新股研报 | 山东黄金(01787):H股招股价格较A股有所折让
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新股研报 | 山东黄金(01787):H股招股价格较A股有所折让

2018年09月14日 15:00:27
来源:智通财经网

原标题:新股研报 | 山东黄金(01787):H股招股价格较A股有所折让

新股 新股研报 | 山东黄金(01787):H股招股价格较A股有所折让2018年9月14日 15:00:27

本文由“信诚证券”供稿,作者为信诚证券分析员陈伯豪,文中观点不代表智通财经观点。

山东黄金(1787)

-山东黄金(1787)自2000年成立,主要在山东省运营(按17年矿产金产量计山东省为中国最大的黄金生产省)并逐渐扩展我们的内蒙古自治区、甘肃省和福建省的业务

-公司是一家从事黄金勘探、开采、选矿、冶炼和销售的综合性黄金公司,自2003年起于上交所上市,股份编号是600547,昨日收报23.46元人民币,控股股东是山东黄金集团有限公司,是山东省国资委控制的大型国有企业集团,拥有逾40年的黄金开采行业营运经验

-招股日期︰9月14日至20日

-上市日期︰9月28日

-联合保荐人︰建银国际、中信建投国际及工银国际

-收款行︰永隆银行、工银亚洲

-发售3.277亿股H股(佔总股本15%),90%配售,10%公开发售,另有15%超额配股权

-每股招股价为14.7元至18.38元,集资最多60.23亿元,上市开支约1.6亿元

-按每手250股,入场费4,641.31元

-以上限价18.38元计算,市值(A股+H股)约401.5亿元(以2017年盈利约11.1亿人民币计算,市盈率约31倍)

-截至18年3月底,平均资产净值约178亿人民币

-公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

-15至17年收入分别为人民币387亿元、490亿元、510亿元,今年首三个月收入为141亿人民币

-15至17年纯利分别为人民币6.47亿元、12.8亿元、11.1亿元,今年首三个月纯利为3.27亿人民币

-按17年中国矿产金产量计,公司是在中港上市并于中国营运的最大的黄金生产商,市场份额为6.9%,17年国内矿产金总产量为944.9千盎司

-截至18年3月底,公司控制及经营12座中国矿山,并与巴理克黄金按50-50%基准共同经营贝拉德罗矿

-集资所得将用作偿还去年收购收购贝拉德矿场50%股权事项拨付资金的三年期银团定期贷款,未偿还本金为6.72亿美元,贝拉德矿场是阿根廷及南美洲最大金矿,17年的矿产金产量约为641.1千盎司

-近日金价走弱,董事长李国红认为金价跌势已经接近尾声,并对来年金价走势相对乐观,相信经济转好,可带动通胀及大宗商品价格,更多人买入黄金等避险工具。而地缘政治因素增加投资风险,对金价升幅有利

-问到现时市况波动,为何选择来港上市,他回应公司期望于20年晋身全球前十大金矿企业,必须靠并购走向国际化,增加国际资产比重,故望通过上市打开国际融资信道

基石投资者︰

-引入5名基石投资者,按中间价计算,将认购相当于发售股份约56%

-中国国有企业结构调整基金认购1.5亿美元股份;

-深圳国调招商并购股权投资基金合夥企业认购4.8亿人民币;

-工银资管认购6.79亿元;

-中国黄金集团资产管理认购4,500万美元;

-招金矿业(1818)旗下斯派柯国际认购5,000万美元

上市后股东架构︰

-山东黄金有限公司持股38.08%

-山金勘查持股4.55%

简评︰

-山东黄金(1787)自2000年成立,2003年于上交所上市,今次H股招股价格较A股有所折让

-过去半年金价表现疲弱,由4月每盎司1,350美元跌至9月中1,200美元,累跌近一成,令普遍中港上市的金矿股近半年表现失色,不过最近其A股股价开始慢慢喘稳,较8月初低位回升超过半成

-以上限价计算,市盈率约31倍,较同业招金矿业(1818)的26倍、紫金矿业(2899)的15倍略高,但亦在合理水平