交易之道，取舍之间

做交易，实际上就是做取舍，没有人可以做到只取不舍，同样也没有人可以在只舍不取的情况下继续生存下去，世间万物皆有生态链，交易也是一样，大鱼（庄家）吃小鱼（散户）的戏码天天在上演，对一个交易员而言，能够生存的法则似乎只有构建一套包含取舍之道的交易系统，知道什么时候可以跟在庄家后面收点粮食，知道什么时候庄家盯上的是自己。

对交易系统的构建历来众说纷纭，世界的包容性和多样性造就了各色性格不同的人，每个人的特性不同，也造成了在看待事物时候的着眼点不同，从而出现了各种各样的交易方式和分析系统，因此，对交易方式争论对错是最没有意义的，只有适合不适合的问题。

但是有一条定理是交易系统必须要遵守的——舍得，这也是中国传统阅世理论中的大智慧，在每一笔交易中，从你入市开始，赚钱与亏钱可能是随机的，并且风险是相当的，是人类的主动性心理改变了风险的系数，从而使大部人感觉亏钱容易，赚钱难。

实际上，这可以画很多等号，比如暴利等于暴亏，因为当你下了重仓之后，你赚10个点的钱跟你亏10个点的钱是一样的，问题在于你赚10个点就跑了，但是亏10个点之后不想出最后亏了50个点爆仓了，为什么会这样？因为贪婪与恐惧的纠结让大部分交易员不想舍，只想得。

所以，静下心来，想想是你的交易系统有问题么？有问题的可能是你的心态而已，交易市场没有常胜将军，得你能看到的，舍你不该得的，不要去追求可以永远在底部买进，高点卖出，就像是当每个人感冒一次，自身的免疫系统就是升级一次，对病毒产生免疫，交易也是如此，每小舍一次，会让你的交易免疫力更强，能够更有效的去执行交易系统。

筹码转移

（一）缓和状态下的慢速流动

缓和状态，顾名思义，是指市场交投较为缓和。从成交量上来看，量能呈相对萎缩，市场整体较为低迷。在这种背景下，股价的上下波动往往较小，筹码的流动（从高 位向低位流动，或者是从低位向高位流动）速度也相对较慢。一般来说，若非外界因素干扰（如消息面），这种缓和状态最具持续性。

图1-7是中 国中车2016年3月7日的筹码分布图，此股经高位跌落后，在低位区间内由于题材不突出、不符合市场热点，且当时的市场又较为低迷，从而使得个股成交很清 淡，筹码的流动速度也极为缓慢。对比图1-8可见，经过了一个月的交投后，高位区的套牢筹码只有一部分流动到了低位区，仍然有很大的套牢盘处于持股观望状 态。

1-7 中国中车2016年3月7日的筹码分布图

图1-8 中国中车2016年4月7日的筹码分布图

筹码流动速度与股价的波动幅度成正比，波动的幅度越大，越能引发多空分歧，从而引发筹码的换手加快。正常市况下，若个股没有热点题材、盘子又较大，且正逢市场交投整体低迷，则这样的个股很难有短线实战价值。

（二）极端状态下的快速流动极 端状态是一种形象说法，主要是指个股的价格走势很“极端”。例如，连续飙升、短期连续大阴线下跌等。股价的快速波动势必引发多空分歧的加剧，从而也会造成 筹码的快速流动，筹码分布形态往往也是“一日一变化”。此时，我们也应密切留意筹码分布形态的改变，它往往就是我们做出买卖依据的关键。

图 1-9是世纪星源2015年10月16日的筹码分布图，此股在经历了短线暴涨之后，成交量明显放大，市场交锋激烈，这是一种上涨后形成的“极端”状态。在 此背景下，筹码的流动速度往往也是极为快速的。可以看到，当日收盘后，所有的筹码都位于10.37元下方，全盘处于获利状态。

图1-9 世纪星源2015年10月16日的筹码分布图

但是，仅仅相隔一个交易日（间隔了周六、周日），图1-10为世纪星源2015年10月20日的筹码分布图，当日收盘之后，对比图1-9可见，已有大量的筹码由低位区流动到了10.37元上方，也使得这些筹码短线处于被套状态。

图1-10 世纪星源2015年10月20日的筹码分布图

随 后，个股再度上涨并创出新高，图1-11为此股2015年10月26日的筹码分布图，由于新高点出现的大阴线，筹码分布图又呈现出了“双峰”形态，且上峰 的筹码均被套。对比图1-9、图1-10、图1-11这三张筹码图可以很清晰地看到，在极端状态下，由于筹码换手频繁，筹码分布形态也快速改变。我们在实 战中，也要紧跟筹码图的这种快速转变，及时调整买卖策略。

图1-11 世纪星源2015年10月26日的筹码分布

（三）牛熊交替下的反复流动

股 价的上涨与下跌总是在不停地交替着。一轮的下跌之后，当个股由低点再度涨至之前的高点时，此时的筹码分布形态或许与之前高点时有所相似，但筹码却早已经历 了由高位流向低位、再由低位流向高位这个过程。我们一定要了解筹码的这种反复流动的特性，才能更好地结合股价运行来分析当前筹码形态的市场含义。

图1-12是易事特2015年8月17日的筹码分布图，个股当日处于反弹区的高点，且在高位持续震荡数日，换手较快，从而形成了一个大量筹码密集分布在高位区的形态。随后，受大盘连续跳水及中短线获利抛盘双重打压，此股出现了深幅、快速的跳水。

图1-12 易事特2015年8月17日的筹码分布图

图 1-13是易事特2015年10月20日的筹码分布图，此时的个股已由连续跳水后的低点再度涨起，且此时的股价接近前期（2015年8月17日）高点，对 比上一张分布图可以看到，两张筹码分布图很相似，似乎筹码流动得很慢，但这只是表面现象。因为此时的筹码已经较为充分地换手到了另一波投资者手中，通过下 面的一张图可以更为清晰地了解这一点。

图1-13 易事特2015年10月20日的筹码分布图

图 1-14是易事特2015年9月30日的筹码分布图，这是个股跳水到最低点后、上涨初期的筹码分布图，对比此股2015年8月17日的的筹码分布图可见， 原来密集分布在上方的筹码已消失殆尽，大部分都流动到了低位整理区；再结合2015年10月20日的筹码图可知，随后再度密集分布于20元区间的筹码其实 正是这些低位区筹码向上流动所致。

图1-14 易事特2015年9月30日的筹码分布图

通过筹码峰观察主力手段

吸筹阶段：主力的吸筹，就是从散户手中吸取低价筹码的过程。在这个筹码转换的过程中，主力通常会故意将股价打压，很多散户便开始将手中的筹码抛出，而主力就不断的吃进散户的筹码，待吸筹差不多完成，主力便开始将股价拉升，结束第一阶段的吸筹。

晋亿实业（601002），在近两年的时间，股价持续在低位徘徊，主力在此期间进行了长时间的吸筹，在拉升前期，股价集中分布在8元左右，这个就是主力的大概成本。

拉升阶段：前期主力吸筹结束后，便开始拉升股价，期间主力会利用手中的筹码去打压股价，散户抛出手中筹码后主力又开始接盘，承接抛压筹码，筹码峰有所上移，但是此时主力的大量筹码还是按兵不动的状态，主力的这部分筹码会等待后期股价拉高至高点再做打算。

主 力拉升过程中， 股价不断上涨，很多散户看到有利可图，便开始追涨买进，但是又害怕在高位的时候让其获利回吐，散户分分抛出手中筹码，此时主力则开始边买边卖，继续拉升股 价，股价不断上涨，最终会形成天衣无缝的“抬轿计划”，主力最后坐收渔利，当然这个需要大环境的配合才能顺利进行。

派发阶段：股价通过前期的拉升后，股价不断上涨，主力的盈利空间已出现饱满状态，此时主力就需要将之前的盈利利润兑现，想要兑现，就必须有散户去接盘。股价强势拉升的过程，很多散户看到有利可图，便开始追涨买进个股，主力便开始派发手中的筹码。

如下图，晋亿实业（601002）该股股价从15元拉升到29元，筹码集中在18元附近，主力派发手中筹码后，下方的筹码出现明显的松动，但仍未完全派发完。

收尾阶段：在 整个布局的尾声，主力为了让手中的获利筹码兑现，不得不吸引更多的散户进场，主力往往会在快速拉升结束后，形成一个较短时间的阶段性横盘调整，误导散户， 很多散户因为觉得拉升行情没有完全结束便追涨买进该股，散户追涨后主力的兑现目的达到。如下图，下方筹码几乎耗尽，筹码高位集中。

筹码分布由于采集的是上市公司的所有数据，所以在参考时则以中长线主力。在筹码所处的四个不同的阶段里，并不是所有的主力都能够完全出货，这主要是受于大盘环境的配合，如果您还处于不断的盲目追涨时，那一定要了解筹码是如何派发，并完成收尾工作。

但无论如何，筹码分布图形仍然是非常有意义的一个“地形图”，它可以代表压力、支撑、控盘度、活跃度等等各方面的个股信息。

投资感悟

1、越来越相信，投资靠得是智慧，而非聪明，聪明是战术层面的，智慧是战略层面的，但战略层面的智慧，根基仍是扎扎实实的基本功。

2、估值本身不重要，重要的是你能不能真正看懂这个公司的生意，真看懂了，你自然也就知道该怎样估值，看懂的标志就是你可以清晰地理解公司未来的现金流（利润）。

3、对投资人来说，千万不要想一夜暴富或一战成名这种事情，盈亏同源，与这些对应的就是一失足成千古恨，投资中，因成功而导致失败的案例数不胜数，平常心就是最好的投资心态。

4、好的投资逻辑，都是简单、直接、粗暴、一看就懂的，冗长臃肿的投资分析一般不会有太好的结果。

5、时间是每个人最重要的资产，高效的自我管理与健康的生活方式，会造就伟大的复利，并且不止显现为金钱。

6、流动性本身不重要，重要的是做得对不对，如果做得对，自然后面有充裕的流动性为你接盘，当然，当你做对的时候，即使没有流动性，本质上也对你没有什么影响；可怕的是做错了……

7、商业逻辑优先于财务数据。

8、我们需要寻找的是可以长期保持高ROE或者ROE可以长期提高的标的，时间越久，你的收益率越接近于你持仓的ROE，而你的生活也可以因此更轻松、更安心。

9、管理层增持比大股东增持更具有效性，千万不要和大股东比持股成本，他们追求的是控股权，投资人追求的是可预期内的投资收益。

10、长期来看，现金是最不该持有的资产。

11、包括投资在内的人生诸事，能让别人做的就尽量让别人做，你只需要负责战略正确，他负责把对的事情做对，化繁为简是人生最重要的能力之一。

12、研究也是有规模效应的，这就是常说的触类旁通。

13、后视镜总让人感觉错失了全世界，但投资最重要的是未来，而未来的每一天，都会如今天一样艰难。

14、最好的职业应该是，具备自我强化的护城河，同时能做大自己的杠杆。

15、人性就是涨得多的时候，后悔买的少；跌得多的时候，后悔买的多。还是想好以后就出手吧（理性），选择一个让自己舒服的仓位，买好拿好。

16、怎样应对暴跌？已持仓的标的，如果投资逻辑没变，就装死不动，如果投资逻辑已改变，无论亏多少，都要斩仓离场；未持仓标的暴跌，想好看好后，价格一到就买足仓位，继续装死不动。

17、只要以相对合理的价格（不求买得多便宜，但求不要买得太贵）买入可以持续创造价值的资产，长期来看，赚钱是大概率的事情。

18、管自己的钱，有足够的现金流，波动不仅不是风险反而是机会；管别人的钱，波动不仅是风险，而且还是高昂的成本。