清醒看待ST股的狂欢
财经

清醒看待ST股的狂欢

2018年08月27日 19:28:37
来源:红刊财经

淡出A股市场主流许久的ST股最近又有活跃的迹象,不少ST股出现强劲反弹,其中表现最强的*ST安泰(600408)八月份以来从2元附近拉升到最高3.50元,一个月内最大涨幅高达75%;而如果从6月份的最低点1.50元计算,两个月内的最大涨幅则超过了130%,在弱市中形成一道靓丽的风景线。此外,*ST宜化(000422)、*ST双环(000707)、*ST安煤(600397)等两个月内的波段涨幅也超过了50%。在沉寂许久之后,ST板块的狂欢是否预示着大底已现、卷土重来?笔者认为,以短期涨跌论英雄不可取,ST股短期的表现只是超跌之后少量资金入驻之后形成的短期反弹,A股生态的剧变已经让ST股的题材投机、重组想象空间受限,投资者应当清醒看待ST股的狂欢。

null


引发近期ST股的表现,最关键的因素在于“超跌”。从2017年开始,伴随重组新规、再融资新规等一系列规定的出炉,以往A股相当长一段时间盛行的炒重组预期的行为得到有效遏制,高度倚赖重组想象空间支撑股价的ST股成为重灾区,表现持续弱于大盘。截止上周五(8月24日),在沪深两市价格最低的10只股票中,ST股就占了8席;在总市值最低的10只股票中,剔除即将退市的金亚科技,ST股也占了8席,ST股已经成为“低价、低市值”的代名词。从通达信软件发布的ST板块指数来看,从2017年9月开始,该指数已经连续12个月收阴,时间之长为2003年以来绝无仅有,而期间跌幅更接近50%(见图1)。在连续下跌时间足够长、跌幅足够大、绝对价格和总市值都跌到一个比较低水平的情况下,只要少量资金的入驻,ST板块就很容易出现一定程度的反弹。特别是在近期市场成交持续低迷的情况下,低价、低市值的特性让ST板块对部分投机资金产生了一定的吸引力。

图1:ST板块指数月线图

C:\Users\Pangdan\AppData\Roaming\Foxmail7\Temp-10148-20180827135425\圖1:ST板塊指數月線圖.png


另一方面,ST股的表现也和近期中报发布有关。按照以往惯例,业绩较差的ST公司一般在中报发布的尾声,也就是8月下旬密集亮相。虽然大部分ST公司的基本面不容乐观,但部分周期性行业的公司,在上半年随着行业走出低谷,业绩扭亏为盈;又或者为了明年保壳,上半年清理资产,提前做出盈利为全年盈利打下基础。这些公司业绩转好降低退市风险之后,对照此前超跌的股价,容易带来炒作的空间。近期表现较强的ST股,如*ST安泰、*ST安煤、*ST宜化、*ST双环都属于此类,而那些中报续亏的ST股,如*ST云网、*ST河化等则表现较弱,甚至有再创新低的动作出现。退市风险的高低、基本面的改观与否,决定了市场资金对ST股炒作的力度。

近期恢复上市股的表现,也让ST股获得一定程度的激励。以上周五(8月24日)恢复上市的攀钢钒钛(000629)为例,在停牌一年零四个月之后复牌,股价一度大涨超过40%,收盘时涨幅也有25%,而停牌期间上证指数下跌超过13%,攀钢钢钒不仅有绝对收益还有跑赢大盘的相对收益,这对敢于潜伏即将暂停上市停牌股的股民来说也是一大激励,变相给ST股注入炒作的动力。不过,攀钢钒钛复牌后的表现,很大程度上是业绩大幅提升的因素,除了2017年年报扭亏之外,该股中报每股收益达到0.1339元,对应停牌前的价格只有不到12倍的市盈率。相比之下,目前大部分ST股即使扭亏,也很难出现类似攀钢钒钛的基本面实质性改观,盲目与之对标显然存在较大的风险。

事实上,攀钢钒钛的表现只是最近两年恢复上市股的特例,如果不是内生性业绩出现大幅增长,仅仅是依靠微薄的利润扭亏保壳,或者是依靠一次性收入粉饰报表的ST股,在恢复上市首日也难有像样表现。最近在8月15日恢复上市的宁通信B(200468),今年中报再度亏损,恢复上市首日暴跌47%(见图2),跌幅远超停牌期间深证B指约10%的跌幅;2017年恢复上市的个股中,川化股份(000155)首日暴跌28.92%、ST常林(现名苏美达)大跌18.90%、ST新梅(600732)盘中大涨27%之后尾盘跳水倒跌0.26%,都显示恢复上市股的炒作力度在减弱,甚至是“跌多涨少”。而在此之前,除了2013年7月恢复上市的湖南天雁(600698)首日下跌13.79%之外,其余均收获正收益甚至是数倍的暴利。因此,博弈ST股不可像以往那样盯住恢复上市股的表现,因为市场环境已经发生了重大的变化。

图2:宁通信B(200468)恢复上市首日暴跌

C:\Users\Pangdan\AppData\Roaming\Foxmail7\Temp-10148-20180827135425\圖2:寧通信B日線圖.png


这个重大变化,在于制度面的变革。重组难度的增加、退市机制的完善,都造成了ST股通过重组改善基本面的难度和退市风险的增加,进而让ST股的“壳价值”大幅下降。特别是随着新股发行排队家数的减少,符合IPO条件的公司更会倾向直接上市,而非会带来股本摊薄的借壳上市。而随着市场总体重心的下移,即使ST股成功实现摘帽,估值也难有很大的提升。

另一方面,管理层大力倡导入市的长线资金,包括外资机构、国内养老金、企业年金等,都不太可能选择基本面存在瑕疵的ST股投资,无法对其形成长线资金注入的支持。因此,对于目前ST股的超跌反弹,投资者应该有清醒的认识,不宜重仓追高参与。

对于少数风险承受能力较强的投资者,在参与ST股博弈时应当注意以下几点。一是控制好参与的比例,最好不超过20%,以能够承受较大波动和较长持有时间的资金来参与;二是关注公司基本面是否有实质性改善的预期,或者大股东有迫切改善公司的意图和能力;三是尽量在股价回调过程中,选择多家公司分批低吸参与,分散风险。笔者列为重点观察的品种有:*ST佳电(央企控股、实质扭亏、估值较低)、*ST南风(重组上路、山西国改重点)、*ST友好(实质扭亏、大股东积极增持)、*ST金岭(股价破净、山东省属国企)等