史上最大回购潮来袭，这是A股见底信号吗？

见底信号千千万，总有一款被应验。

只因“美股回购是本轮2009年以来美股牛市最重要的根基”这样一个观点，结果，“A股回购规模创新高”一事，便成为了众人眼中A股见底的信号。

愿望是美好的，但仔细想来，在美股扮演救世主的回购，能够救A股吗？

为此，老洪查询了许多资料，走访了不少业内人士，得到的答案是：回购不一定都发生在底部，而且套路颇多，“抄底没成功，最后入了坑”的情况比比皆是。

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扎堆回购为哪般？

好奇的你，一定很想知道，市场这么差，为何上市公司还要扎堆股票回购？

在回答这一问题前，我们先要弄懂，什么是股票回购？

所谓股票回购，是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为，这些股票回购后可以注销，也可以保留。说简单点，就是流通股本减少。

某百亿私募负责人表示，企业进行股份回购后，在外流通的股份数减少，因此原有股东的持股比例相应增加，股东权益也随之增厚，比如股息相应增加。

他进一步谈到：“大量公司的回购，说明大量的公司开始觉得自己的股票被低估了，防止被别人捡了便宜。举个例子，比如上世纪60年代日本推行的‘稳定股东工作’，使得本国的两个企业互相成为彼此的稳定股东，从而有效防止了外国资本通过购买企业股票的方式吞并本国企业。”

对于低估的这一说法，另一中型私募负责人也给出了相同的看法：“李嘉诚麾下的长实集团，在2017年3月至7月股价持续上升的阶段，同样进行了持续回购，很明显是认为企业股价被低估，而非托市行为。”

而另一个促使上市公司进行回购的重要原因，则是通过回购股份再将其赋予员工的做法，既满足了员工的持股需求，又不会影响原有股东的权益。

在上述中型私募负责人看来，股份激励是为了激励员工对公司未来发展继续作出更大贡献，及挽留对公司发展有益的优秀员工，但通常存在一定的条件限制。

朱雀投资则表示，普通回购预案公告对股票及其所在行业具有短期的提振作用，股票有较大概率取得显著的超额收益。而股权激励回购预案则属于被动式回购，对股价的影响相对中性，涨跌参半。

上述两类回购类型，是我们今年看到发生次数最多的。

与前两种不同的是，第三种业绩承诺补偿回购，往往发生在上市公司并购标的业绩承诺不达预期的情况下，上市公司可以回购注销并购时增发的股份，此类回购的回购金额可能为0元或1元。

对于为何会在今年爆发回购潮？

星石投资认为，从历史经验看，回购潮往往发生在A股底部区间。

2012年10月至2013年6月的回购潮，出现在2010年至2014年熊市的底部区域附近，回购潮尾声刚好与上证综指最低点重合。

2015年8月至2016年6月回购潮出现在2015年6月市场大幅下挫之后，而上证综指触及2638点重要底部，就出现在这一轮回购潮期间的2016年1月。

朱雀投资的看法也基本趋同：从A股过往历史来看，大规模股票回购主要集中在市场处于较低位置或市场连续下跌的时期。

02

回购的必要条件：有钱

目前，年内A股仅有482家公司完成回购，虽然创了历史新高，但占A股总市值的比例还不到0.05%，这一数据与近几年美股平均回购比例的1.6%相比，还有不小的差距。

不过，药师也注意到，那些没有实施回购的公司，正在被散户喊话。

未来不排除会有更多的公司，参与到回购潮中。

然而，回购是需要足够的“能力”的，良好的现金流情况或者比较充裕的现金是必要条件。

为此，安信证券首席策略师陈果，在其研报中列出了一份名单。

有了这样一份名单，对于想要投资“回购概念股”的你来说，算得上是福音了吧。

03

股票回购套路多

最狂热的时候，恰恰也是最危险的时候，人很容易因此放松了警惕。

相对业绩改善而言，股票回购计划是短期提振股价的最便捷的方式。

要当心的是，实控人发起的股票回购计划，或仅是其稳定股价的应对之策、权宜之计。

为什么这么说呢？药师带你看两组数据。

数据一，在年内已回购的近500家公司中，有一半以上的公司，目前所回购的股票数量，尚未达到其回购计划的数量。

数据二，我们看到更多上市公司的股票回购金额上限是2000万以内，甚至有近300家上市公司的回购金额上限仅500万。

这样“雷声大、雨点小”的公司，其实不在少数，所发布回购计划与最终实际回购的情况大相径庭者，更是大有人在。

以分众传媒为例，4月24日公告显示，公司打算在一年之内，以集中竞价交易的方式，以不超过13元/股的价格，回购资金总额不超过30亿元（含30亿元），预计回购股份约在23076万股股份。

9月4日，公司发布公告表示，回购股份数量为362万股，其支付的总金额为3050.2359万元。

这与之前不超过30亿元回购计划相比，显然缩水了不少，其实奥妙就在于“不超过”三个字上。

类似的套路比比皆是，接触市场久了，你就会发现很多公司，发布股份回购计划，摆明了就是套路，就是为了刺激股价上涨。

但很多公司在发布回购计划的时候，其实也已经给自己留了一条后路，“不超过”三个字是最常用的。

某大型私募负责人表示：“对于这样的公司，投资者们一定要予以重视，要注意观察公司发布股份回购计划时的目的以及公司整体经营情况。”

对于如何判断股票回购的可能性，上述负责人给出了“三看”的方法。

首先，看上市公司是否有回购股票的实力，比如良好的现金流情况或者比较充裕的现金；

其次，看上市公司是否有股票回购的意愿，主要看上市公司历史的行为轨迹，比如信息披露、业绩兑现等事项，以及实控人历史上是否经常玩套路、讲故事；

最后，看上市公司目前是否已经低估，股价短期下跌并不是低估的原因，既要与历史数据比较，还要结合宏观政策、产业发展趋势等综合判断。

在朱雀投资看来，除了这些套路，上市公司实施回购当期的业绩指标大概率会显著改善，但并不能长期改善公司盈利能力。

对于这点，某大型私募基金经理也表示，陕西煤业上周五因回购消息涨停，但近几个交易日没能持续走强，就足以说明股份回购的利好影响，可能更多体现在短期和中期。

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回购并非见底信号

有人做了一项统计，自2009年股市触底以来，通过股票回购，美国上市公司已成为美国证券市场上最大的单一股票买家。

在过去的9年里，非金融企业已累计回购3.3万亿美元的美国股票，相当于市值的18%。

我们也看到，今年美国股市信息技术和消费板块是获得回购较多的行业，也是今年股票上涨幅度最大的两个行业。

而苹果公司的巨额回购，更是将纳指在上半年拉上了历史新高的点位，并创出了全球主要指数最大的涨幅。

前面我们也提到，长实集团的回购，是发生在股价持续上升的阶段。

近期，腾讯自9月7日进行了近四年来的首次回购后，9月10日再次进行大额回购。

两日累计回购量14.67万股，累计斥资逾4610万元人民币。

很显然，这也不是在底部发生的。更多股市重磅消息解读及热点板块机会，公众速速订阅老洪看市，大家一起学习讨论交流！

“回购并非见底信号，但是从长期来看，回购对股价确有一定的支持作用，尤其那些在股份回购上不玩套路的股票，都有个共同特点：抗跌。”上述百亿私募负责人表示。