彭鲸桥：隐含波动率持续回落

原标题：彭鲸桥：隐含波动率持续回落

昨日沪深两市尾盘V形反转，上证指数3200点失而复得，微涨0.02%。创业板指数收涨0.73%，两市成交量有所降低。市场情绪略有降温，个股窄幅振荡为主，养殖、通信、燃气水务、医药等涨幅居前，煤炭、钢铁、银行、地产等周期及蓝筹板块下跌。三大指数仅中证500指数收红，上涨0.34%，上证50跌幅最大为0.65%。三大期指的下季和隔季合约表现均强于现货指数，远月合约贴水进一步收敛。目前期指各合约仍处于贴水状态。期权方面，标的资产50ETF下跌0.69%，收于2.717，平值期权隐含波动率持续下行。

期权成交量减小，持仓量温和放大。当日全市场合计成交104.96万张，较上一交易日减小12.52万张。认购期权成交57.57万张，较上一交易日减小10.64万张，认沽合约总成交47.39万张，较上一交易日减小1.88万张，认购成交量降幅明显。日成交量PCR值0.82，较周一显著回升。持仓方面，期权总持仓173.30万张，较上一交易日持仓量小幅增加1.49万张。其中，认购合约持仓105.62万张，较上一交易日增加2.07万张，认沽合约持仓67.68万张，减小0.58万张。持仓量PCR值0.64变动不大。

图为6月平值期权隐含波动率走势

当月合约即将到期，从次月合约看，成交减小，持仓增加。次月合约成交量总计减小2.37万张，其中，认购期权减小2.12万张，占比较大，认沽期权仅微减0.25万张。持仓量增加9.20万张，认购期权增持6.07万张，认沽期权增持3.13万张，认购增持更多。结合次月合约各执行价的数据看，认购在2.70至2.95虚值均明显增持，深虚值价位减持。认沽期权增持为主，在2.75浅实值价位上增持较多。从持仓结构看，认沽持仓集中在2.60附近，认沽相对分散，2.75和2.80浅虚值持仓相对最大，预期50ETF仍处宽幅振荡走势。

波动率方面，5月以来，指数振荡反弹，隐含波动率持续下行。目前平值认购为17.77%，平值认沽15.84%，两者差值走扩。30日历史波动率18.38%，近期基本维持在18%附近，已略高于平值期权的隐含波动率水平。

综合来看，中美贸易摩擦缓和提振市场风险偏好，成长股更为受益，50指数隐含波动率持续回落，投资者可卖出宽跨式组合。

研究员：唐正璐