细读研报：十万亿级商机即将启动 这两只环保股或受益

凤凰网财经8月23日讯  2018年4月，生态环境部取代原环保部挂牌成立。新的部门整合了原环境保护部与六个部门的相关职责，具备更强的可协调性和执行能力。名称的变更背后，是将“保护”上升至“生态”的高度，其内涵与要求都有了非常大的提升。

更加严格的环保政策，带来更具确定性的市场机遇，环保产业巨大的前景有目共睹。大气治理有数万亿的市场空间，大量的工业排放需要机器设备的优化;水污染处理方，2017-2018年水环境综合修复治理市场超2万亿；土壤修复市场数以十万亿计算。“环保”两个字，意味着十万亿级的商机。

核心逻辑

1. PPP 带动环保工程业务大增：PPP模式已经上升到国家战略层面，由于PPP 项目前期需要大量投资，随之而来的是投资大幅增加，为环保工程带来大量业务。

2. 货币政策有所放松，环保企业融资改善：根据央行近期发布的二季度货币政策执行报告，在流动性投放、贷款额度等方面都已经有较大程度的放松和转变。同时，近期银保监会官网发布关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知，加大对资本金到位、动作规范的基础设施补短板项目的信贷投放。

3. 政策利好刺激：环保作为三大攻坚战之一，作为基建投资的重要组成部分，在政策刺激下，流域治理、农村污水处理、生活垃圾焚烧发电等领域的投资力度加大，环保公司的资金情况有望实现边际改善。

行业调研

机构评点：国信证券（2018.08.21）

看好资金面回暖情况下工程类公司的阶段性行情，长期持续看好环保优质运营龙头:1.环保属于中央鼓励和地方政府考核的重要方向，是鼓励资金投入的方向（环保大会提出鼓励PPP 的模式），可以想象未来或有支持环保企业融资的政策出台（比如发债、信用贷款等等）；2.环保类企业订单饱满，下半年在经济增速压力加大的情况下或成为政府加大投入的重要方面，项目进度有望加速；3.中报业绩风险已经释放，机构持仓和市场预期处于低位。

个股调研

国祯环保

机构评级：国信证券（推荐）、新时代证券（推荐）、国联证券（推荐）、华创证券（强烈推荐）、东北证券（买入）、光大证券（买入）、山西证券（买入）、华安证券（买入）、国海证券（买入）、东吴证券（买入）、安信证券（买入）、国海证券（买入）、天风证券（买入）

公司发布2018年半年报，实现营收15.76亿，同比增长76.52%，实现归母净利润1.39亿，同比增长129.40%，业绩符合预期。

优质项目风险控制状况良好，工程建设业绩大量释放。按项目类别划分，运营服务、工程建设、设备制造的营收分别为5.37、9.54、0.83亿元，其中工程建设同比增加155.92%。公司所获PPP项目主要集中在中东部经济发达地区，商业模式基本未成熟的供排水项目有关。

费用率控制情况良好。2018年上半年，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率同比下降1.74pct、3.80pct、2.07pct，资金成本上涨的背景下，公司资金周转措施显著，财务费用控制到位。

公司有望受益融资环境改善及乡镇水环境治理。下半年信用及财政政策正边际放松，融资环境有望改善，同时乡村振兴中的乡镇水环境治理有望释放市场空间。2018H1公司新增工程类订单11.31亿元，新增特许经营类订单为37.47亿元，在手订单充足。

预计公司2018-2020年的净利润为3.26亿元、4.30亿元和4.62亿元，EPS为0.59元、0.78元、0.84元，市盈率分别为15倍、11倍、10倍，给予“买入”评级。

伟明环保

机构评级：华安证券（买入）、国信证券（买入）、华安证券（买入）、西部证券（买入）、西南证券（增持）、中原证券（增持）、安信证券（增持）、光大证券（增持）、西部证券（增持）、光大证券（增持）、

公司近期披露2018年中报。2018年上半年，营业收入7.4亿元，同比增长60%；归母净利润3.7亿元，同比增长52%；扣非归母净利润3.7亿元，同比增长55%。

上半年公司主营项目业务量稳定增长，多项指标创公司运营新高。截止2018年上半年底，公司生活垃圾焚烧已投运项目处理规模约为1.1万吨/日。上半年各运营项目合计完成生活垃圾入库量同比增长10%，两项指标创公司半年度运营新高。

公司新签婺源县垃圾焚烧发电项目特许经营协议，项目主要处理婺源县的内生活垃圾、农林垃圾、餐余垃圾、市政污泥和一般工业垃圾等，总投资2.3亿。

可转债发行获证监会审核通过，进展顺利，促进项目落地。本次可转债的发行总额不超过人民币6.7亿元，这是公司15年上市以来首次再融资，主要用于以下垃圾焚烧发电项目。

公司上半年盈利情况较好，项目储备充足，预计2018-2020年EPS分别为0.96元、1.21元、1.47元；公司业绩增速确定、现金流良好，维持“增持”评级。