述子公司的财务状况。

10、人才流失带来的风险

互联网及其相关行业的高速发展，对公司紧跟行业发展趋势、不断提高技术创新能力提出了更高的要求，公司的核心技术研发不可避免地依赖专业人才，特别是核心技术人员，如果公司的核心技术人员流失，将导致以专有技术为主的核心技术流失或泄密，将可能会给公司的生产经营造成重大影响。

报告期内，公司通过实施首期股票期权激励计划，进一步完善公司治理结构、健全激励机制，增加了公司管理团队和技术、业务骨干对实现公司持续健康发展的责任感、使命感，增强了核心人员的凝聚力，促进公司长期稳定发展。同时公司还将通过吸收合并专业的技术团队，进一步增强公司的核心技术能力，以此应对技术不断更新带来的风险。

作者：forward222