光大海外：政策前景转变值得关注，短期内港股波动性仍存

原标题：光大海外：政策前景转变值得关注，短期内港股波动性仍存

要闻 光大海外：政策前景转变值得关注，短期内港股波动性仍存2018年7月30日 09:13:19

本文节选自微信公众号“EB海外策略”，作者为来自光大海外研究-策略的陈治中、陈彦彤。

1）国务院常务会议释放积极政策信号，应更多自下而上地观察政策前景转变的实质性影响。

7月23日，李克强总理主持召开国务院常务会议，重点强调“积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度”。结合近期包括资管新规靴子落地且调控力度小于预期，以及央行再次积极开展定向流动性释放的现象，投资者对于国内流动性的预期大幅转暖。上周前半段，港股及A股市场一度显著反弹。由于当前中国经济仍然面临内外重重挑战，过往股票市场对政策利好“见风就涨”的局面大概率无法重演。因此，在不过度预期政策利好的短期市场效应的基础上，更多自下而上地关注政策调整对于具体行业的影响可能是更为合理的方式。

目前看来，中资金融板块将直接受益于流动性前景改善以及资管新规等规制措施的负面影响减弱。但基建(建筑工程、工程机械)、原材料、公用事业和地产等行业，除基建在中报前可能有较明显弹性外，其它板块仍需关注财政政策的进一步走向而定。

2）波动向上格局中，短期仍应优先关注波动。

然而，上周后半程，受社消数据表现不佳以及美欧间关于贸易问题的声明引发一些中长期忧虑等因素的影响，市场再次转弱。美股科网板块震荡也带来不利影响，导致市场反弹遇阻。政策前景转变对市场的直接影响被内外各项中长期忧虑削弱的背景下，大市短期波动性。短期内，人民币和大市的波动率还将继续高度相关，而美元的短期强势仍得到其强劲经济表现以及发达国家间贸易合作取得突破等因素的支持，从而将对人民币汇率产生进一步的压力，进而加剧港股市场波动。

◆投资建议：关注银行、保险板块，当前仓位仍以保持流动性为首要目标。

结合防御短期波动风险的需要，以及开始捕捉中长期投资价值，我们认为当前组合仓位不宜继续大幅下降，但应注意调整结构。其中：1、央行潜在释放低成本流动性有望利好银行板块，结合中资银行当前的低估值以及高股息率，板块有望获得估值修复机会。2、前期部分和指数低关联的板块如医药获得超涨，虽然板块中长期趋势依然良好但短期压力加剧，建议逢高适度考虑降低持有锁定收益；3、建议关注受益于基建反弹的建筑建材板块的主题性机会。

◆风险提示：中美贸易争端升级，以及美元货币政策超预期。