高特佳李国林：贸易战削弱医药出口价格优势，投资关注企业核心价值 | 对话·IPO（语音）

本期嘉宾

李国林

高特佳投资执行合伙人

李国林，投资研究部负责人，带领近三十人的团队进行医疗健康产业研究与项目开发工作。

博士毕业于武汉大学生物学专业，曾任职于中国科学院深圳先进技术研究院，后联合创立聚焦医疗健康产业创业孵化平台，拥有近十年的医疗产业投资研究经验。

高特佳投资集团，资产管理规模超200亿元，医疗健康产业基金24支，先后投资130余家企业，其中医疗健康企业60余家，并推动了11家企业成功上市。

今年4月，美国贸易代表办公室发布了建议加征关税的自中国进口产品清单，该清单包含大约1300个独立关税项目，价值约500亿美元。

在征税清单中，涵盖了数十类药品和医疗器械类产品，包括胰岛素、肾上腺素、青霉素或链霉素药物、醌类药物、诊断试剂盒、核磁共振设备等。

7月6日，美国对价值340亿美元的中国商品加征25%的关税。首批征税清单主要针对农产品、汽车、水产品等545项商品。

8月7日，美国贸易代表办公室公布第二份价值160亿美元中国商品的最终征税清单，并表示将从8月23日开始向279项中国商品征收25%的关税。第二批征税产品主要是化工品、医疗设备、能源产品等114项商品。

第一路演APP了解到，近日，浙江医药（600216）组织力量参加美国听证会，通过公众评议程序，成功将其出口产品排除在了340亿美元商品加征25%关税的清单外。由于浙江医药的抗辩，全中国的精细化工、原料药和制剂出口企业产品全部得到了关税豁免。

这无疑是中美贸易战阴霾下的一条好消息，浙江医药的抗辩胜利给后来者带来很好的启发与参考，但是，中美贸易战对中国医药行业进出口业务影响几何？接下来，中国医药行业的投资方向又有哪些调整？

为此，第一路演邀请到了高特佳投资的执行合伙人、研究部负责人李国林为我们一一解读。

李国林接受采访时表示，中国医药出口美国，从短期来看，影响不大。美国7月份公布的征税清单中，尚未覆盖有医药类产品。

但从长期来看，还是有较大的影响。2017年,中国医药出口美国，出口总额大概有109亿美元,主要有这三大类产品：原料药、制剂和医疗器械。其中，原料药和医疗器械占了整个出口总额的90%。

原料药和医疗器械在技术方面，是没有很高的壁垒，中国之所以有这么一个出口的额度，可能在价格上存在优势。未来，关税壁垒的出现，这两大类产品的价格优势将会降低或消失，所以，从长期来看，影响还是比较大的。

中国目前是全世界第二大医药消费的国家，未来会随着人口老龄化程度的提升，老百姓对医药需求会变得越来越庞大，中国会成为全球第一大的医药消费市场。

目前我们国家整一个医药工业，经过多年的技术研发以及行业产业化，取得了一定的发展，但是仍然无法满足老百姓日益增长的医药需求。

李国林认为，中国早期可能还会出现药物进口增加的现象。从长期来看，中美贸易战后，外国药企在中国市场会愈加步履艰难，再加上监管层通过一系列政策协助国内药企提高国际竞争力，提高产品生产力，让老百姓能够用得上药。从这个角度看，利好国内药企发展。

李国林还表示，高特佳会关注大环境的变化，但是不会特意将中美贸易战列入评估企业价值的一个指标，高特佳坚持价值投资理念，在寻找标的的时候，坚信找有价值的企业，这样，企业也会被市场所认可。

目前，从三个方向去看企业的价值。第一，企业所在行业的发展空间如何；第二，企业本身真正的核心竞争力如何；第三，企业估值如何。李国林表示，从这三个层面去判断企业的价值，不会因为这个贸易摩擦，就会对评估企业的标准发生变化。

投资方向会随着市场来变化，医药领域的细分领域有很多，不同的细分领域的发展阶段是不一样的。在不同的发展阶段，高特佳去投资的时候，手段也会有差异的。目前主要侧重在早期阶段和晚期阶段发力。

在一些晚期项目，高特佳会寻求一些并购、重组的机会。在一些发展刚刚萌芽的新兴领域，会采取早期孵化的方式。

第一路演的路演君认为，针对美国不顾国际世贸组织相关规则的加征关税行为，中国能够及时开出反制清单，充分体现我国不惧美国开打贸易战的信心。中美贸易战摩擦愈演愈烈，国内部分行业受到牵连，但新三板市场受影响的行业范围整体可控。在新三板市场，出口型公司数量不多。数据显示，2016年海外收入占总营收比例超过10%的公司共972家，其中，主要出口地包含美国（或北美地区）的共51家。其行业以电子设备、轻工制造、医药生物、基础化工、家电居多。

中美贸易战下，知识产权将成为痛点。拥有知识产权的企业将会受到资本的追捧。贸易战“硝烟”下，刺激内需或将成为国内经济发展的着力点，未来随着经济基本面的好转，新三板自主创新、快速消费、医药等行业或有更多机会出现。