A股应向美股学习点什么？
原标题:A股应向美股学习点什么？
8月22日星期三，对于中美股市来说，都是一个值得铭记的日子。就A股市场来说，除了上证指数还在2700点区域继续筑底之外，当天的成交量仅为984亿元，跌破1000亿元大关，创下31个月来的新低。而美股则在这一天录得史上最长牛市的新纪录，在此之前美股最长的牛市纪录是第3452天，而8月22日，始于2009年3月9日的本轮牛市纪录达到了第3453天，一项新的纪录因此而诞生。
不过，尽管8月22日这一天值得中美股市同时铭记，但二者的意义是完全背离的。A股市场反映出来的是行情的低迷与惨淡；而美股反映出来的是行情的火爆与热烈。反映在投资者的收益上，A股市场的投资者显然是亏损的，而美股投资者则是盈利的，甚至是大幅的盈利。因为本轮最长牛市，道琼斯的涨幅接近300%，标普500的涨幅超过300%，纳斯达克的涨幅超过500%。享受本轮牛市盛宴的美国投资者无疑是幸福的。
同样的时间，同样置身于股市之中，但中美股市的差别如此之大，这无疑是值得A股市场来反思的。如果A股不想沉沦到底的话，如果A股也希望能够有崛起的那一天，如果A股市场的投资者也希望能够从股票投资中得到投资回报的话，那么A股市场就应该思考一个问题：A股应该向美股学习点什么？
作为一个有着200多年历史的美国股市，确实有太多的东西是值得不到30年历史的A股市场来学习的。但从抓重点来说，至少有这样几点是值得A股市场学习的。
首先，从投资者的角度来说，是理性投资，价值投资。虽然美股经历了近十年的牛市，但美股并未疯狂，仍然还是在理性投资的范畴。这不仅表现为美股的牛市是一种慢牛，而且受到炒作的股票，或者说行情的领头羊都是由业绩支撑或成长性良好的高科技公司如创下万亿美元市值的苹果等。并且即便是美股创下了最长牛市的新纪录，但美股的市盈率并不离谱，如市盈率在三大指数中最高的纳斯达克，目前的市盈率水平也只是逼近A股创业板的市盈率。如截止8月22日，美国纳斯达克综合指数股票平均市盈率为35.5倍，A股创业板股票平均市盈率为36.4倍。
而A股则不同，牛市总是疯狂。如2005年6月到2007年10月的牛市，2年零4个月的时间。上证指数暴涨了500%。由于是暴炒，随之而来的是暴跌，跌幅达到72.82%，几乎是终点又回到起点，暴涨暴跌，典型的投机市特征。而2014年7月到2015年6月的疯牛行情则持续了不到一年的时间，当时创业板的市盈率甚至达到了144倍。疯牛过后迎来股灾。因此，同样是牛市行情，A股的投机炒作是显而易见的，这也导到了A股不可能有美股这样的慢牛。
其次，美股是一个投资市，而不是圈钱市，有严刑峻法为牛市护航。如果是在A股市场，随着股市的走牛，不仅有大量的新股发行上市，而且上市公司巨额再融资也会蜂涌而至，限售股的减持套现更是铺天盖地而来。只要是能圈钱的，就都到市场上来圈钱。股市的钱、牛市的钱不圈白不圈。但在美国股市，似乎并没有这种特别圈钱者，一切还是按部就班，按制度办事。特别是一些上市公司，不仅不到市场上来圈钱，相反还拿出巨额资金在高位回购公司股票，以此回报投资者。比如苹果公司，今年5月表示，将增加1000亿美元预算用于股票回购。而今年上半年，苹果公司回购股票的金额已经达到了430亿美元。而与此相比，A股上市公司就要汗颜了。别说高位回购，就是低位回购，也没有一家公司能够像苹果这样大手笔的。能拿出点小钱出来意思意思一下的，也就不错了，算是敷衍一下市场罢了。
此外，美股拥有一批优秀的上市公司，以自己的业绩与成长性，为美股担起攻城拔寨的功臣，带领美股创下一个又一个的新纪录。如在本轮牛市中，美国的五大科技股奈飞公司涨幅超过了57倍；亚马逊涨幅接近30倍；苹果公司涨逾19倍；谷歌A类股涨幅为6.87倍，FACEBOOK涨幅最小，为3.55倍，不过，FACEBOOK也是5只科技股中唯一一只2009年以后上市的股票。
治理“迷你增持”须动真格
近日，华铭智能和星源材质两家公司实控人的“迷你式”增持受到交易所的问询关注。两家公司实控人的“迷你式”增持堪称是上市公司大股东“迷你式”增持的典型。
今年2月1日，华铭智能实控人、董事长张亮计划6个月内择机增持不超过总股本2%的股份。6个月期满，8月3日，公司披露增持计划完成公告显示，张亮累计增持公司股份2万股，占总股本0.01%。张亮实际增持数量与增持计划存在较大差异。
星源材质的情形与此相类似。今年2月8日，星源材质披露增持计划，控股股东、实控人陈秀峰和陈良计划6个月内增持公司股份，增持金额不低于3700万元、不高于5760万元，累计增持股份比例不高于公司总股本的1%。但星源材质8月8日披露的公告显示，截至8月7日，陈秀峰实际增持10万股，占公司股本比例为0.05%；陈良未增持公司股份，实际增持股份数量与增持计划存在较大差异。
从两家公司实控人增持公告发布后的股票价格走势来看，两家公司实控人的“迷你式”增持，显然对市场构成了忽悠。实控人增持公司股票，通常被视为是公司股价低估，实控人看好公司后市的表现。所以在两家公司实控人增持公告发布后，两家公司的股价都出现了大幅上涨的走势。如华铭智能股价从2月7日的最低价15.17元上涨到4月19日的最高价33.72元，大涨了120%。而星源材质股价则从2月7日的最低价18.74元上涨到7月23日的最高价43.10元，涨幅高达130%。在公司股价大幅上涨的背后，两家公司的实控人却玩起了“迷你式”增持的把戏，硬是把市场、把投资者给耍了。
也正因如此，交易所对两家公司实控人的“迷你式”增持予以问询关注是有必要的，至少需要弄清当时实控人提出增持计划的目的，是否有以增持来操纵股价的嫌疑，包括其最终的“迷你式”增持是否与增持计划相违背，是否违反诚实守信原则等。
不过，基于“迷你式”增持对市场的欺骗，甚至不排除以“增持”之名来操纵市场的可能性，因此，对于“迷你式”增持不能限于问询与关注，还应该加强对“迷你式”增持的监管，让包括实控人在内的上市公司重要股东不能进行“迷你式”增持，也不敢进行“迷你式”增持，以此进一步来规范上市公司重要股东的增持事宜。为此，在治理“迷式你”增持的问题上须动真格，有必要采取这样三条措施。
首先，是规范大股东等重要股东增持公告的信息披露。上市公司发布重要股东增持公告，必须落实交易所及证监会的相关规定，披露重要股东增持股份的下限。像华铭智能的公告只披露了实控人增持的上限“不超过总股本2%的股份”，但对下限没作出具体的规定，这本身就不符合沪深交易所相关规定的要求。这样的增持公告原本就不应该对外发布。发布这样的增持公告，让实控人有漏洞可钻，从一开始，其出发点就存在问题。
其次，实控人或公司其他重要股东在向公司提交增持计划时，应按最低增持计划的承诺将增持所需要的资金打入自己的证券账户，以体现实控人或重要股东履行增持计划的能力，表明其增持的可行性。否则，没有资金实力作为保障，实控人或重要股东的增持就是空口说白话，这种增持计划是缺少诚信的，最终就会演化为“迷你式”增持，甚至根本就不增持。而作为上市公司来说，也只有在核实实控人证券账户的资金后，才可以对外正式发布实控人或重要股东增持公告，否则，上市公司就不能对外发布实控人或重要股东增持公告。
其三，对于实控人或重要股东未按增持计划履行增持承诺的，上市公司发布的增持公告应视同发布虚假信息来处理，并以此来追究上市公司及实控人或重要股东的责任。同时宣布实控人或重要股东为不诚信人员，不适合出任上市公司相关职务，并对其实施市场禁入处理。让“迷你式”增持者在A股市场没有容身之所。
