雪球“IGG数据统计员”：对于IGG（00799）半年报的预测修正

公司 雪球“IGG数据统计员”：对于IGG（00799）半年报的预测修正2018年6月15日 11:18:13

本文来源于雪球网，作者为雪球号@LW-ONE。作者持有IGG股票，原标题《对于IGG半年报作出以下的预测修正》，文中观点不代表智通财经观点。

首先，我想先带大家认识一下IGG,作为一个持有IGG一年半的小散户 (曾经持有金山软件5年),相信还可以持有IGG最少2-3个年头。对于IGG的一些数据还是比较有掌握的。

先看看2017年的一些数据, 官方公布的6月的总月流水为55100(千美元),而扣除渠道费用后，为50200(千美元)见下图，橙色为已公报的数值，而大概实际月流水收入见下图。

从以上数据可以看出2017年以下几点：(千美元)

1. 下半年收入为: 333724 ,比上半年 273529 增长60195 , 约22%

2. 下半年推广支出大增致 溢利率27.84% 下降至 25.55% (日本广告及专治不服广告)

3. 2月为2017年最低收入月份，跟据季节性周期，５月开始增速，到８月峰值，然后９月（开学）回落，到１２月再度上升。

4. 2017年王国纪元开服数量其实比较不稳定，由于出现过死机事件（相信旧人都知道），３月开服数量比较少。平均大约每月开服13个。到年尾12月开始爆增(中国开始推广)。

5. 新游戏都集中在下半年,征服时代,SWEET MAKER,BATTLE MOBILE,KINGDOM MOBILE, 还有说了很久都出不了的TUG, 说好的精品游戏，慢工出细货，基本都死净一个征服时代，而且还是2018年3月才开始推广发力。所以，个人不太认同ＩＧＧ慢推游戏的做法。

6. 其他游戏收入,上/下年平均月流水分别为14000 跟14200,所以2018年预测,基本上可以比较准确的作假设。2018其他游戏收入用14200作为预测基准, 原因城堡争霸收入减少了,但有征服时代补上。个人认为2018年上半年大致跟2017年的其他游戏收入持平，下半年因征服时代的壮大而有所增加。下半年的新游不作考虑，先不说推不推广的问题，能推出的新游好像不出3个，可能更少。个人认为严重不足。原因请看第７点

７.2017年的游戏研发成本为46700(千美元) ,只佔全年总收入的7.69% 按照今年并没有特别收购游戏团队的情况来看,这个比率很大机会会降至5%（IGG最近推出的视频招聘广告不知道效果如何)，IGG 积极请人是好事,但人才太少，竞争也大。我个人认为何不将研发费用扩大至10%左右，以增加游戏库存及种类？撒网不一定好，但成本不高的情况下，多一个选择还是不错的。

8. 作为雪球目前的IGG数据统计员(自封)，以参考2017年的趋势作出以下的预测,虽不中,相信亦不会相差太远。就数字而言，到2018年王国纪元服务器数字将会是2017年8月的3倍。相当惊人，亦合情合理。在８月的时候月流约为41000(千美元) ,每服平均月流水有呈递减情况。但由于2018年开服数量加速惊人，差不多是2017年的２倍，每月导入量比流失量高，递减数值会减缓。

认识完2017年的IGG，对于2018年如何呢，本人有以下的预测:

1. 跟据年头许元的专访报道，我们可以知道，王国纪元1月溢利新高，2月为收入新高。怎么解读呢？由于1,2月没大推广，相信第一季溢利应为超过30%,而第2季,一系列的专治不服及全球推广(开服数量反应)，因此我以28% 为上半年的预测溢利率(保守)

2. 以30%的收入为宣传推广费用,2017年上半年为82058(千美元),而2018年上半年我估算为125420(千美元），其中专注不服短片的部份费用，相信已计入2017年下半年。而2018年第一季的高收入，大大超出预期，导致部份推广资源亦得以推广至征服时代。

3.2月份,王国纪元28天,流水56000(千美元),而按2017年转化率,2月王国纪元月流水56000*(1-0.827) = 51369 (千美元) ,而实际上可能更多，因为中国安桌的流月不需要其他渠道商分成。

4. 就2018年上半年，有以下预测，按照走势，6月的时候,月流水将到75200(千美元),而上半年平均为69678(千美元) 至于全年预测，留待半年报公布后再作修正。

5. 2018年,2018其他游戏收入用14200作为预测基准,见2017年,第6点

6. 2018年上半年无新游戏推出，官方解释为，主推王国纪元，增加溢利（专意，是溢利，不是总收入，集中推广，省钱）这策略相信是想将上半年的利润最大化，基于资本考虑，做好数字，吸引投资人。而ＩＧＧ在中国收入榜也进入了前10名。比起其他动而几十款，过百款游戏的公司而言,IGG就2~3款游戏，第8名,差不多到头。个人认为，10款游戏赚100,比起1款游戏赚100,来得安全多了。

7. 新游戏仍然是纸上谈兵，游戏日新月异，像TUG 在2015年的时候作为沙盒游戏,属于领先的,但拖太久,到了2018年,推出来都嫌弃，划面及玩法都落后了。今年所说的几款游戏，MADLAND,COC2,GALAXY, 其实也就是上年2017年年头已经在说的,又一年了,还是推不出去。像REBORN那些划面的游戏，最近韩国那边都开始出来了，再迟推出去，能成吗？也许可以，但也许也是打枪。所以，游戏少是IGG的短处，这不能不承认。王国纪元吊打其他策略游戏，但人家游戏多，１款比不过，就２款。２款比不过就３款。3款不成,人家30款,300款。也许别家溢利率并没有IGG高(研发及推广成本),但总收入及溢利还是比IGG高了。

8. 就现在的股价而言,按上半年的预测，实在有点而怪的，比起历史P/E 值，现价是在超卖区域。今年北水流出，沽空放量，窝轮频频新发。感觉就是被控制股价。

9.今年回购已经有1.65%了, 而购股权证亦只剩余1.68%.而IGG股价波动如此大的原因在于,有超过50%的流通股份。这是什么概念？比起一些超过８成股份，甚至９成股份集中在一小部分股东手里，实在是太过受市场影响了。连大股东也只有20%的股份，主席更是榜上无名。也许战略投资人是需要的，至少看起来主要股东没有那麽弱势。而第３，第４大股东大摩和花期更是控制股价的罪魁祸首，可想而知。再深入的投行策略，我就不多说了。

作者声明：本人持有IGG股票，利益直接相关。本人的观点仅为自己的投资负责。（编辑：文文）

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