一财研选|政策推动解决发展痛点,车联网千亿市场即将开启!
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一财研选|政策推动解决发展痛点,车联网千亿市场即将开启!

2018年08月15日 19:34:28
来源:第一财经

原标题:一财研选|政策推动解决发展痛点,车联网千亿市场即将开启!


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2018年8月15日目录

►政策推动解决发展痛点,车联网千亿市场即将开启(东吴证券)
►半导体材料国产化率持续提升,龙头加速抢占市场(中信证券)
►消费升级助行业高景气,本土母婴童品牌拥抱成长(光大证券)
►三四线城市房产销售韧性犹存,家电市场或可乐观(安信证券)
►智能控制器龙头再远航,和而泰布局5G芯片业务(天风证券)


1.政策推动解决发展痛点,车联网千亿市场即将开启(东吴证券)

目前国内车联网智能系统仍处于发展的初级阶段,车联网发展重点集中在车载导航、车辆紧急报警、车队管理、车内娱乐等应用方面。东吴证券认为十年发展不达预期主要由于行业标准未定,导致行业内部格局混乱。

东吴证券指出,从供给端看,车企在互联网时代的缓速变革导致车联网产业主导方不明确,在车联网巨大的市场规模吸引下,“百家争鸣”却未形成行业发展的主导路线;从需求端看,车联网直接面向消费者,而车联网终端入网渗透率低,用户碎片化严重。从发展历程来看,车联网终端用户消费体验感提升不强,影响了消费端的付费意愿。

值得庆幸的是,当前国家层面正在积极推动车联网定准,东吴证券认为车联网将迎来发展新阶段。工信部级国家标准委员会于2018年6月17日颁布《国家车联网产业标准体系建设指南(总体要求)》,车联网产业发展痛点将被解决,车联网标准有望在2020年落地。

东吴证券认为,随着5G商用推进和自动驾驶技术的成熟,车联网将产生质变。移动网络与智慧交通的发展是不断适配的过程。5G对车联网的增强包括非安全性车联网服务支持、安全相关的车联网服务支持、多系统车联网服务支持和网络环境。车联网技术是未来智能汽车、自动驾驶的基础和关键技术,二者互为促进,交互发展。未来车联网将不限于娱乐、导航等简单场景。自动驾驶、V2X场景将给车联网带来质的飞跃。

车联网是物联网高速领域内行业成熟度最高并且连接数量较多的领域。据东吴证券估算,2020年我国车联网数量将达到6000万辆。以每辆车5000元的硬件+软件产品价格来估算,车联网市场将有3000亿元空间,复合增速将达到72%。

东吴证券认为,在5G、自动驾驶发展契机下,车联网将注入新的生命力,车联网生态联盟逐步完善将开启国内共享汽车、辅助驾驶等新兴产业,千亿市场可期。东吴证券建议关注拥有上游车规级通信模组生产厂商高新兴(300098.SZ)、下游高清地图供应商四维图新(002405.SZ)、语音服务提供商科大讯飞(002230.SZ)、云计算厂商宝信软件(600845.SH)等。


2.半导体材料国产化率持续提升,龙头加速抢占市场(中信证券)

2014年,国务院公布《国家集成电路产业发展推进纲要》,将发展集成电路产业上升为国家战略,对上游材料提出发展目标,到2020年半导体材料进入国际采购体系。

中信证券指出,2017年我国集成电路市场规模14250.5亿元,同比增长18.9%,在芯片设计、制造、封装测试的销售额达5411.3亿元,5年年均复合增速20.2%。全球范围内,中国半导体材料的销售额占比逐年提升,2017年大陆地区销售额76.2亿美元,占全球市场16.2%。

中信证券指出,目前来看,在前道晶圆制造材料和后道封装材料上,国外企业均占据主导地位。2015年,我国集成电路晶圆制造材料市场规模为317亿元,封装材料市场规模为274亿元,国产化率整体小于20%。硅片领域,我国6英寸以下硅片已实现自给,8英寸满足10%需求,12英寸几乎依赖进口,但目前上海新升开始12英寸硅片量产发货。CMP材料领域,国产抛光垫市占率几乎为零,2017年鼎龙股份抛光垫产品打破国外垄断,预计实现量产后国产化率有望快速提升。其他如光掩膜版、电子特种气体、靶材等材料的国产化率分别为20%、25%、10%。

中信证券指出,在政策和资金的双重推动下,我国突破国外对关键半导体材料的封锁势在必行。根据预测,到2020年,我国晶圆制造材料市场规模整体可达617亿元,其中硅片和硅基材料201亿元,掩膜版74亿元,光刻胶40亿元,湿电子化学品71亿元,靶材17亿元,CMP抛光材料47亿元,电子气体101亿元。国产份额可达278亿元,届时我国半导体材料国产化率整体在50%以上。而各领域的龙头企业投入研发时间久、积淀深厚,掌握一定的核心技术,更易实现国产替代。

投资方面,随着国内技术不断突破,我国部分材料龙头企业已在各自的细分领域取得进展,半导体材料的国产化率有望快速提高,在产业驱动和政策支持下,龙头企业将优先抢占国产化的市场空间,有望享受丰厚的业绩回报。中信证券重点关注:①转型进军电子化学品行业的飞凯材料(300398.SZ);②CMP抛光材料龙头鼎龙股份(300054.SZ);③全面布局超净高纯试剂、光刻胶、功能性材料和锂电池粘结剂的晶瑞股份(300655.SZ);④半导体材料平台型公司雅克科技(002409.SZ);⑤高纯溅射靶材龙头企业江丰电子(300666.SZ);⑥具备长期成长性的湿电子化学品领军企业江化微(603078.SH)


3.消费升级助行业高景气,本土母婴童品牌拥抱成长(光大证券)

母婴童产业贯穿整个孕产及婴童成长周期,包含孕产妇、婴幼儿、儿童等相关产品与服务。我国母婴童产业发展较快,2016年市场零售额3559亿元,2012~2016年复合增速12.6%。婴童产品起步较早、已步入产品与服务齐头发展阶段,孕产产品仍处起步阶段、以产品消费为主且增速较高。

光大证券认为,母婴童产品因其客群特殊性更加注重安全舒适及购买便利性、连带消费意愿强,销售渠道多元差异化竞争,2014~2017年线下、线上渠道市场规模复合增速分别为12.61%、35.23%,2017年线上渗透率14.45%,母婴童专卖店凭借多品牌、多品类等一站式优势成为线下主要渠道。

婴童用品子行业中鞋服仍处成长期、景气度较高,集中度待提升儿童成长快消费频次高,儿童鞋服仍处成长期,高景气增速较快。2017年童装、童鞋市场规模分别为1796、532亿元,2014~2017年复合增速12%、10%。童装中大、小童约4:1,2014~2017年增速分别为11%、19%。纸尿裤、婴童洗护用品、儿童玩具等仍处于发展早期、呈快速增长,纸尿裤、婴童洗护用品等因标品属性促集中度较高。

光大证券指出,孕产用品子行业的需求觉醒,行业处发展初期,发展空间大。孕产用品起步晚、仍处发展初期,行业初具规模,需求觉醒前景广阔。2016年市场规模618亿元,2012~2016年复合增速13%。其中孕妇装占比33%、为主要消费品,同期复合增速11.19%,品牌化程度、集中度较低;孕妇用化妆品占比3%,同期复合增速15.25%,消费人群占比及水平有待提升,进入者不多集中度高。

光大证券认为,长短期多重利好助跑行业万亿空间,品类协同性强短期生育政策松绑助推行业发展,中长期生育率趋势性向下、行业增长动力主要为消费升级。二胎政策释放此前被抑制的生育需求,生育年龄推迟、4+2+1/2的漏斗型家庭格局为哺育后代提供更优质的经济条件等内外生增长动力,推动母婴童行业有望保持快速发展。预计2020年母婴童用品有望达万亿级市场规模。

光大证券对未来行业趋势看法是:①行业集中度将进一步提升,婴童消费品的特殊性使得其品牌忠诚度较高、集中度将高于成人同类消费品;②儿童鞋服行业本土品牌占优,本土成人装延伸品牌与专业品牌各有千秋、均有望成为龙头;③由于消费人群相近,拓品类成为母婴童公司战略选择之一,能够较好发挥协同效应、打开新的增长空间。


4.三四线城市房产销售韧性犹存,家电市场或可乐观(安信证券)

统计局日前发布2018年1-7月房地产销售数据,7月单月全国新建商品住宅销售面积年度增长11.0%,增速环比回升12.9个百分点。

安信证券认为,根据测算,大致在4~5个季度后,本月新房将对应拉动厨电行业销售约4.4个百分点、拉动白电销售增速2.2~3.3个百分点。7月销售再超预期,对家电销售的拉动也好于前两个季度。

安信证券认为,市场担心三四线房地产市场景气度的持续性,尤其是在棚改政策出现调整后,担忧商品房销售会出现断崖式下跌。根据统计局数据,自5月以来住宅销售同比增速转负为正,7月增速创下近一年新高;与此同时,7月土地购置、新开工、开发资金来源数据都较上半年反弹。结果表明,楼市景气要好于上述悲观预期,由此对家电销售的拉动作用也可以更乐观些。

除了上年7月基数不高,7月房地产销售增速反弹超预期的原因,一方面是三四线市场在低库存下的韧性,另一方面一二线核心城市成交持续改善。从监测的样本城市来看,7月单月4个一线城市网签面积年度增长14.3%,二线城市成交增速降幅收窄至下降2.9%。分区域来看,1-7月东部地区销售面积累计同比增速较1-6月回升约1.6个百分点,反弹幅度明显,接棒中西部维持销售的韧性。

考虑到房贷利率走高,调控政策不放松,安信证券维持前期观点,即认为房地产销售增速在冲高后会回落,但下行幅度或比市场预期的要小。

安信证券认为,房地产市场延续景气,对家电销售下行的担忧也可以更乐观些。继续看好家电板块,建议关注空调长期行情、出口型公司的边际改善,重点推荐格力电器(000651.SZ)、美的集团(000333.SZ)、荣泰健康(603579.SH)、浙江美大(002677.SZ);长线看好小天鹅A(000418.SZ)、青岛海尔(600690.SH)、三花智控(002050.SZ)、奥佳华(002614.SZ)、新宝股份(002705.SZ);长期来看,老板电器(002508.SZ)、华帝股份(002035.SZ)竞争力突出,仍将保持行业领先地位。


5.智能控制器龙头再远航,和而泰布局5G芯片业务(天风证券)

和而泰(002402.SZ)是国内智能控制器的龙头企业,是目前中国最大的智能控制器提供商之一,是全球高端市场唯一兼具智能控制器研发、设计、中试、生产的专业企业,提供专业解决方案。

天风证券指出,公司2012~2017年归母净利润复合增长率为40.37%,盈利能力稳定且持续增强,高增长业绩巩固市场地位。公司智能控制器产品应用领域广泛,涵盖家用电器、汽车、家用医疗与健康、智能建筑与家居、电动工具、卫浴、宠物用品、美容美妆、儿童用品、智能卧室产品等众多产业门类,形成以家庭用品和个人生活用品综合产业集群为核心的广泛服务领域。公司同时以控制器为核心,向智能硬件和大数据平台延伸拓展,以C-life互联网产品,打造信息产业链闭环。

天风证券还指出,2018年6月公司完成对铖昌科技的收购,紧抓芯片自主可控国产替代新机遇,同时有利于公司物联网大数据业务实施高维战略布局,有利于双方充分整合资源,进一步快速提升公司整体经营业绩。铖昌科技的核心产品就是微波毫米波射频模拟相控阵T/R芯片,拥有军工相关资质,以及自主可控核心技术。公司经过拥有强大的科研生产队伍,在IC行业拥有核心技术与专业能力,建立了从设计到量产的自主完善的研发生产体系。产品可服务于民用高端芯片领域5G通讯、物联网硬件芯片以及毫米波成像等领域,市场空间宽广。

考虑未来智能硬件的不断升级,上游智能控制器的需求不断加大。同时公司拥有高端微波毫米波自主可控芯片技术,将会进军5G以及布局物联网领域硬件芯片领域,实现业绩承诺。天风证券预计公司2018~2020年净利润2.62/3.65/4.77亿,EPS为0.31/0.43/0.56,P/E为25.9倍/18.6倍/14.2倍。根据2018年估计主业业绩为2.20亿,铖昌科技提供归母净利润为0.408亿,合并得出市值为109.3亿。首次覆盖,给予“买入”评级。

编辑:周毅