一日暴涨53%，新产品能否拯救丘钛科技?

丘钛科技是一家摄像头及指纹识别制造商。通俗来说，你手机及平板（国产）的摄像头和指纹识别，就可能是丘钛科技做的。

2017年，丘钛科技收入为79亿元，同比2016年增加近60%；其中，指纹识别销售数量翻了近3倍，收入增长约为184%。

受业绩利好提振，2017年8月份，是丘钛最辉煌的时候。从8月7日至8月29日，短短16个交易日，丘钛股价涨幅达153%。

去年8月份的丘钛像个“妖”。当潮水退去时，才知道丘钛真的在裸泳。

暴涨过后丘钛股价拦腰斩，从23港元跌到11港元，此后一直低迷。

上个月（7月23日），丘钛科技发布新业务进展公告，宣布3D结构光模组和屏下指纹识别模组业务取得重大突破，而且取得了某品牌制造商首批3D结构光的100万颗的订单，同时取得另外一家品牌厂商首批屏下指纹识别模组共700万颗的订单。

消息发布第二日，丘钛科技大涨53.39%。不过这款新产品真的能“拯救”丘钛科技吗？

先来看一下今年以来丘钛科技的股价走势图，怎一个“惨”字了得？尤其是5月10日的盈利警告，导致次日股价直接下跌30.36%。

与去年12月17.04港元相比，今年7月份的股价最低仅有4.27港元，将近四分之三的市值蒸发。

丘钛科技走势这么差，主要是由于自己的毛利率太低，其实是因为行业进入寒冬。

毛利率是硬伤

丘钛科技作为一家制造业，出货量和毛利率是绕不开的话题。

丘钛科技的出货量一直不错，基本保持同比两位数增长。以2018年6月份为例，1000万像素及以上摄像头模组出货量同比增长39.9%、指纹识别模组出货量同比增长49.4%。

从出货量的角度来看，丘钛表现得还不是很差。不过平心而论，其增速与产品结构却没有同行的舜宇好看。

除此以外，从规模经济的角度来讲，随着产量的增加，长期平均总成本下降一般出现在行业上升阶段，显然，丘钛科技早已度过这一阶段。

对丘钛而言，下游的需求已经稳定；头部品牌的市场份额集中，供应商议价能力减弱；竞争对手如瑞声科技、立讯精密横向扩张。这些原因，使得丘钛的日子越来越难过，不得不压缩自己的利润空间，导致毛利率越来越低。

2016年，丘钛的毛利率只有8.5%；2017年毛利率有所上升也仅为11.1%，其指纹识别模组的毛利率还在继续下降。

从去年财报中可以看，丘钛想通过改变产品结构来提升毛利率，虽然小有成效，但最终还是通过压低价格来获取市场。

今年5月10日丘钛发盈警，预计中期溢利减少50%或更多，如果按照减少50%计算，相当于只有7%的毛利率，这么低的毛利率，还有净利润可言吗？

毛利率低不仅使得其没钱赚，更让丘钛的护城河很低，一旦行业出现风暴，估计它是第一个顶不住的。而且，利率这么低，丘钛就是干活的命，想打技术战，压根没有资本。

行业寒冬来临

与手机电子供应链相关的股票，6月份基本全军覆没；近期受苹果业绩利好有所回暖，也只是治标不治本。拉出舜宇、瑞声的K线图来看，走势均不理想。

手机电子几个龙头这一波下跌其实是从2017年下半年开始的，国内电子（申万）指数从2017年11月14日的3976点一路跌到2018年7月6日的2567点，下跌幅度为35.4%。

2018年1-3 月，中国智能手机出货量为8187万部，同比下降27%。

行业进入寒冬，必然要压榨上游供应商，丘钛怎能独善其身？

新产品能否拯救丘钛

根据丘钛7月23日发布的公告了解到：

“丘钛取得一家为独立第三方的中国领先智能手机品牌制造商的首批3D结构光模组批量采购订单和备料需求指示，数量合计超过100万颗，以及取得另一家同为独立第三方的中国领先智能手机品牌制造商的首批屏下指纹识别模组批量采购订单和备料需求指示，数量合计超过700万颗。”

这则公告让丘钛的股价暴涨53%。

但是，瑞信预计，市场对3D感测模组的需求有限，且认为相关订单对今年盈利贡献不多，同时，新订单及毛利率的持续性存风险。

再者，即便3D结构光模组和屏下指纹识别模组已开始量产，但生产物料供应短缺的问题并不是一时能够解决，即使产量跟上需求，同行业产品降价依然会对丘钛的毛利造成压力。

暴涨过后的两个交易日，丘钛股价分别下跌8.79%及5.6%，可见市场还是对新产品有所怀疑。

对于丘钛来说，行业寒冬或许可以熬过，毛利率过低，才是其致命弱点。

与出色的队友（舜宇、瑞声）相比，丘钛一直技不如人，但是丘钛新产品足以证明其在手机产业链中不可撼动的低位。不过由于新订单对集团贡献有限以及过低的毛利率，投资者还应谨慎投资。

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