富贵兵团集结城下，“协同股东”风云际会：盛迅达要搞事？

原标题：富贵兵团集结城下，“协同股东”风云际会：盛迅达要搞事？

今天与各位吃瓜群众分享一家游戏、软件开发公司——盛迅达(300518.SZ)。先看看它上市以来的K线走势，如下图：

再看看它的分时走势，如下图：

盛迅达上市连续18个涨停后开板，随后就在一路下跌，较最高点190元下跌到44.60元，区间跌幅达到75%。

从2017年11月至今，该股的交投呈现持续萎缩的情况，日均成交额2500万元左右，日均交易约5000手，日均换手率1.07%。今年7月中旬以来，日成交额更是低至240万元，日内仅仅成交527手，有时在某一价位长达20分钟没有成交，股价分时走势上呈现长时间横盘和非常典型的僵尸股走势。

股价和成交量的持续低迷在这家2016年6月底上市的公司身上表现得非常明显，那到底是什么原因导致该股呈现“港股化”的趋势呢?

接下来我们就开撸——友情提醒，非市值风云老读者请自备纸巾，自控能力差者请在父母陪同下观看。

一、业绩变脸与财务数据异常

2018年7月23日，上市公司发布半年报业绩预告，预见2018年上半年净利润在100-600万元之间，比上年同期下降86.55%-97.76%。

如此大幅度的业绩下滑，坐实了此前投资者担心的业绩变脸。

而就在业绩变脸前，上市公司实控人陈湧锐、陈湧彬、陈湧鑫等三兄弟已质押了手上的绝大部分股票。

盛迅达主营业务自上市以来均是游戏开发、游戏受托开发、软件开发等，该公司是在营业收入大幅增长的情况下出现的亏损，这就引起了风云君的兴趣。

根据上市公司的财务数据制作了相关科目的简表如下：

2018年一季度营业收入增加了46%，而营业成本却爆增372%。营业成本与营业收入非线性增长导致了2018年一季度的亏损，然而，令人颇为奇怪的是，营业税金及附加、销售费用、管理费用等的增长幅度却是与营业收入变动幅度相当，维持在30%-46%区间。

主要财务科目变动简化图如下：

进一步分析还发现一个奇怪现象，2017年一季度在营业收入比2016年同期减少527万的情况下，2017年一季度的营业成本与2016年同期同比例地减少了601万元，然而，2017年一季度的净利润却神奇地比2016年同期增加了125万元，简化图如下：

2017年一季报是盛迅达上市后的首次一季报，值得注意的是，当期的销售费用是341万元，是2015-2018年最少的，盛迅达上市前后主营业务并没有发生大的调整。

一般而言，一家企业的主营业务没有发生大的调整，销售费用应该与营业收入变动幅度保持一致，盛迅达2015-2018年销售费用率分别为11.71%、16.23%、7.87%、7.46%，其中清晰可见，其2016年销售费用率明显高于同期的其它三年。

这是不是值得大家追问一句呢?

另外，盛迅达2017年一季度营业收入与2016年同期相比减少11%，营业总成本同期减少20%，而销售费用却大幅减少57%。

虽然盛迅达的某些财务科目出现异常，但并不阻挡投资者，尤其是机构投资者的涌入。

二、“协同股东”风云际会

在盛迅达的前十大流通股股东中，我们发现了一些有趣的现象。

1韬蕴2号

2018年一季报显示，上市公司的前十大流通股东有4位是新进的基金或信托计划，另外还有两个信托计划和一家券商加仓，前十大流通股股东中唯一减持的是中金公司，减持了26.84万股。见下方表格：

在前十大流通股中，位列第4大流通股东的韬蕴2号由韬蕴资本集团有限公司管理，该公司曾用名是“韬蕴(北京)投资控股有限公司”。该公司的实际对外投资主体是蓝巨投资集团，官网：http://www.twcgroup.com/。

该公司的两个资本运作项目在一二级市场颇为引起关注：一个是在2017年11月13日爆出收购易道股权，另外一个是在2018年5月韬蕴资本与赫美集团签署了战略投资协议，韬蕴资本将在协议签署的三个月内通过大宗交易、二级市场等方式收购赫美集团不低于5%的股份，并且在收购完成后的12个月内不以任何方式减持。

赫美集团在今年6月21日闪崩，连续4个跌停，随后又上演逆天反转，14天9个涨停，接着就有媒体爆出韬蕴资本已持有赫美集团4.54%的股权。

喜欢搞事情的韬蕴资本参与其中，是巧合还是另有所图?大家发挥想象吧。

2“协同股东”

前十大流通股股东中，鹏华基金润金24号、润金28号分列第六、八位，中铁宝盈夺宝1号、宝鑫77号分列第七、十位。三个信托计划中，华润深国投的韬蕴2号、润之信13期以及云南信托聚信5号分列第四、九、五位。

盛迅达的2017年报显示去年净利润下滑了50%，而游戏行业景气度也没有发生明显的改观，在此情况下，多家资管计划和信托计划同时增持盛迅达，并成为前十大流通股股东，是不是感觉颇为奇怪?

非常巧合的是，与盛迅达一路震荡下跌的走势类似的实丰文化，其前十大流通股股东中有5个股东与盛迅达一致，见下方表格：

(来源：盛迅达、实丰文化2018年一季报)

从上表可以清晰看到，两家公司的前十大流通股东中有5位是重合的——这在百乐门里称之为“协同股东”，此外，鹏华资产金润18号在2018年1季度位列实丰文化的第八大流通股股东，该资产管理计划此前在2017年4季度位列盛迅达的第十大流通股股东。

因此，实际上有6个资产管理计划或信托在盛迅达与实丰文化出现协同。

风云君统计协同股东情况，制作了下表：

      资管计划与券商、信托“协同作战”、在同一时间段参与相同的标的，而且还多次“协同”;而所参与的标的的类型(次新股)、股价走势等等均高度相似，这就更令人奇怪了。

截止到8月21日，盛迅达的收盘价是47元，前十大流通股东中除了原始股股东马嘉霖外，其他股东账面都是浮亏。

由于鹏华资产金润18号、24号、28号以及中铁宝盈夺宝1号等均是资产管理计划，属于单一客户资产管理类型，不对外披露管理人及实际权益人;润之信13期和23期属于信托计划，披露的信息也比较少，暂时不能获知该信托计划的具体认购方。

因此，我们从公开信息上海无法判断这些有着高度协同的资管计划、信托计划扎堆盛迅达的真实目的。

结合它们的持仓、占流通股比例以及股价走势以及所投资的标的基本面情况来看，它们很可能是帮忙锁仓、稳定股价，而不是追求投资收益。

当然，这只是我们瞎猜的，我们一介百乐门代客泊车的小弟，哪里见过这么大的排场嘛。

三、93年的二股东

说完机构股东，来聊聊二股东马嘉霖。

2014年5月披露的盛迅达招股说明书显示，出生于1993年3月的马嘉霖持有盛迅达1500万股，占公司发行前总股本的21.43%，为该公司的第二大股东。

这位马小姐可是大有来头，她是A股上市公司康美药业(600518.SH)的实际控制人马兴田的女儿，2011年3月入股盛讯达时，马小姐年仅18岁。

令人颇为奇怪的是，在招股说明书上并没有具体写清楚马小姐当初投资盛迅达的具体金额。参见盛迅达历史沿革：

马小姐所持股份的锁定期是12个月，2017年7月刚过锁定期，马小姐就开始收割，哦不对，标准说法是开始减持：仅仅2017年7月25日一天，就以54.87元/股的价格甩卖了170万股，套现9328万元。

一天就实现了王老板的一个小目标。

但是，马小姐已经放话了，她还要接着甩卖，随后，马小姐就隔三差五地卖股票改善生活了：截止2017年10月16日，马小姐共计减持了191万股，套现近2亿元。

盛迅达的投资交易活跃度随着股价的一路下跌而不断降低，也就开始出现文章第一部分所呈现的分时走势特征。

更为巧合的是，盛迅达的保荐券商是广发证券，该券商与马小姐的父亲所控股的上市公司康美药业都是广发基金的股东。

四、神话式并购，估值1年缩水4成

上市公司业绩下滑不能都怪高管们，他们已经努力了。

实体经济那么差，国际经济不太平，宇宙银河经常出现黑洞，火星上有没有水还不确定……，这些因素都严重影响了上市公司高管的经营水平，so，上市公司业绩下滑，和人家有什么关系呢?

人家已经很努力了好不好!你们这些散户有什么资格批评人家!

盛迅达上市刚满1年，于2017年6月2日就发布了并购预案(1.0版本)，以11.6962亿元收购标的公司中联畅想(深圳)网络科技有限公司(以下简称“中联畅想”)。

可见上市公司对外延式并购保业绩是多么的急切。

无奈并购方案有诸多问题，并购预案(1.0版本)发布仅隔10天，交易所就发来了监管函——注意，不是问询函哦!

监管函直指，在并购预案(1.0版本)中，标的公司中联畅想2016年实现营业收入4244.35万元，较2015年增长了129.99%，2016年实现净利润2685.61万元，较2015年增长了306.77%。

营业收入、净利润翻几倍的增长，净利率更是高达63%，这哪是并购啊，分明是捡了个下金蛋的母鸡啊!

所以呢，上市公司也老不客气，就按照“下金蛋母鸡”、“神笔马良”、“摇钱树”这种神话里的资产给出了神话一般的估值溢价：

为了配得上上市公司给出的“神话估值”，中联畅想在2015年净利润660.23万元、2016年净利润2685.61万元的基础上，做出神话般的业绩承诺：2017年度、2018年度、2019年度和2020年度承诺的净利润分别不低于6500.00万元、8320.00万元、1.0633亿元及1.3589亿元。

也就是说，2017年所承诺的净利润6500万元是2016年2685万元的近2.5倍。

标的公司的巨大增长率，引起了交易所的关注，于是直接敲锣打鼓送来了监管函：

随后，盛迅达马上修改并购方案，下调标的估值。

在修改中，标的公司中联畅想的账面净资产则出现了“暴增”，由802万元变为1.1239亿元。

同时，标的公司的净资产虽然大幅“增加”了，但是标的估值却变得非常“厚道”，出现了下调，在2018年5月28日公布的并购方案N.0版本中：中联畅想的账面净资产为1.1239亿元，而中企华对中联畅想的评估价值为8.5030亿元，增值额为7.3790亿元，增值率656.53%。

发行股份购买资产的方案在交易所、证监会反复询问中多次修改，改着改着时间一晃就到了2018年6月，眼看再想着发行股份并购中联畅想获批准可能性已经非常低了，于是上市公司祭出另外一招。

2018年6月8日，公司发布公告，撤回发行股份购买资产暨关联交易的申请，仅仅是1个月后的7月3日，上市公司董事会就通过了以5.025亿元收购中联畅想67%股权。标的公司中联畅想100%股权对应的估值是7.5亿元。

而这次并购中联畅想的资金，则是变更募投项目腾挪而来的。

此次，中联畅想7.5亿的估值较并购预案(1.0版本)11.69亿元的估值缩水了4.2亿元，降幅近4成。

估值从11.69亿元下调到8.5亿元，最终又下调到7.5亿元。业绩承诺也做了明显的下调，仅2018年的业绩承诺就从8320万元下调到6000万元。

上市公司在调整并购方案的过程中对中联畅想的上市公司为何如此痴迷中联畅想?除了扭转业绩颓势，是否还有其他“战略意图”?

2018年7月27日，中联畅想已完成股东信息变更登记，成为上市公司盛迅达的控股子公司，从8月份开始并入上市公司财务报表。

离奇的财务数据，大幅下滑的盈利，高商誉的收购，低迷的成交量，大量集结的“协同股东”，对上市公司而言情况颇为严峻，距离实控人3年的解禁期，还有1年时间。

祝好。

（来源：市值风云  作者：常山）