百倍股的养成记！一文看懂申洲国际如何闷声发大财

人生痛苦之一：没买腾讯、没买房；

人生痛苦之二：没买舜宇、没买房。

2004年，腾讯在香港上市，市值仅为几十亿港元。

十几年过去了，“700”成为港股代名词。腾讯也成长为互联网巨头，股价翻了几百倍。

2007年舜宇在香港上市，十年过去，投资者给舜宇冠上“十年200倍”的称号。

但是大家回头看看，近十年中，港股涨幅最大的公司是舜宇；排在第二的则是申洲国际；而腾讯，只能排在第四。

贸易战、人民币贬值给股市泼了一盆冷水，腾讯从年初的475港元，一路跌到319港元；舜宇则更惨，很多明星股成了炮灰。

但中美贸易争端也有赢家，申洲国际就是代表之一。

申洲国际为一家服装代工厂，主要为阿迪达斯、耐克、优衣库等代工，其产品出口美国的销售占比很低。因销售主要以美元计价、成本主要为人民币，故毛利率对汇率较敏感。

来看一下申洲国际的K线图，就知道它有多厉害！

08年次贷危机以来，申洲的涨幅早已超过100倍，是名副其实的大牛股。而且股价是一路单边上行，可见其业绩的稳定性。

周一（8月27日），申洲发布了2018中期财报，股价再创历史新高。

截至今日发稿，申洲盘中最高报104港元，最新市值在1600亿港元左右，超过“鞋王”安踏1150亿港元的市值。

申洲国际——闷声发大财

别看申洲国际是家小小服装代工厂，还不做奢侈品代工，只是为阿迪、耐克、优衣库等品牌服务，人家可是低调闷声发大财！

从财报中了解到，截至今年6月底，申洲国际实现营收91.6亿元人民币，同比增长10.84%。增速为自2014年来最低。但是对比其他服装代工厂的萎靡，申洲的增速还是值得夸赞。

其中，运动服装实现营收62.16亿元人民币，同比增长12.6%；休闲服装实现营收21.64亿，同比增长5%；内衣服装实现营收7.14亿，同比增长14.98%。

按照地区来看，中国地区增速最快，美国次之。

中国地区实现营收26.18亿人民币，同比增长32.4%；美国地区实现营收12.85亿元人民币，同比增长25.3%。

中期净利润约为21.78亿人民币，增长21.1%。

毛利为29.56亿人民币（单位下同），同比增加13%。毛利率为32.3%，较去年同期上升0.6个百分点。

如果单看32%的毛利率并不是很出彩，因为58同城（美股）毛利率高达90%以上，就连周黑鸭的毛利率也有60%+。

但要具体问题具体分析，毕竟行业不同。

不过相比以“专利”著称的舜宇光学科技来说，申洲的毛利率远远高于舜宇，净利率也甩了舜宇几条街。

按照营收91.6亿与净利21.78亿计算，申洲国际的净利率为23.78%。这个数字，稍比腾讯逊色，但是比舜宇好了太多，几乎是舜宇的二倍。

申洲发家史——服装界的富士康

申洲国际是中国最大的服装制造与出口商，有服装界“富士康”之称，是优衣库、阿迪达斯、耐克、彪马等国际品牌的主力供应商。

上世纪80年代末，为解决城区劳动力过剩问题，由宁波北仓区政府牵头，三方投资组建的宁波申洲国际创立。

1997年，申洲国际拿下了优衣库，并成为优衣库供应链上的最大供应商。此后，申洲国际逐步拿下阿迪、耐克等国际品牌。

改革开放后，中国处于物质紧缺时代。对于任何产品来说，技术、创新不是最重要的，价格、质量反而更重要。

当时，大多数服装代工厂只是“代工厂”，短期内赚钱能力不错，但从长远来看，产品附加值小，议价能力低，利润小。

申洲国际最先意识到，要想发展，必须有所突破。

所以申洲开始向面料、染整、印绣、裁剪、缝纫等领域延伸，试图从纯粹的OEM逐步向ODM转型。（注：OEM为纯粹代工厂；ODM是从设计到生产自行完成，产品成型后贴牌方直接买走）

可别小看这一步，它让代工厂家有了产品的知识产权，厂家与品牌商之间的关系，不再是简单的执行者，而是合作者。

2000年以前，申洲利润的90%几乎都用来投入技术改进，比如花几千万引进当时世界上最先进的针织大圆机等等。

2005年上市后，申洲继续加大技术投入，将利润的50%用于设备投资。

对有些公司来说，上市仅仅是为了“融资”，招股书写得很理想，但实际上很少将融到的钱用到正地方。显然，申洲选择了“上市融资+技术创新”。

有了技术支持，申洲很快就引起了欧美市场的注意，阿迪、耐克、彪马等品牌纷纷像其抛出橄榄枝。

坚持自己，注重品质

2008年开始，劳动密集型产业不再是香饽饽，劳动力价格上涨，很多服装厂都把工厂转移到东南亚地区。

但很多人忘了，在纺织产业链中，做纺纱和坯布的利润最低，面料次之，全产业链的利润则最高，产业链越是完整，赚的钱越多。

东南亚的人工和原料成本确实低，但是效率也低，无法形成完整产业链，赚的钱不如国内多。

这一点马建荣注意到了，所以申洲选择把工厂留在国内，并投入4亿元用于扩大规模和改进技术，结果2008年申洲全年的销售额达到了48亿，比前一年增加了12亿，年度利润达7亿，比前一年增加了近3亿。

再后来，整个服装行业进入萧条期，唯有ZARA一枝独秀，要想在市场中存活下去，“快”成为必须。

行业惯例，从接单到产品上架需要3个半月，而申洲最快可在2周之内完成。一个数百万的订单从接单到交货，仅需要15天。

就是这样一步一步地，申洲国际把代工做得比品牌还成功。

结语

文章开头提到，

人生痛苦之一：没买腾讯、没买房；

人生痛苦之二：没买舜宇、没买房。

再加两大痛，

人生痛苦之三：没买申洲、没买房。

人生痛苦之四：想买申洲、没上车。

申洲国际业务简单易懂，业绩优秀，未来盈利持续可见。

即是巴菲特眼中的好股票，也是投资者眼中的好股票。从08年到现在，申洲几乎没让投资者亏过钱。

可是问题来了，这么好的股票，什么时候才能加仓上车？