雪球“大V”：打脸空头，恒大(03333)有息负债直降600亿以上

原标题：雪球“大V”：打脸空头，恒大(03333)有息负债直降600亿以上

公司 雪球“大V”：打脸空头，恒大(03333)有息负债直降600亿以上2018年8月7日 14:35:51

本文来源“雪球网”，作者正合奇胜天舒。文内观点不代表智通财经观点。

利润的事儿先放一边不说，让空头先晕会儿。先给空头来个意料之外的重磅炸弹吧。

前几天有个空头马甲，在这里YY说什么恒大今年光利息(含战投分红)就要1000亿左右了，按这个说法，那有息负债余额得上升一两千亿。今天盈喜，啪啪打脸来了，感情YY了个谣言。

去年底，中国恒大合并报表的“净有息负债率”=(有息负债7326亿 - 现金2877亿)/权益总额2422亿 = 183.7%。

今年6月底，盈喜说净利润总额增长125%达520亿元，意味着权益总额(先假设没预提280亿应付股息)达到2942亿元以上，按130%的净负债率倒推，意味着“净负债总额=有息负债-现金”起码下降了600亿元，即如果现金余额不变，有息负债会净减少600亿元，如果现金减少，有息负债则会下降更多。

我们知道，中国恒大控股子公司恒大地产7月3日分红了280亿，其中100亿已经分给战投，其余应该很快会分给中国恒大股东。按2016年中期报告的财务操作，这280亿应该在中报中列为应付股息，并从权益总额中扣除，这样，2018年中报的权益总额可能只增长到2422+520-280=2662亿元，再按130%的净负债率倒推，净负债额将减少约1000亿元!

有息负债下降600-1000亿，意味着每年利润增加数十亿，自己算吧。

今年上半年将是恒大上市以来，有息负债余额第一次净减少，这说明上半年的融资净现金流为负600-1000亿，而经营净现金流为正600-1000亿。

笔者早就说过，如恒大这样高负债的开发商，看似危险，其实只要两年不拿地只开发，正经营现金流加上在手现金，基本都能还清所有有息债务。今年上半年恒大拿地肯定收敛了，所以轻松弄出大几百亿正经营现金流。

有人说，开发商两年不拿地，那不要关门了?其他开发商可能是，恒大不是，因为恒大的3亿多平方米土地储备足够开发五年的。两年后再拿地也无所谓。当然现实中，不会完全不拿地。

以往空头做空恒大的理由，一是整体看空地产行业，二是个别看空恒大的高负债、三四线。现如今，恒大已经全国均匀布局一二三四线，净负债率降的(一年半前432%，一年前240%，半年前183%，现在130%-)也比恒大世界五百强排名升的(前年498名，去年338名，今年230名，明年100名-)还快，请问空头还有什么单独看空恒大的理由吗?赶紧检讨一下吧，明早看谁逃的快。

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