固定资产投资下的宏观经济形势

原标题:固定资产投资下的宏观经济形势

［内容提要］

“十二五”以来，我国固定资产投资增速呈高位减缓趋势，投资效率低，第三产业投资比重增加，投资结构有所调整。当前中国经济正处于新常态时期，从经济增长的角度看，经济新常态的根本原因在于固定资产投资的新常态。“十三五”期间，预计我国固定资产投资将面临增长速度进一步下降，结构进一步调整的挑战。具体表现在基础设施投资增速有限，制造业、房地产业投资增速下降，“其他投资”增长有较大潜力。固定资产投资的增长决定了我国宏观经济很可能将呈现“L”型发展特征。为此，投资调控的政策重点应放宽投资准入，优化投资结构，提高投资效率，创新融资模式。

［关键词］

新常态；固定资产投资；投资增速放缓；结构优化；融资模式创新

从2012年起的近4年时间里，中国经济持续保持了7%左右的中高速增长速度，这与改革开放以来年均10%左右的增速有明显降低，而且到2015年底仍有较大的下行压力。针对这一现象，中央政府做出了中国正处于“新常态”的重要判断，并提出要认识新常态、适应新常态和引领新常态。从经济增长的角度看，经济新常态的根本原因在于固定资产投资的“新常态”。其一，从需求角度看，投资是“投资、消费和出口”这三大需求之一，而且是三大需求之中波动性最强的部分。其二，从要素驱动因素看，投资是“资本、劳动和生产率”这三个因素中形成资本的因素。因此，深入研究投资的“新常态”特征，是做好宏观经济分析的基础和前提。

一、“十二五”以来固定资产投资的发展特点

2011年以来，我国固定资产投资增长速度呈高位减缓趋势，但仍然显著高于GDP增速，投资占GDP比重高位徘徊。由于经济增长速度下滑，投资效率有所降低，但第三产业投资比重显著增加，投资结构有所调整。

(一)固定资产投资增速下降，但投资率维持在很高水平本世纪以来，特别是随着2003年我国进入新一轮增长周期，固定资产投资增长速度比上世纪九十年代末显著回升。“十一五”期间(2006－2010)我国全社会固定资产投资名义增长速度年均达到25.7%。2011－2014年间投资增速显著下降，2014年仅为15.3%，“十二五”前4年平均每年增速为19.7%，比“十一五”期间下降了6.3个百分点。从实际增速看，“十一五”平均为22.1%，而2011－2014年为17.2%，下降了4.9个百分点。虽然投资增长速度显著下降，但由于经济增速同时也在降低，因此投资率仍然有所增加。“十一五”期间，我国固定资产投资占GDP比重平均为58.3%，2011－2014年平均为72.7%，提高了14.4个百分点。考虑到固定资产投资中的土地购置费用和旧建筑旧设备的投资只是经济主体之间的转移，并不增加新的资本存量，从支出法核算的角度看，“十一五”期间我国固定资本形成占GDP的比重平均为42.4%，而2011－2014年平均为46.7%，也提高了4.3个百分点。从发展趋势看，2013年左右中国投资率可能已经达到历史峰值。2013年我国投资率(指固定资本形成总额占GDP比重)为47.3%，比国际金融危机后投资率相对较高的2009年还要高1.3个百分点。2014年我国投资增长速度显著下行，假设固定资本形成与固定资产投资的比例关系不变的话，则2014年我国投资率大约在45%－47%之间，已经低于2013年的值，由于目前我国投资仍然面临较大的下行压力，因此可以预计2013年左右中国的投资率已经达到峰值水平。

(二)投资效率出现较大幅度降低虽然通过加快投资可以提高经济增长速度，但在经济增长放缓的情况下，也可能带来投资效率的大幅度下降。新增资本产出比是常用来反映投资效率的直观指标，新增资本产出比即每增加一单位GDP，所需要增加的投资额。根据测算“十一五”直至“十二五”期间我国投资效率有大幅度下降的现象。2005年时，每新增一个单位GDP，需要增加投资2.4元，2008年时由于国际金融危机影响，经济增长速度大幅度下降，对应地带来新增资本产出比从上年的2.1大幅度提升至2.9，2009年，随着大规模固定资产投资，新增资本产出比进一步攀升至3.6。与“十一五”相比，“十二五”期间我国新增资本产出比有进一步下降。2014年新增资本产出比已经扩大到4.3。从国际比较看目前的新增资本产出比处于较高水平。亚洲金融危机前泰国这一比值从1988年的2.0持续提高到1995年的4.4和1996年的6.3，印尼从1994年的2.0提高到1997年的3.6，韩国从1988年的2.0提高到1997年的4.1，日本从1988年的1.5提高到1997年的4.5。这些国家在亚洲金融危机时都受到了较大的冲击。

(三)国有投资比重持续下降，但在不少行业仍保持主体地位从投资主体的登记注册类型看，呈现明显的国有投资比重降低而私营投资比重增加的现象。2005－2014年间，国有单位固定资产投资占全社会固定投资的比重从53.5%下降到32.2%，而私营企业的投资比重从12.4%提高到30.0%，外资企业的比重有所下降，从11.1%减少到4.6%。分行业看国有单位在不少行业仍保持主体地位。2013年国有经济投资的重点行业从大到小依次是水利、环境和公共设施管理业(2.93万亿元)、交通运输业和邮政仓储业(2.79万亿元)、房地产业(2.61万亿元)和制造业(1.44万亿元)。从各行业国有投资比重看，除农业、制造业、批发零售、住宿餐饮和房地产业以外，其他行业的国有经济投资比重都在30%以上(见图2)，其中电力燃气水、建筑业、交通运输和仓储业、金融业、信息和软件服务业、水利环境和公共设施管理业、教育、卫生和社会保障业的国有投资比重均超过50%。

(四)中西部与东部地区投资增速出现趋同现象从投资的区域分布看，2005年以来我国呈明显的中西部地区投资快于东部地区的现象。2005年，东部、东北、中部和西部的投资增长速度分别是22.3%、39.4%、31.9%和30.6%，中西部地区分别比东部地区高出8－9个百分点，东北地区投资增速更快，这一趋势一直维持到“十三五”期间，2010年，中西部比东部地区的投资增速仍然高5个百分点。但“十二五”期间不同地区投资增速逐渐趋同(或收敛)的特征非常显著。2014年，中西部地区投资增速仅高于东部地区2－3个百分点，而东北地区更是低于东部地区12个百分点。进一步分析可见，投资速度差异缩小的主要原因是制造业和房地产投资差距缩小。例如2011年，中西部地区制造业投资增速比东部地区高约17个百分点，到2014年反而低1个百分点左右，2005年中西部地区的房地产投资比东部地区高20个百分点左右，到2014年已经低于东部地区1个百分点左右。

(五)新建项目比重持续提高，外延式增长特征突出从投资构成看，新建项目比重从2000年占总投资的45.9%，提高到2005年的60.9%，2010年的62.9%和2014年的66.5%，同期扩建的比重相应降低，而改建的比重基本不变，这说明近年来，由于增长迅速，扩建的空间相对较少，大量投资采用新建的形式，而以内涵式扩张为主的改扩建比重减小，说明外延式增长特征突出，但2014年出现了转折性的变化。

二、“十三五”期间投资增长的态势分析

随着中国经济进入新常态，特别是随着工业化和城镇化发展阶段的变化，“十三五”期间我国固定资产投资将面临增长速度进一步下降，投资结构进一步调整的挑战。

(一)基础设施仍有较大空间，但面临回报率低和融资难的制约随着大规模的资本投入，近年来我国不少基础设施有了快速发展。2005年到2014年，中国铁路里程从7.54万公里增加到11.20万公里，年均增长4.5%，特别是其中高铁里程从2008年的671公里，增长到2014年的1.6万公里，近5年平均增速达到42.8%，而高速公路从2005年的4.1万公里，增长到2013年的10.44万公里，年均增加12.4%。发展到2014年，中国已经成为世界上高铁线路，高速公路最长的国家(美国2012年高速公路长9.2万公里)。从公用事业方面看，中国2005年电力装机容量为5亿千瓦，到2014年达到13.6亿千瓦，电力装机容量年均增长11.8%，到2013年超过美国成为全球第一大国。随着基础设施不断完善，基础设施投资占总投资的比重也有降低趋势。2005年我国基础设施投资总额达2.22万亿元，在总投资的比重达29.6%，但后来由于基础设施投资增速慢于平均投资，占总投资的比重有较大减少，2010年，基础设施投资占总投资比重为26.8%，到2014年仅占22.3%。“十三五”期间以至更长时间我国仍面临着大量的基础设施建设任务。尽管我国高速公路、高速铁路总里程已经达到世界第一，东部地区的公路、铁路密度也已经接近发达国家水平，但我国仍然有着较大的基础设施投资空间，例如大量的城市基础设施建设、中西部地区的基础设施建设等。根据国际比较，预计“十三五”期间，我国铁路运营里程数将年增长2.4%左右，公路运营里程将年增长1.5%左右。例如美国政府长期保持着对市政基础设施的投资。1947年美国政府对“公路和街道”以及“下水道系统建设”的投资共16亿美元，占全社会总投资的约4.0%，到1958年，这两项基础设施的投资比重占到7.5%，到1996年仍然占3.2%的比重。但“十三五”期间基础设施投资将面临投资回报率低和融资来源缺乏的难题。经过多年的快速发展，目前我国具有一定投资回报率的基础设施项目已经较为完善，进一步投资的空间有限，剩下的多是投资回报率很低甚至完全属于公益性的项目，比如道路街道、下水管道等。由于回报率降低，这些项目对私人投资没有吸引力，必须更多依靠财政资金的投入和带动。当前我国基础设施融资渠道主要包括财政资金投入、地方政府融资平台债务融资、土地抵押贷款、地方政府债券等，目前不少模式都面临着不可持续的挑战。虽然推出了PPP等多种方式，但仅对少数项目有效，进一步扩大基础设施投资面临相当大的困难。“十三五”期间，我国的基础设施投资预计仍将保持高于财政收入增长的速度，其具体投资强度取决于投资体制改革和政府资金投入的能力。预计“十三五”期间中央财政收入将保持7%左右的增长速度，则基础设施有望保持在12%左右的水平。

(二)制造业投资增长进入个位数时代在三大需求中，投资是波动最大的项目，而在投资中，制造业投资又具有更强的波动性。制造业投资有两个显著特点，一是高度的顺周期特性。当经济形势较好时，增长速度比其他投资增长更快，而经济下行时也比其他投资下降幅度更大。我国自2012年以来，在经济放缓背景下也出现了制造业投资大幅度减缓的现象。2006－2010年，我国制造业投资年均增速高达29.6%，快于总投资增速3.3个百分点，而2014年，制造业投资仅增长13.5%，低于总体投资增速2.2个百分点。二是制造业投资还受房地产投资、出口和基础设施投资的影响。根据计量模拟，在经济下行期，基础设施投资增速提高1个百分点，3个月后约拉动制造业投资增速提高0.034个百分点，房地产投资增速提高1个百分点，约使5个月后的制造业投资增速提高0.42个百分点，出口增速提高一个百分点，约使12个月以后的制造业投资增速提高0.099个百分点，其他如行业利润率、M2增长率、社会消费品零售总额和PPI等也会对制造业投资产生显著影响。产能过剩矛盾持续存在，低水平扩张投资失去市场支撑。“十二五”期间，我国制造业产能过剩矛盾表现突出，尤其是以钢铁、水泥、玻璃、造船、电解铝等能源原材料等重化工业普遍遇到了产能过剩的约束，2014年这些相关行业的投资速度明显下降。随着我国工业化进入后期，冶金工业、电力工业、煤炭工业、建材及其他非金属矿制造业、石油工业、化学工业等重化工业所占比重将在2015年前后(即人均GDP达到11000国际元左右时)出现峰值。在经济增速放缓的背景下，化解产能过剩不可能一蹴而就，“十三五”期间产能过剩矛盾预计仍将长期存在，这样在企业的增长模式还没有转变的情况下，产能过剩压力必然会极大地抑制“十三五”时期制造业投资的增长。但制造业投资也面临产业结构调整升级和环保要求显著提升的机遇。近年来，面对我国劳动力成本上升和招工难等现象，不少企业已经开始通过自动化改造升级来提升生产效率，降低生产成本。“十三五”期间，预计我国招工难现象将进一步突出，劳动力成本也会保持上涨的压力，这将要求制造业企业进一步提高效率降低成本，因此不少相关的升级投资，例如机器人和自动化、信息化投资将显著增加，这将带动“十三五”期间用于改造升级的投资需求较快增长。另外，随着我国环境保护要求更加严格，环保法执行更加规范，相关节能环保投资预期将较快增长。

(三)房地产供求格局变化，投资增速进一步放缓后将低位企稳，我国房地产投资获得了快速发展。2000年末，中国房屋新开工面积仅2.8亿平方米，到2005年增长到6.8亿平方米，2010年达到16.4亿平方米，2013年达到20.1亿平方米的峰值。相应地，房地产开发投资总额从2000年的4900亿元增长到2014年底的9.5万亿元。但是2005年以后中国也出现了房地产投资价格上涨和投资增长过快的问题，特别是2010年，在应对国际金融危机后的宽松货币政策环境下，当年房地产新开工面积增长40.6%，房屋新开工面积突破15亿平方米，使得2013年以后部分城镇，特别是三四线城镇出现了房地产供应过剩的问题，致使2014年房地产投资增速出现了显著的下降。房地产投资面临供求关系转折和消费预期改变的双重压力。自2014年下半年起，我国房地产改变了多年以来价格持续上涨的趋势，开始进入下行通道。房产价格的下行将以前占据很大需求比重的投资性或投机性住房需求彻底挤出了市场，而在目前的高房价下，真实居住需求尚难以支撑目前的房地产增长，不少地方甚至已经陷入了房地产严重过剩的状况，因此“十三五”期间房地产投资面临着调整压力，难以持续高增长趋势。“十三五”期间我国住宅投资需求将保持增长，但新开工面积将比2011年有所减少。2014年，我国城镇化率接近55%，城镇常住人口约7.5亿人。按照户均2.85人折算，大体上有2.6亿个家庭(暂时不区分家庭户和集体户)。2014年，我国城镇住宅总面积大约为215亿平方米，人均拥有住房建筑面积28.7平方米;套均面积超过85平方米，住房总量超过2.5亿套。因此，按照常住人口口径推算，每一户城镇家庭拥有的住房数量接近一套。从趋势上看，2011－2014年期间新开工面积一直保持下行态势。2014年，新开工面积13亿平方米，较上年下降12%，低于过去三年的水平。与此同时，近三年施工和竣工面积年均增速降至10%和5%，仅相当于2004－2011年年均增速的一半。新开工的历史峰值可能已经出现在2011年，为14.6亿平方米。根据住房建设的规律以及国际经验，施工和竣工的阶段性高点预计也可能在“十三五”期间出现。“十三五”期间，住房投资实际增速预计低于5%。尽管2014年全国不少地方，特别是三四线城市遇到明显的住房供应过剩问题，但随着“十三五”期间全国城镇化水平提升，特别是更多常住人口在城镇定居，对住宅的需求仍将有较大增长空间，预计“十三五”期间全国城镇住宅年竣工量将保持在12－13亿平方米之间，比2014年的11.4亿平方米增加1亿平方米左右，由于竣工量已经达到顶峰，因此房地产投资增速预计将有所下降，“十三五”期间实际增速预计低于5%。

(四)其他投资中金融保险和技术服务业等仍有较大增长空间2014年，中国除“基础设施”、“房地产”和“制造业”投资以外的“其他投资”占总投资比重为25.5%。“十三五”期间在房地产和制造业投资增速有限的情况下，“其他投资”的增长潜力值得关注。从美国的经验看，“其他投资”在长期里有很大的增长空间。1947年时美国“其他投资”占总投资的比重约为30%，到1980年这一比重提高到40%，到2008年超过50%，在1947－2013年的66年中，平均每年提高0.27个百分点。其中投资占比增长较大的几个行业分别是:金融保险业(投资占比增加了4.5个百分点，记为+4.5%)、科学和技术服务业(+3.4%)、采矿业(+3.4%)、卫生保健和社会救助业(+3.2%)、信息服务业(+2.4%)、批发和零售业(+2.4%)，由此可见，中国在这几个领域也有较大的投资增长空间。

三、固定资产投资的新常态及相应的宏观经济增长趋势判断

根据投资增长态势以及进一步的时间序列模型，预计“十三五”前3年基础设施投资预期仍将是政府保持经济稳定的重要着力点，保持较高增长速度，但受融资制约增速将小幅度逐年降低，房地产投资预计将会在2016下降至接近零增长左右的低值，2017年出现负增长，然后小幅度回升，主要受房地产影响，制造业投资预期将在2017年达到谷底，2018年开始回升，剩余其他投资预期将呈和制造业类似的趋势。总体来看，预计2016年和2017年投资增速将进一步走缓，比2015年低2个百分点左右，但在2018年起将实现缓慢回升，达到6%左右的增速。固定资产投资的新常态一是体现在速度上，二是体现在投资构成上。主要受房地产和出口大幅度下滑，以及基础设施建设增速有限的影响，我国制造业投资出现了明显回落，并最终决定固定资产投资出现了个位数增长的新常态，预计2017年是投资增长的谷底，2018年以后有望企稳并小幅度回升，随后进入保持10%以下增速的常态。从投资构成看，由于基础设施和房地产增速下滑，将带动投资中对钢铁、水泥等建材类的需求比重显著减小，而资本品和机械设备、信息化等方面的投资比重将显著增加。固定资产投资的增长新趋势决定了我国宏观经济很可能将呈现“L”型发展特征。2017年，也就是“十三五”的中间一年可能是本轮经济的谷底，但2016年其实是投资下降幅度较大的一年，因此也是宏观经济最为困难的一年。

适应“十三五”期间经济发展的新常态，我国固定资产投资增长速度将有进一步放缓，但仍有保持较快增长的潜力，投资调控的政策重点是优化投资结构，提高投资效率。第一，要加大放宽投资准入，发挥市场力量优化投资结构。要改变目前很多行业、特别是许多服务业部门仍由国有资本主导投资的现象，进一步放开民营和外资的投资准入限制，特别是增长空间较大的行业，如金融保险业、科学和技术服务业、采矿业、卫生保健和社会救助业、信息服务业等行业的准入限制，完善相关激励措施，鼓励创新投资和新兴产业投资，优化投资的行业结构。第二，加强环保、资源消耗和质量要求等监管力度，减少低效投资。通过严格执行环保和质量等要求，使不符合经济社会和环境要求的投资项目难以立项建设、难以盈利经营，从而减少低效、无效，甚至是严重损害环境和市场公平的投资，提高投资的整体效率。第三，创新融资模式用好国有资本，提高基础设施投资能力。应对基础设施投资空间巨大但盈利能力低的挑战，“十三五”期间一方面要进一步完善PPP等多种融资模式，加强基础设施投资对民营资本的吸引力，另一方面应通过提高国有企业上缴红利比重、减少竞争性领域国有资本存量等多种方式，增加国有资本(包括财政投资、政府债务和国有企业的资金)对基础设施的投资能力。

四、固定资产投资管理

1、投资项目管理阶段的界定

投资管理全过程一般包括投资前期管理（五年规划、三年滚动规划）、投资决策管理（立项、可研审批）、工程建设管理（初步设计、概算审批、施工准备、项目建设管理、验收）、项目运营管理（后评价，正常运营阶段的精益管理、绩效考核、处置评估等）四个主要阶段。不同企业集团根据自身管控特点、人员和机构设置，总部层面对投资阶段的管理范围或者管理的侧重点有所不同，其中规划管理、投资决策管理、后评价管理是大部分中央企业集团总部都涉及的管理内容，工程建设过程管理情况则根据企业管控模式、机构设置情况等有所不同。有的企业集团专门设立工程建设管理部门，与项目前期管理部门分立，例如中国石油化工集团公司、中国中化股份有限公司，对项目建设过程严格管控。其中中国中化股份有限公司的工程管理部不仅参与到可行性研究阶段概算和工程建设内容的审核（选址、配套公用工程的落实、投资估算、建设周期的安排是否合理等），并对项目管理组织和人员的能力进行评估，核准项目的初步设计及概算、项目管理计划书、跟踪监督项目实施的全过程，开展稽查、竣工验收、工程建设工作考核等工作。对工程建设阶段管理比较细化的企业多有资金集中度较高，并由集公司统一拨付使用的特点。有的企业由于总部集团层面的管理架构和人员限制，其投资建设过程管理的重点承担单位在二级公司（事业部）或三级企业。

2、投资决策程序

1项目提出

项目决策过程多指立项开始，到可行性研究报告批复为止。根据项目大小和类型不同，可采取自上而下、自下而上两种方式提出项目。对于企业原有产品的扩能改造、产品链的一般延伸等可由项目建设单位自行提出，按管理权限报上级单位审批同意；而对于大型产业基地建设或开创性新产品或新业务开展，例如大型炼化一体化项目，为使决策更加公正科学，则可由集团层面组织提出产品方案，确定工艺路线、与地方政府接洽落实建设条件，比选厂址，论证项目可行性等，决策后组织项目部开展实施或委托下一级单位实施建设。

2项目论证和批复

项目提出并报送投资决策机构后，即进入评估程序，在各企业集团内部，多由专门归口管理部门负责评估（例如中石化发展计划部、五矿集团投资管理部、中国化工规划发展部等）。评估过程视项目复杂程度可采取内部评估、自行组织专家论证、委托专门中介机构进行全面评估出具评估报告等多种方式，根据评估意见报请决策机构审批。在决策审批前多数企业会对项目涉及专业职能管理的内容，例如资金平衡、融资方案、安全、环保、人力资源、法律等征求内部财务部、安全环保部、人力资源部、法律部等职能部门意见参与决策，方式上可以采取成立投资委员会或采取内部文件会签的方式，通过后按规定报公司决策机构（董事会、总经理办公会等）、相关领导（董事长、总经理等）决策审批，至此完成项目决策。集团总部和所属单位投资管理权限的确定根据各企业不同情况，各企业集团对总部及所属二级单位的投资决策管理权限设定也有所差别，其权限的设定与管控模式、二级单位的规模和管理能力等因素相关。合理的界定投资权限既可以保证投资管控的效果，避免投资失控，又可以充分发挥二级单位投资管理的积极性。例如中国中化股份对于对具有较强投资管理能力和完备投资管理制度的业务单位，且近年投资项目成效较好（例如完成预期可研目标）的单位按具体情况对投资额进行差异化授权，根据情况可自行审批1亿元或5000万元以下的投资项目，而对于投资管理能力一般或存在不良记录的单位，则从严管理，所有投资项目都要报集团公司审批。另外一种比较通用的做法是按照按投资额度统一划分权限，一定投资额度（例如2000万）以上的项目由集团总部审批，额度以下的项目由专业事业部或二级单位自行审批，报集团总部备案即可。

3、考核机制

在项目管理中，考核机制是保证项目按规定实施及达到预期效果的重要手段。对于企业来讲，在满足安全、环保等社会责任要求的前提下，一个经营性项目的最终考核目标是经济效益。因此在投资管理办法中专门规定问责和考核章节或专门出台项目管理的问责和考核制度是必不可少的。可以考虑的做法是定性和定量考核相结合。在定量指标上将投资与利润挂钩，新增投资项目利润纳入到项目承担企业年度利润考核总额中；在定性管理上投资管理成效与业绩考核挂钩，通过项目全过程（包括决策程序执行、造价、合同、质量、安全、进度、招投标、审计、稽查、验收等管理）的不同权重打分体系将各项投资管理制度的规范执行纳入到各企业和企业主要领导、投资主管领导和项目主管领导等人员的业绩考核中。通过定量和定性考核集合的方式，来保证投资管理程序执行的规范性和项目收益的可控性。

五、固定资产投资效率

1投资效率指标的计算

衡量投资与经济增长关系的指标可以分为贡献指标和效益指标两大类，衡量贡献的指标主要是投资率，衡量效益的指标主要是投资效果系数。贡献指标从经济构成的角度来衡量投资对经济增长的贡献，该指标有一个最优区间，过大过小都不好。效益指标衡量投资的经济效益，反映投资活动的效果。“固定资产投资”是中国用来度量总投资的官方指标，本文也以此来代表。本文所采用的1995-2006年GDP、I原始数据来自于《中国统计年鉴2007》及《安徽统计年鉴2007》，GDP原始数据我们通过GDP平减指数进行平滑，固定资产投资数据我们通过固定资产投资指数进行了处理。

(1)投资率即资本形成率是当年投资总额与当年国内生产总值之比即。一般而言，要促进经济增长，必须有一个合适的投资水平，过高过低都不好。投资率过低，可能难以起到促进经济增长的作用；投资率过高，则有可能会导致经济过热过快发展。安徽省投资率在2006年之前一直低于全国的投资率水平，但是一直跟全国投资率保持着相同的趋势并且保持着大致相当的差距。2006年安徽省投资率有了大幅度突破。从安徽省自身来看，2005、2006年投资率水平急剧攀升，从2004年的0.43猛地升到2005年的0.518，进而上升到2006年的0.638，速度非常惊人。从与全国投资率的比较来看，从2005年开始，安徽省投资率开始与全国投资率缩小差距，2006年已经大幅超越全国投资率水平。

按国际经验，投资率变化的一般趋势是：当一国的人均GDP水平极低，温饱问题还没有解决时，固定资产投资率是很低的；而当一国的人均GDP达到一定水平时，温饱问题基本解决后，实现工业化的任务就显得非常迫切，这时投资率就会上升，而且要维持一段时间。只有当一国的技术装备水平特别是农业技术装备水平上升到相当的高度时，投资率才会下降或在较低的水平上维持基本不变。结合上表我国及安徽省投资率变化情况可以看出，我国仍然处于工业化发展阶段，固定资产投资的幅度仍然很大。

安徽省投资率的大幅度上涨一方面与工业化发展有关系，另一方面则是因为中部崛起的推动。2004年3月，温家宝总理在政府工作报告中，首次明确提出促进中部地区崛起。之后，总理多次重申并且抓紧研究制定促进中部地区崛起的规划和措施。应该说从2006年起已经正式进入中部崛起政策的落实阶段，作为中部地区省份安徽，也是从2006年开始加大投资力度，着力发展安徽经济。

（2）投资效果系数指的是新增国内生产总值（GDP）与同期投资额的比率，它反映了单位投资额所增加的国内生产总值的数量，它从资金投入与产出的比率上较全面地反映投资活动的最终效益。其计算公式为：

固定资产投资效果=报告期新增国内生产总值同期固定资产投资额=ΔGDPI。全国及安徽省投资效果系数可以看出：

一、安徽省的投资效果系数变化趋势与全国一致，经历了几个阶段。1997年投资效果系数出现了急剧下降的情况，这可能与亚洲金融危机后整个国家经济放缓有关系。1999年到达了谷底，从2000年开始回升，2001年达到一个小的波峰，2004年再达到一个新的高度。2004年之后不论是全国还是安徽省的投资效果系数再度下降。可见，我国的投资效果存在着周期性波动，并且这种波动的周期性比较短，仅仅是两三年的时间。

二、安徽省整体投资效果还是不错的，基本上高于同期全国水平，这说明安徽省投资效益比较好，经济增长比较快。结合上面的投资率状况，我们发现，安徽省整体投资率状况比全国低，经济增长比较迅速，说明安徽省投资效果比全国要好。只有在2006年是个例外。2006年安徽省投资水平急剧增加，而且投资效果系数要低于全国水平，这可能是因为中部崛起政策的实行，带来了广泛的投资，但是投资结构上可能存在一定的问题，导致效率不是很高。也可能是因为投资对经济增长的促进作用存在一定的时滞，投资效果不能马上显现出来。原因是多方面的，有待进一步探讨。2投资对经济增长作用的计量分析

通常我们判断投资效率还有另外一种方式，就是通过计量方法，用投资对GDP进行回归，如果系数越大，我们可以认为投资的效率越高；反之，系数越小，投资效率越低。

在关于安徽省投资与经济增长的分析中，我们要对之前进行可比性处理后的数据进行自然对数变换，以消除非平稳时间序列的异方差性并能反映变量之间的弹性。对数变换后的数据我们分别用LnGDP、LnI表示。通过相关性分析我们发现，GDP和固定资产投资I之间的相关系数达到0.98，说明二者之间存在很强的相关性。

因为我们研究涉及的主要是时间序列数据。时间序列数据可能是平稳的，也可能是非平稳的。若变量的数据生成过程是非平稳过程，那么对这两个非平稳的时间序列做回归，可能会引起谬误回归。也就是说，即使变量之间并没有任何有意义的关系，但常会得到一个很高的拟合优度R2值。因此在对变量进行回归检验之前，有必要对时间序列数据是否平稳做出检验。我们用增广的迪基-富勒方法（即ADF方法）对LnGDP、LnI分别进行单位根检验。经过检验发现，尽管LnGDP、LnI是非平稳的，具有单位根，但是它们的二阶差分在10%的显著性水平下拒绝了原假设，说明它们是二阶单整的。

我们以经济增长状况作为因变量，以固定资产投资作为自变量，取二者的对数形式用最小二乘法做回归分析，通过回归得出下列回归式：

lngdp=1.882126+0.626665lni（19.86991）（16.15698）

令ei为这个方程的残差序列，即ei=lngdp-0.626665lni-1.882126

对残差进行单位根检验，结果显示：残差序列检验t值小于5%显著性水平下的临界值，也就是说参差序列拒绝了原假设，不存在单位根。这说明GDP与投资虽然说各自不是平稳的时间序列，但二者的变动趋势在长期是一致的，因此二者的线性组合是平稳的，二者之间存在协整关系。固定资产投资和国内生产总值之间存在协整关系，说明固定资产投资和国内生产总值之间存在长期均衡关系。投资的快速增长直接拉动社会总需求的快速增长，从而带动长期产出水平的快速增长。

上述回归方程调整后的拟合优度为0.96，t检验和F检验都能通过，具有较强的显著性，解释能力比较强。回归方程中解释变量前面的系数事实上就是我们经济学上经常讨论的投资弹性系数，本式表明安徽省投资每增长1%，经济能增长0.63%。安徽省的投资弹性系数不算低，但是也不高，随着投资结构的改善以及充分利用，应该还有进一步上升的空间。

3结语及建议

（1）从上述结论中，可以看出固定资产投资与经济增长存在长期的均衡关系，因此保持固定资产投资的长期稳定增长，也就从一定程度上保证了经济的增长。

（2）安徽省因为人均GDP值比较低，在全国排名比较靠后，所以一直以来给人一种比较穷的印象。但是人均GDP值比较低并不代表投资效率低。事实上经过我们的比较分析发现安徽省的投资效果比全国的平均水平要高。这很可能是因为安徽的区位劣势导致投资水平不高，进而导致经济增长速度不高。因此我们应该利用“中部崛起”的契机，借着国家有利的政策，大力吸引投资。

（3）我们应充分调动民间投资和外商投资的积极性，积极培育多元投资主体。环境污染、只追求经济效益而忽视社会效益的投资不会促进经济增长，还可能因为负面效应而抑制经济。因此要切实落实科学发展观，加快粗放式经济增长方式向集约式经济增长方式的转变。追求“有效投资”、“高效投资”与“绿色投资”，发展能有效扩大内需、增强经济发展后劲的固定资产投资，发展乘数效应高、经济效益好、有利于经济结构升级和优化的固定资产投资，最终形成二者相互促进的良性循环。

六、固定资产投资举措以及监管

固定资产投资是建造和购置固定资产的一项经济活动，也就是说固定资产的投资和建造是固定资产的再生产活动。固定资产的再生产过程包括固定资产更新、改建、扩建、新建等活动。固定资产投资是社会固定资产再生产的主要手段。随着现代物流业的迅猛发展，运输设备的投资决策与管理越来越成为管理层关注的焦点。由于石油资源易燃、易爆、易挥发等特点，对于油品运输设备的投资决策与管理具有一定的特殊性。

固定资产投资决策与管理

1.1固定资产投资决策

作为企业的一项重要决策，固定资产投资决策综合了投资决策的基本程序、整个投资决策过程中各种不同的评价方法以及决策的不确定性分析。固定资产投资决策的程序一般包括以下步骤：固定资产投资项目的提出、固定资产投资项目的评价、固定资产投资项目的决策、固定资产投资项目的执行以及固定资产投资再评价。

1.2固定资产投资的分类

（1）按照投资在生产过程中的作用分类。可以把固定资产的投资分为新建企业投资、简单再生产投资和扩大再生产投资。其中新建企业投资指的是为了一个新企业建立生产、经营、生活条件所进行的投资；简单再生产投资是指为了更新生产经营中已经老化的物质资源和人力资源所进行的投资。扩大再生产投资是指为了扩大企业现有的生产经营规模而进行的投资。

（2）按照对企业前景的影响进行分类。固定资产投资可以分成战术性投资和战略性投资两大类。所谓战术性投资是指不牵涉整个企业前景或对企业前景影响甚小的投资。所谓战略性投资是指对企业的全局有着重大影响的投资。

（3）按照投资项目之间的关系进行分类。企业固定资产的投资可以分成两大类：相关性投资和非相关性投资。非相关性投资是指：如果采纳或放弃某一项目并不显著地影响另一项目的投资，则可以说这两个项目在经济上是不相关的；相反如果采纳或放弃某个投资项目，可以显著地影响到另外一个投资项目，那么这两个项目在经济上则是相关的。

1.3固定资产投资的特点

固定资产投资具有回收时间较长、变现能力较差、资金占用数量相对稳定、实物形态与价值形态可以分离以及投资次数相对较少等特点。

1.4固定资产投资决策需要考虑的因素

固定资产投资决策时除了要考虑其财务上的可行性之外，还应当考虑市场因素，比如当前的市场周期、国内经济环境的影响以及人力资源，投资后的管理、成本等。总的来说即需要考虑投资的风险与报酬。

油田运输设备的特殊性

由于石油资源具有易燃、易爆、易挥发等特点，在石油资源的运输过程中稍有不慎可能就会带来损失甚至灭绝性的危险。正是由于托运物的这些特殊性，决定了油田运输设备的特殊性。油田运输设备主要具有以下特点：

①必须选用防爆型的运输设备。②必须具有满足使用环境要求的防腐性能。环境中腐蚀性物质不仅会影响石油的质量甚至还会带来严重的防爆隐患。③必须满足相应的户外等环境条件要求。④必须具有满足较长周期的免维护或少维护的高可靠性要求。⑤为了满足发展需要，对油田运输设备还提出了高电压、大容量、高效率、节能源和环保型的要求。

油田运输设备投资决策与管理

随着现代物流业的发展，油田运输也开始从设备老化、包袱重、经营困难等的落后形态向现代物流发展。物流市场竞争日趋激烈，汽车运输投入受资金限制较小；个体、集体、合资、外资等运输公司为油田运输提供了较为优越的条件。而这又进一步加大了油田运输业的竞争。与其他固定资产的投资决策一样，油田运输设备的投资决策与管理也需要考虑该项投资的可行性、风险与报酬因素。只是不同的是，为了能够保证运输质量，在油田运输设备的管理中需要定期进行维修检测。下面举个例子加以说明：

假设考虑投入一辆新款运油车，吨位12.9吨、容量18立方米，原值28.55万元、折旧年限（油田）6年、年折旧额（按无残值）4.76万元，五年内分别可带来现金流入为20万元、20万元、18万元、15万元、10万元、8万元。年利率按6%。下面分别进行讨论：

（1）不考虑每年维修报检情况下（单位：万元）

（2）考虑到每年需要支付一定的维修报检费用（单位：万元）

在这个简单的假设前提下，考虑维修报检费用与不考虑维修报检费用两种情况下的净现值相差很大。事实上，基于石油的特殊性，我们在进行投资决策时应当考虑到维修报检费用。另外，在实务中我们还应当考虑折现率的影响。

油田运输设备需要进行有效的管理。从油田物流的角度来考虑，主要以运油车辆为例，对于油田物流的发展有以下几点建议：

（1）开展全员规范化维修活动。在工作中，司机作为车辆的操作者和直接的设备管理员，发挥其工作的主动性，是提高车辆技术状况的最好途径。开展全员规范化生产维修活动就是要达到以设备为手段、创造技术服务的最佳效益。其做法主要有：在全体员工中开展整理、整顿、清扫、清洁、素养活动；工段岗位的工人每天对工作场地进行整理、清洁；司机对所驾驶的车辆在执行出车前、行车中的检查中也要及时进行整理、清洁工作。

（2）对运输设备认真进行回场检查、月度检查、季度检查工作。对于油田运输设备实行公司全员规范化生产维修的预防手段：通过驾驶员、公司专职人员对车辆的日常维修、点检等预防手段对车辆的性能状态进行检查，随时发现问题，随时解决问题，预防和防止设备发生技术故障。对于检查出的大问题及时反馈到公司全员规范化维修小组，全员规范化维修小组再根据车辆具体问题来制定车辆修复方案和设备管理措施以督促实施部门（保养工段和外协修理单位）及时修复解决。

（3）规范化修理，提高工段修理质量。通过对车辆的强制进检，并采取外部督导队检查，极大地提高了车辆技术状况。

（4）完善车辆手续办理。①新车入户手续。在决定了对一项运输设备的投资以后，为了使车辆及早地投入使用，应当积极办理新车入户等手续。②办理市政部门运输管理处的资质检查和办理企业资质申请。③办理车辆报废手续。随着新车的增加，原有车辆必然会到报废年限，对于通过检测显示车辆技术状况差的车辆应当予以停用、报废。④及时、合理的部署车辆审验工作。⑤办理车辆保险。对于车辆保险的办理，应当结合历次投保的经验和车辆索赔的结果，提前对车辆保险进行预算管理，并多次与保险公司协商，结合车辆的运行、性质、车状等特点在投保统一的前提下再购买特殊险，以降低风险。

综上所述，固定资产的投资决策与管理历来是管理人员关注的焦点，随着企业现代物流业的迅猛发展又加之油田运输设备的特殊性，对于油田运输设备的投资决策与管理也相应的具有一定的特殊性，这就需要我们针对特殊问题进行特殊处理。