美联储与美财政部携手制造“美元荒”，下一个遭殃的会是谁？

原标题：美联储与美财政部携手制造“美元荒”，下一个遭殃的会是谁？

要闻 美联储与美财政部携手制造“美元荒”，下一个遭殃的会是谁？2018年6月6日 06:49:26

本文来自“万得资讯”，作者为“Wind”。

早在2015年，Zero Hedge就开始警告美元荒；今年年初Libor-OIS利差扩大，花旗认为这是全球储值货币短缺的征兆，新兴市场遭遇严重的本币兑美元贬值危机。印度央行（Bank of India）行长Urjit Patel表示，美联储缩表和美国财政部大量发债导致美元短缺是新兴市场动荡的元凶，而新一轮的新兴市场甚至是全球市场的危机正在酝酿。

英国金融时报刊登的Urjit Patel 的文章表示，新兴市场面临着危机，阿根廷和土耳其已经发生的事情并非个例。印度尼西亚、巴西、墨西哥和印度的本币贬值已经开始显现，但是这不是美联储加息造成的。

那么，是什么造成了新兴市场巨大波动？

印度央行行长：美联储与美财政部联手制造“美元荒”

Urjit Patel 认为，年初至今的新兴市场震荡，不能简单的归咎于美联储利率提升，因为美联储从2016年10月就开始“校准”式平稳加息，但是这并不意味着近期的新兴市场波动与美联储无关。

新兴市场震荡最根本的原因，是美联储开始缩减资产负债表和美国财政部支持特朗普税减大量发债同时进行，美元的流动性遭到“吞噬”。

Urjit Patel写到：“鉴于美国赤字规模的迅速膨胀，美联储必须通过减缓资产负债表来作出反应；若非如此，发行美债会抽干美元的流动性，美元债券市场的危机不可避免。”

根据官方消息，美联储在今年10月，缩表的规模是美元500亿美元/月；美国财政部在2018年和2019年，预计发债1.2万亿美元，以此应对减税带来的财政收入减少。

一个奇怪的巧合是，美联储每月缩减的资产负债表规模（从市场抽走的美元流动性）与美财政部每月发债规模相当。除此之外，这两大政策都会延续到未来数年。只是美联储每月缩减的资产负债表规模会逐渐上升，美财政部发行的债券规模会趋于稳定。

毫无疑问，无论是美联储缩表还是美财政部大肆发债，对于新兴市场都不是一个好消息，因为新兴市场迫切需要扭转美元流出的局面。但是，只要特朗普继续“让美国再次伟大”，美债发行过量，新兴市场就会因此备受折磨。

Urjit Patel进一步解释称，美联储与美财政部动向的“巧合”对于全球市场来说是“双重打击”，新兴市场遭受的冲击尤甚：美元流动性蒸发不仅发生在主权债务市场，在短期融资市场也变得常见（Libor-OIS 利差扩大就是其中一种）。

在过去六个周中，每周都有超过50亿美元流出新兴市场，导致新兴市场的股、债、汇三市齐跌。

印度央行行长的建议：美联储调整货币政策吧！

Urjit Patel指责美联储给新兴市场带来麻烦：全球溢出效应直到2017年10月才显现出来，但真正发挥作用是在美联储开缩减资产负债表之后。这是因为美联储，没有根据美债发行量剧增调整货币政策，甚至没有明确美国国债的大量发行的事实。

现在，美联储必须根据美国国债的发行量做出调整。

Urjit Patel认为，美联储应该立即减缓缩表规模。他说：“美联储应该重新调整货币政策正常化计划，考虑美国财政赤字的影响。一个粗略的法则是，如果美国政府的融资使美元资产流动性不足，美联储就有足够的理由暂缓缩减资产负债表的速度。

讽刺的是，尽管印度央行行长呼吁美联储延缓缩减资产负债表的速度，但美联储似乎不为所动。

外媒评论称，美联储当然可以选择无视新兴市场危机，毕竟纳指还在创新高；如果那样的话，首先倒下的是新兴市场，随后危机波及全球，无人幸免……

Urjit Patel 一针见血的指出，如果美联储无视新兴市场，不调整货币政策，那么新兴市场动荡同样会伤及美国经济。全球金融环境已经发生变化，美联储的货币政策也应该顺应时势。没错，美联储的货币政策仍然能够影响全球，但是“杀伤力”今非昔比了。

全球市场在未来四个月将会见证风险频发……

根据美联储公开信息，2018年10月，美联储每月缩减资产负债表的规模达到峰值；同时也是金融危机之后，全球银行流动性从“净注入”到“净抽出”。届时欧央行和日本央行也会开始货币政策正常化。

新兴市场和发达市场新一轮动荡不安，已现端倪。