浙商证券：目前股市正彰显长期投资价值

原标题：浙商证券：目前股市正彰显长期投资价值

浙商证券发布报告称，近期，市场出现大幅下跌，上证指数不仅跌破3000点心理关口，而且连续创出新低。许多投资者对市场前景非常悲观。然而，我们恰恰认为市场此时可以积极乐观。

浙商证券认为，市场这次调整主要是三方面因素造成的，首先，随着美联储加息，美元指数持续走强，包括中国在内的新兴市场国家汇率承压，资本回流美国，全球股市承压，中国股市同样受到外部影响。其次，中美贸易战的担忧持续影响市场。在7月6日美国确定最终征税名单之前，市场风险偏好较低。最后，金融去杠杆的推进，使得投资者担心流动性出现风险。

展望未来投资者可以积极乐观。从宏观层面来看，美国经济或已进入高点，未来经济下行概率高。根据美联储的经济预测，美国2018年、2019年和2020年经济增速中位数分别为2.8%、2.4%和2.0%。美元走势或正进入高位。相反，最新数据显示国内上半年经济韧性较强。去杠杆政策降低经济风险，助推经济转型，经济效率提升。降准后，去杠杆政策正转向稳杠杆，预计下半年制造业和基建投资将有小幅反弹，国内经济有望再度彰显活力。中美经济比较来看，人民币汇率有望保持稳定，资产价格同样有望得到正面重估。

浙商证券表示，中美贸易战的风险虽然会影响市场，但目前股市对贸易战的预期已较为充分。且从长期方向来看，全球化仍是大的方向。贸易战恰恰是中国企业转型，做大做强的契机。贸易战对股市的边际影响并不大。

从政策的走向来看，政策出现微调信号。首先是央行采取降准支持实体经济，缓解流动性压力，而金融稳定发展委员会再次审议打好防范化解重大风险攻坚战三年行动方案。在去杠杆取得阶段性效果后，在未来一段时间内，监管层将更多注重结构性去杠杆，从而避免过度使用在总量层面一刀切的去杠杆措施。监管层释放的信息显示，流动性有望出现边际上的改善。

从市场层面来看，市场连续下跌，市场释放估值泡沫。截止7月2日，上证50和沪深300的PE分别为9.5和11.5。2012年的底部估值两者分别为8.7和9.5。2012年至2018年，考虑价格和企业盈利状况，许多个股已经显示出长期价值。从A股分行业的破净数据来看，截止7月2日，银行破净比例约61.5%，而2012指数最低时破净比例约62.5%。房地产行业破净比例约16.9%，而2012年则为7.87%。汽车行业破净比例约7.14%，而2012年则为6.25%。很明显，A股的风险释放已经接近甚至高于2012年极端情形，市场的投资价值正在显现。

浙商证券认为，投资者此刻无需悲观，中国经济转型已取得成效，经济效率大幅提升，市场前期的调整已对贸易战风险有一定预期，去杠杆将有效缓解系统性风险，而政策也正出现积极变化，目前市场正彰显出长期投资价值。