股神巴菲特之长线投资.

多数投资者都明白一个简单的道理——流动性与收益是成反比的，要求的流动性越高预期的收益率可能就越低，或者你愿意持有的时间越短预期的收益率实现的概率就越低。再加上各种进出的管理费、资费等无形中又加大了投资成本。

于是，无数老司机教你投资的时候，总会再三强调：“要坚持长期投资”！

然而，实际上真正坚持长期投资的还是很少，今天和大家一起好好反思一下：我们为何不愿做长期投资？

为何不愿做长期投资？多数人直观的原因是：担心要用钱（流动性风险）

但真的是这原因吗？这个不得而知。

我只想说明一个问题：不愿做长期投资，其实核心不是担心要用钱，问题的核心是：担心会亏钱，即对长期投资的收益没有信心。而当多数人找到类似巴菲特这样的管理人的时候，你会发现，因为对长期收益有信心，所以即使牺牲10年的流动性，很多人也会拿钱出来长期投资。

为何对未来的收益没有信心？

1、多数投资者，并非对长期的收益没有信心，而是过度地关注短期的波动。其实这是人性常常犯的错误，譬如在指数点位较低的时候，往往都会认可长期的投资价值，即对长期的收益是有信心的，但是往往这个时候会担心短期的进一步下跌（恐惧心理），或者认为未来还可以买到更低的价位（贪婪心理），因而一再犹豫，并最终错过长期投资的机会。如今，面对正处于熊市的债券市场，很多人正是抱持着这种心态。

2、部分投资者，对收益的信心仅局限于某些产品或者某个管理人，其实是有认知偏差的。

选投资产品先看投资管理人、基金经理或者看各种理财榜单。

因为多数投资者靠“亲身体验”来做判断，而不会去追溯收益来源的核心——价值投资。因此他们真正认可的是，曾经让他赚钱了的东方红价值投资，而不是其它有着同样业绩和投资理念却未曾让其赚到钱的管理人，因为他没有购买，没有体验过赚钱效应。很明显，这样纯粹靠体验而不追根溯本的决策方式是不理智的，这和简单的“追涨”并没有区别，长期而言并不足以支撑长期获取好的收益。

如何做好长期投资？

理解了没有信心的根源，也就是不愿意长期投资的根源，对症下药就比较容易了,个人总结有三点：

1、理解人性，纠正认知上的偏差，以长期投资替代短期择时。

人性对于短期痛苦的敏感程度总是会高于远期的，在投资上尤其如此，因此多数人即使认可长期的收益，但当短期面临一定的风险时，还是会选择放弃长期的收益，或者一而再的推迟长期投资的计划。

因此，正视人性本身的弱点，强化长期收益，弱化短期的不确定性，是走出长期投资的第一步。

2、审视长期投资收益的来源，从本质上挑选适合长期投资的资产。

审视资产长期收益来源的根本，配置真正能够实现长期增值的资产。

再以债券为例：在不违约的前提下，债券从发行开始，就会有持续的票息收入，因此长期而言，只要收益预期符合自身需求，完全是可以长期配置的资产，特别是在市场价格下跌的时候长期配置价值就会凸显。

3、制定策略降低资产的波动性，让长期投资更易坚持。

多数人一直尝试去克服人性的弱点，但我更建议“顺应”人性——改进策略使其更符合人性的特质。这样的好处很明显：越符合人性特质的交易策略，越容易被人坚持，而只有真正被人接受并坚持执行的策略才更有现实意义。

如何改进策略使其更“顺应”人性？我个人的理解是尽可能降低资产的波动性，理论上讲“没有波动，人性的贪婪与恐惧就不会产生，也就不会因此犯错”。如何降低波动率？目前现行的方法论中，我觉得最有效的就是资产配置策略，通过量化计算，充分利用资产间的互补性（相关性），在保证长期收益不变的前提下，有效地降低资产组合的波动率。