[企业消息] 华众车载控股(6830.HK)具上行潜力

[转载 -汇富快讯 (7月17日)] 新华汇富公司拜访摘要

- 公司现有的5~10年期合约总额为120亿人民币（截至2017年10月：110亿人民币），其中约9亿人民币来自电动车客户（截至2017年10月：7.9亿人民币）。

- 公司毛利率从2016财年的27.5％上升至2017财年的29.2%，归功于生产过程的持续自动化。目前，大约20家工厂中只有少数几家进行了自动化升级。随着其余工厂的升级继续进行，制造成本预计将每年下降8％。我们预计18财年毛利率将达到30.8％。

- 公司位于天津的新型汽车零部件工厂与一汽大众达成首批总价约2.5亿人民币的合同，预计将于2018下半年开始批量生产。未来该工厂将力求为其他汽车制造商提供服务，包括北汽集团和华晨汽车。

- 2017财年模/工具部门业绩不佳（见下表）主要是由于业务战略将此业务重新定位为现有客户的辅助服务。我们预计在18财年该业务不会复苏。同时，2017财年汽车零部件外壳和贮液筒业务的收入和利润率下降，主要是由于子公司上海华新持续进行的搬迁。搬迁预计将于18年上半年完成。搬迁完成后，业务可能有会恢复。

- 宁波华络特*（公司持有50％股权的合资企业，参见2017年10月31日快讯）在17财年实现约2亿人民币销售及约3000万人民币的净利润，实现了公司此前定下的目标。与此同时，延峰彼欧*（公司持有50％权益的合资公司）已将其亏损由16财年的约2,000万人民币减至17财年的约500万人民币，并预期于18财年扭亏。我们估计合资企业将于18财年为公司贡献3000万人民币的利润（2017财年：1340万人民币）。

* 宁波华络特主要从事制造及销售高端汽车面料，而延峰彼欧则提供汽车喷漆服务。

新华汇富预计公司18财年的净利润约为1.77亿人民币，较2017财年增长28％。该股目前正以新华汇富预计的12.1倍18财年市盈率交投，鉴于上述前景新华汇富认为该股具有上行潜力。