一财研选|频谱竞拍浪潮再起,5G产业加速发展迎建仓良机!
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一财研选|频谱竞拍浪潮再起,5G产业加速发展迎建仓良机!

2018年08月12日 19:36:16
来源:第一财经

原标题:一财研选|频谱竞拍浪潮再起,5G产业加速发展迎建仓良机!


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2018年8月12日目录

►频谱竞拍浪潮再起,5G产业加速发展迎建仓良机(华泰证券)
►我国激光产业快速发展,未来有望实现弯道超车!(中泰证券)
►三元推广需求转升时点渐近,钴市无需过度悲观(方正证券)
►提升价值打造核心都市区,轨交物业龙头值得关注(民生证券)
►中新赛克营收结构优化快速增长,毛利率稳步提升(平安证券)


1.频谱竞拍浪潮再起,5G产业加速发展迎建仓良机(华泰证券)

8月3日,美国联邦通讯委员会(FCC)发布高频段频谱的竞拍规定,计划今年11月拍卖28GHz频段,之后再拍卖24GHz频段,这些频谱将用于开发下一代5G无线网络。除美国外,近期英国、西班牙、瑞士等国均掀起频谱拍卖浪潮。华泰证券认为,近期各国在5G方面进展积极,5G产业有望加速,建议关注5G产业链相关公司。

按照5G在2019年实现预商用的计划,华泰证券认为,5G频谱近期落地存在预期。在5G频段方面,近期各部委均颁布政策利好5G部署。工信部于6月11日发布征求意见稿,明确5G基站与其他无线电台(站)干扰协调标准和程序;发改委发文降低5G频率占用费标准,利好5G网络部署。目前5G网络部署已经进入关键阶段,由于5G频谱落地预期较强,判断频率落地进度或将超出预期,在标准、频谱相继落地后,有望带动5G预商用牌照发放,建议密切关注国内5G频段划分时点。

华泰证券认为,频谱作为无线通信的核心资源,是目前5G产业链的焦点。5G频段划分有利于运营商加快5G网络试验和商用的进程,运营商5G研发测试有望进一步加速。明确频段划分后,运营商资本开支及设备商研发方向目标明确,运营商实际投资、规划、经营或将加速落地。以此判断,频段落地有望带动5G网络投资加大,通信主设备商业绩或将在今年下半年迎来边际改善,运营商资本开支在2019年大概率回暖。

8月6日,中国联通5G创新中心正式挂牌成立。5G创新中心隶属中国联通网络技术研究院,将主要负责聚焦5G行业应用创新,开展应用创新合作等工作。根据职能定位,5G创新中心内设“行业创新合作实验室”和“重点战略合作实验室”两个实验室。华泰证券认为,运营商在5G应用有加速布局的趋势,同时将带动板块密集催化。

华泰证券认为,在全球各个国家大力发展5G的背景下,我国近期5G频段落地存在一定预期,建议关注5G产业链相关标的。设备商方面,中兴通讯(000063.SZ)复工后的中标减弱投资者对于中兴业务连续性的担忧,同时建议关注烽火通信(600498.SH)。光通信方面,建议关注具有光芯片生产能力的光器件龙头光迅科技(002281.SZ)、并购拓展接入网光模块业务的博创科技(300548.SZ)、电信及数通光模块供应商新易盛(300502.SZ)。运营商方面,建议关注中国联通(600050.SH)


2.我国激光产业快速发展,未来有望实现弯道超车!(中泰证券)

中泰证券指出,激光器为激光产业链核心,中低功率激光设备中激光器成本占比在10~30%,中高功率成本占比30~50%,部分高功率产品成本占比甚至超过50%。

2013~2017年,全球激光器行业收入规模持续增长,从2013年的90亿美元增加至2017年的124亿美元,年复合增长率为8.5%,呈现稳步增长态势。工业领域是激光行业增长最强劲驱动力,2017年售额同比上升26%,占比达42%。2017年中国激光设备市场规模达462亿元,同比增长20%;近5年复合增速22%,处于快速发展期,远超全球水平。中泰证券认为,按照激光器在激光设备中价值占比30%粗略估算,2017中国激光器市场规模约为140亿元。

在全球激光器市场中,中泰证券发现,光纤激光器市场份额已跃居首位,达47%,2013~2017年复合增长率达25%。光纤激光器替代二氧化碳等传统激光器技术的过程中,国产品牌有望快速拉近与海外品牌的技术、产品差距,实现弯道超车。国内激光器理论研究水平较为雄厚,由于上游基础元器件差距,在高功率激光器商用开发与国际一流水平仍存在差距,正奋起直追。近两年,中国的低功率(<100W)光纤激光器市场已被国内厂商占据,占有率超过85%。高功率光纤激光器(>1.5kW)仍被国外厂商垄断。但国产品牌由低功率不断向高功率渗透的趋势已愈加明晰。

中泰证券还发现,目前激光设备全球前五占超六成市场,国产品牌大族激光跻身前三,且成长速度最快。激光设备企业为保障自身技术地位,以自主研发和并购方式,加大全面技术布局和垂直整合成为趋势。中低功率激光器国产率较高,高功率激光器长期依赖进口,其中IPG占据国内高功率激光器主导地位,市场份额约70%。锐科激光等国产品牌有望实现高功率激光器市场突破。

2010年起,光纤激光器逐步替代传统的二氧化碳激光器,带来国内激光产业弯道超车机会。中泰证券建议重点关注激光器龙头锐科激光(300747.SZ)、激光设备龙头大族激光(002008.SZ);看好华工科技(000988.SZ)、亚威股份(002559.SZ)等。


3.三元推广需求转升时点渐近,钴市无需过度悲观(方正证券)

2018年二季度,钴及相关钴盐价格出现回落。2018年8月3日,MB钴报价52.67万元/吨,高点至今跌幅21.33%;国内金属钴报价50.60万元/吨,高点至今跌幅27.19%。

方正证券分析,钴价格下跌背后的原因主要有三点:①供给端的超预期;②需求端的去库存;③电解钴投资贸易商心态恐慌。

方正证券认为,2018年上半年供应超预期,主要源于Katanga矿山二季度产量2500吨,相对一季度产量500吨,复产情况明显好转,全年产量预期从5000吨上调至10000吨。此外,2018年上半年,大型钴矿企业产量多数增长,嘉能可钴矿产量16700吨,同比增长51%;谢里特国际公司2018年上半年权益钴产量为872吨,同比增长22%;淡水河谷公司2018年上半年钴产量2629吨,同比下降8%。

2018年上半年新能源汽车销量向好,需求端主要系钴酸锂需求偏弱。钴酸锂需求偏弱的主要原因受几个方面影响:一是去库存化;二是中游很多企业直接在海外购买了钴矿委托加工;三是手机、电脑等智能设备产量增速放缓。2018年6月中国三元材料产量1.2万吨,环比下滑3.2%,企业生产积极性受价格和高库存压力,以积极的去库存为主。

方正证券认为,2018年下半年钴供需结构相对上半年偏紧。供给方面,预计下半年供给侧增量超先前的预期,但矿业法是否正式实施仍会影响下半年供给。需求方面,下半年新能源车的产量将会迎来高峰期,同时中游电池厂商受电池装机量需求的影响,会加大对三元材料、钴原料的采购和加库存行为,钴的需求整体好转。

方正证券认为,钴作为稀缺资源,整体的供需趋势延续,近几年供不应求,且缺口扩大。2018年受矿山复产超预期影响,缺口仅有66吨;2020年缺口达到9490吨。在汇率、刚果(金)大选、库存等多因素的影响下,钴价支撑增强。

招商证券也认为,受国外报价持续下滑,国内投机市场波动频繁,市场心态不稳等影响,钴价依然短期承压。未来随着三元材料不断推广,钴需求将不断提升,目前市场新投入在建冶炼厂居多,钴产品短缺将传导至钴矿短缺,建议重点关注有资源类企业。继续推荐华友钴业(603799.SH)、寒锐钴业(300618.SZ)、洛阳钼业(603993.SH)、盛屯矿业(600711.SH)


4.提升价值打造核心都市区,轨交物业龙头值得关注(民生证券)

轨交物业主要是指依托地铁等城市轨道交通系统,对站点周边土地进行建设、开发、经营,通过城市轨道交通与物业的互动实现“1+1>2”的效果。城市轨道交通与物业可以通过多种构造方式结合不同空间以充分利用土地资源,协调不同区域功能。未来轨交物业将实现引导人流量,提升物业价值,最终反哺轨道建设。

民生证券指出,目前地铁商业发展大多仍集中于原有商圈,两者通过相互联动实现共同繁荣,但大部分城市对地铁潜在商业价值的挖掘并不充分,开发地铁商业形成新商圈的案例相对较少。大部分城市的产业缺口和开发潜力巨大。此外,轨道建设盈利困难,影响了轨交物业模式的可持续性。

民生证券根据对内地轨道交通发展较为成熟的八大城市统计得到轨道站点平均间距约为1.8公里,因此新增轨道交通站点数目约为2385/1.8=1325个,由此计算得到的全国可供开发轨交物业面积在3~25亿平方米范围内。

港铁(香港铁路有限公司)是香港城市轨道交通的主要运营商,港铁共运营10条轨道交通线路及机场快线,持有超过50个站点的至少一处物业。港铁2017年实现利润超过168亿港元,其中近60%来源于车站商务和物业租赁、管理及发展。民生证券认为,其成功主要原因就是在轨交物业建设的融资、规划和开发过程中综合应用了PPP模式、TOD模式和R+P模式。

民生证券认为,在当前国内住宅市场监管调控愈发严格,基于交通沿线布局的轨交物业,必将成为未来地产投资的重点领域。而轨交物业的建设可以进一步提升土地纵向利用率,打造核心都市区。在此推荐深圳地铁控股的国内地产龙头万科(000002.SZ),其股东背景和地产领域深厚的资源会在未来进一步凸显协同效应。另外,建议关注轨交物业领域有深度布局的京投发展(600683.SH),公司是北京市轨道交通建设投资运营的主体,可以掌握城市轨道交通规划的最新动态,并及时调整物业项目规划建设的选址、功能组合等重要方向其协调轨道和物业的建设的难度较低,未来的轨交物业项目存在较大的利润空间。


5.中新赛克营收结构优化快速增长,毛利率稳步提升(平安证券)

中新赛克(002912.SZ)日前发布2018年上半年业绩报告。2018年上半年公司实现营业收入约2.65亿元,同比增长约61.4%;归母净利润约6210万元,同比增长约73.1%。

平安证券分析认为,公司营收规模快速增长,收入结构进一步优化。2018年上半年公司的营收同比增速达到了61.4%,创造了公司近五年以来的增速新高。从收入结构来看,2018年上半年,公司在运营商行业的收入快速增长,收入规模达到了9311万元,同比增长约137%,营收占比也从2017年上半年的23.9%提升至35.1%。平安证券认为,随着运营商客户需求的持续增长,公司的收入结构也有望进一步优化。

2018年二季度,公司的销售毛利率达到了84.5%,环比提升约11.7个百分点,同比提升约1.7个百分点。平安证券认为,这主要是因为公司的产品更新速度和使用性能能够及时满足客户的需求,使得公司能够在众多的竞争者脱颖而出,获得客户的信任。从侧面说明,公司产品的竞争能力正持续增强。

随着电信资费的进一步下调以及流量漫游的取消,未来2~3年,移动互联网流量有望维持快速增长态势。在国家对于互联网监管力度持续增强的态势下,相关政府部门以及运营商将进一步加强网络可视化系统的建设投入。在此背景下,平安证券认为公司有望分享行业发展红利。

平安证券预计公司2018~2020年的归母净利润分别约为1.9亿元、2.6亿元和3.7亿元,对应EPS分别为1.77元、2.47元和3.45元。维持“推荐”评级。

国信证券看好网络安全行业及公司竞争力,维持“增持”评级:看好网络安全领域的市场空间及公司的业务质地,预计2018~2020年的净利润为2.0、3.1、4.3亿元,对应PE为51/32/24倍,长期发展潜力巨大,维持“增持”评级。

中金公司认为由于公司业务发展超出预期,同时将确认较多其他收益以及利息收入,上调2018/2019公司收入至7.22亿/9.74亿,归属净利润上调至2.11亿/2.94亿。重申推荐评级。

编辑:周毅