分众引入阿里作战略投资者 果然背靠大树好乘凉

分众传媒今日开盘涨停，市值超1600亿，截止发稿，分众传媒涨9.96%，报10.93元，封单近82万手。主要原因是7月18日分众传媒收到阿里网络的通知，阿里网络与PowerStar (HK)、Glossy City(HK)于2018年7月17日共同签订了《股份转让协议》，约定阿里网络通过协议转让的方式受让Power Star (HK)及Glossy City(HK)所持分众传媒合计7.74亿股股份，占公司总股本的5.28%。本次每股转让价格为9.9167元。届时，阿里将成第二大股东。

此前在7月16日，阿里网络的关联方AlibabaInvestment和New Retail通过股权转让的方式受让Giovanna Cayman 持有的GiovannaInvestment(HK)100%的股权及Gio2 Cayman持有的Gio2(HK)100%的股权，间接持有分众传媒2.71%的股权，合计转让价款为5.94亿美元。因此，阿里及其关联方受让公司合计近8%股份。

此外，根据公告，阿里网络及其关联方本次受让是因为看好传媒行业及分众传媒未来的发展前景，并将在未来12个月内，在价格合理的前提下，视情况决定通过大宗交易或集中竞价的方式增持不多于5%的上市公司股份。

中泰证券点评称，7 月18 日分众传媒公告拟引入阿里巴巴作为公司战略投资者，具体步骤主要分为以下三步：

(1) 阿里巴巴(中国)网络技术有限公司通过协议转让的方式受让Power Star (HK)及Glossy City(HK)所持有的分众传媒7.74 亿股股份，占公司总股本的5.28%，股份转让对价76.80 亿元人民币；

(2) 阿里网络关联方Alibaba Investment 和New Retail 通过股权转让受让Giovanna Cayman 持有的GiovannaInvestment(HK)的100%股权和Gio2 Cayman 持有的Gio2 (HK)的100%股权，间接持有分众2.71%的股权，股份转让对价5.93 亿美元(约40.67 亿元人民币)；

(3) Alibaba Investment 与江南春及江南春间接控股的MMHL签署《股权认购协议》，拟以5.11 亿美元(约34.19 亿元人民币)认购MMHL增资后10%的股权，从而间接持有分众传媒2.34%的股权。

我们估算阿里巴巴及其关联方拟为以上三步股权转让和增资认购支付交易对价约150 亿元人民币，交易完成后将直接或间接持有分众传媒共计10.33%的股份，一跃成为分众传媒第二大股东。并且阿里巴巴还表示拟在未来12 个月内，视情况决定通过大宗交易或者集中竞价的方式增持不多于5%的分众传媒股份。

我们认为阿里巴巴入股分众对于广告营销行业的影响主要有以下四点：

(1) 线下楼宇广告的高景气度有望持续，行业整体规模仍将高速扩张，楼宇广告渗透率仍将不断提升；(2)楼宇广告竞争格局强者恒强的局面不断稳固，分众传媒的龙头地位短期难以撼动；(3)阿里巴巴与分众传媒强强联手，分众传媒借助阿里巴巴的大数据分析能力，有望推出基于不同楼宇的电商购物数据的智能投放系统，共同打造线上线下精准营销网络，提高客户广告的转化率。(4)在海外业务方面，分众也可以和阿里相互合作，共同拓展韩国、新加坡和印尼等海外市场。

我们重点推荐分众传媒。

(1)未来三年楼宇广告和映前广告持续高景气，阿里巴巴战略入股后打造线上线下精准营销网络；(2)公司通过点位扩张、服务升级等方式重新获得大客户的青睐，刊例价也仍有上涨的趋势；(3)公司现金流充沛，股权质押率较低，具有良好自我造血能力。我们预计分众传媒2018-2019 年实现归母净利润70.8、85.4 亿元，EPS 为0.58、0.70 元/股。此外在技术层面上，分众传媒符合我们战法里面费身托迹这一招。

那么总的来说，分众能不能做，当然能做，但是关键是你做不做的进去。阿里说了，未来12个月内，在价格合理的前提下，将继续增持5%的股份，因此在这期间，股价不要炒得太高，一旦开板回调都可以找机会介入。