小龙虾卖不动？周黑鸭中期净利减少17.3%

小龙虾卖不动？周黑鸭中期净利减少17.3%

小龙虾卖不动了吗？周黑鸭2018中期的财报有点惨。

昨天（8月29日）周黑鸭发布2018中期财报，6个月少赚17.3%。今早开盘，周黑鸭直接放量暴跌17%，市值跌破100亿港元。

是小龙虾卖不动？还是鸭子太贵，吃不起？

虽然卤制品不便宜，但是周黑鸭确实挺贵的！

今天的“天猫开学换新”活动中，规格为150g/盒的鸭舌要60块，半斤装的鸭掌将近30元。

如果这些贵是因为鸭子贵，那么规格为200g/盒的香菇售价27.8怎么理解？

最便宜的是豆腐干，但只有150克。估计卤制过的豆腐干湿漉漉地，肯定会压秤，150克应该也没几块。

真空小包装的更贵，规格为145g/袋的鸭翅中卖20多元；60g/袋的鸭舌卖30多元；128g/袋的香菇卖20.9元；还有那个26.8元的卤鸡蛋。果然，贫穷限制了我的想象。

在众多卤制品如煌上煌、绝味、久久鸭脖以及街边小摊中，周黑鸭的口味绝对最好。

但如果不是土豪或者周黑鸭万年死忠粉，估计很多人只能买来尝尝鲜，毕竟价格在这里摆着。

去年夏天，周黑鸭曾推出“聚一虾”品牌，但口味、价格均无法让消费者满足，市场质疑声不断。

今年一月底，改良版小龙虾再度上线。

“聚一虾”规格为260g/盒，售价50元左右，折算下来大概100一斤，单只小龙虾大约30克。小龙虾不便宜。

目前，“消费降级”成为热议话题，但消费到底怎样还不得而知。

但是从一些公司的财报中能看出，中产阶级最爱的京东增速放缓、方便面大王康师傅中期纯利增长86%、涪陵榨菜迎来一波行情、拼多多更是风靡全中国。

2017年8月—2018年7月，社会消费品零售总额的增速已经连续三个季度下滑。2018年上半年限额以上零售增速为7.6%，创下1999年以来的新低。

在这种情况下，周黑鸭的产品，确实是有点贵。

周黑鸭中期财报解读

先来看一下周黑鸭中期财报：

 截至2018年6月30日止，

周黑鸭收益为15.97亿人民币，同比减少1.3%；

毛利为9.56亿人民币，同比减少3.1%；

毛利率略有降低至59.9%；

股东应占溢利为3.315亿人民币，同比大幅减少17.3%；

经营活动所得的现金净额由3.26亿人民币减少至2.07亿；

平均存活周转天数由61.8天增加至68天；

周黑鸭表示，业绩下滑，主要由于线上、线下竞争激烈；租金、劳务、原材料开支上涨；以及门店老化的压力，与某些区域门店客流量有所流失。

 具体来看。

与2017年同期相比，周黑鸭的自营门店数量从892家增加至1196家。其中，新开设214家，关闭45家，门店覆盖中国78个城市；

按照地区来看，华中人（湖北、湖南、江西、安徽）承包了周黑鸭62.8%的销售；西南（包括重庆和四川）消费仅占总收入的1.7%；华东、华北、华南三个地区不分上下。

期内，周黑鸭的总销量从19461吨下降到18235吨；每张订单的平均消费为65.85元，去年同期为62.13元。

从销售渠道上来看，周黑鸭的自营门店最具有竞争力，占总销售额的86.3%，较上一年提高2%；网上渠道与分销商表现较差，销售额较去年相比均有下降。

霸王——周黑鸭

卤鸭制品历史悠久，是两湖及四川等地的传统名吃。和火锅一样，最近几年风靡全国。

由于消费者口味差异大，往往“一城一味”。而且租金、人工成本高，加之街边巷尾的竞争者，很容易导致个体户赚钱能力强于连锁店。

1997年，周黑鸭创始人周富裕以“入口微甜爽辣，吃后悠长”的独特口味赢得广大消费者的认可。

2004年，武汉周黑鸭开业。当时这家店生意并不好，很多人不理解，卖卤制品有必要占据这么好的位置吗？当时周黑鸭一个月的营业额只够缴纳门店租金。

2005年，周黑鸭迎来转机，生意有起色，还申请了商标。

2009年，周黑鸭投资近亿元，建成了一个80亩的加工厂，预计年加工能力在8万吨以上，可解决4500人就业。

为保证产品质量和品牌维护，周黑鸭一直保持着“不做加盟、不做代理、不传授技术”的直营理念！

与业内其他店相比，周黑鸭的总店数算是“龟速前进”，但周黑鸭的财务数据是行业内最优秀的，用不到十分之一的市场规模取得了近二分之一的业绩，其单店销售是同行业的4倍。

2016年11月在港交所上市，创始人周富裕及其妻唐建芳持有共计63.47%的公司股权，此外，周氏家族有6人持股共约1.75亿股，是典型的家族企业。

与鸭脖的火爆相比，周黑鸭的股价走得真是不行。上市以来，几乎没有上涨，除了来回震荡，就是下行。

不过周黑鸭赚钱能力强。

周黑鸭的毛利率在60%左右。今年一季度，腾讯的毛利率是50.4%，舜宇是21.5%。

虽然毛利率并不代表净利率，但只有毛利率高才有净利率高。而且毛利率高，护城河才强，当风暴来临时，有实力抵抗。（周黑鸭的净利率在20%以上）

可见，即使2018中期财报不如意，霸王——周黑鸭的实力仍然不能小觑。

不过投资者要注意，由于周黑鸭产品价格过高，又不是生活必需品，弹性系数较大。面对消费降级，首当其冲。

今年3月以来，周黑鸭股价一直向下，现在股价是否在底部不得而知。投资需谨慎。