通达动力业绩暴增的背后:是繁花还是鸡毛?
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通达动力业绩暴增的背后:是繁花还是鸡毛?

2018年09月20日 17:59:56
来源:市值风云

原标题:通达动力业绩暴增的背后:是繁花还是鸡毛?

作者 | 陈南方

流程编辑 | 与遇

金九银十,丹桂飘香,紧跟半年报业绩出具,部分企业的三季报预告也趁热出炉。

截止到2018年9月11日,沪深A股已经有405家企业披露今年三季报业绩是续盈或者预增,其中业绩增幅达到10倍左右的就有10家。

金固股份暂位居第一,通达动力紧跟第二,希努尔排名老三。在这10家业绩预盈的公司中,通达动力市值最小,仅有15亿。

通达动力披露的本年3季度的业绩预计是:公司将实现归母净利润1200万-1800万,较上年同期归母净利润将实现2160.74%-3291.11%的增长!如此增速,令风云君忍不住去探探虚实。

一、壳的形成过程

通达动力(002576,SZ),全称为江苏通达动力科技股份有限公司。公司于1988年成立,2011年在深交所挂牌上市,属于我国矽钢冲压行业首家上市公司,全国最大的电动机、发电机定转子冲片和铁芯的专业生产企业之一,主营产品是电机定转子冲片和铁芯。

本以为借着资本市场东风,“通达牌”铁芯产品市场占有率第一的优势能够得以发挥,结果,上市第2年,欧债危机加剧、全球经济增长放缓,国内经济回落,传统电机行业开始面临下游需求萎缩,上游采购成本上升的双重困境。

于是开始寻求专业多元化之路,进军电气设备领域,并以百万的扣非净利润水平撑过了2013年。2014年,公司迎来上市首亏。

也许是通达觉得围绕主业兜圈圈都难以提振业绩,通达在其后的2015年、2016年、2017年谋求的都是跨界和卖壳来续命。

二、跨界遇阻,卖壳计生   

上文提到,通达在2011年上市,2012年就面临电机行业遇冷危机,临危应变,通达花出股生第一笔投资,以1249万取得上海和传电气50.98%的股权,进军电气设备领域,实现行业上下游产业链的贯通。

增加了收入,却没带来实际的盈利。2014年,通达的净利润和扣非净利润转为双双亏损。

2015年,在军民融合概念炒的热火朝天时,公司宣布跨界,进军军用雷达和信息安全市场,以超募资金8400万收购深圳亿威尔60%的股权,期待以此实现传统制造业向高科技企业的转型。2015年9月亿威尔完成工商登记。

跨界军工又如何呢?从上图可知,跨界军工后,通达的营业收入反而越来越少了。跨界当年,如果不是靠着1061万的投资收益,利润总额将会是区区46万水平。也正是因为净利润无法挣扎了,从2015年开始,公司开始将亏损转移至少数股东,让归母股东净利润扑腾一下子。

既然跨界军工是个赔本买卖,2016年7月,公司公告出售持有不到1年的深圳亿威尔全部股权,剥离军工资产。上市公司的价值就是折腾。

同年6月,公告重大资产重组并停牌。拟收购一家医药健康行业标的100%的股权。该笔交易既不是关联交易,也不募集配套资金,而且还公告该项交易将会导致公司控制权发生变更。看来原大股东去意已决。放弃挣扎,只为卖壳。

但2016年12月10日,公司公告终止重大资产重组。

时隔1个多月,公司再次重启重大资产重组,拟再次卖壳给一家房地产开发企业“隆基泰和”,相比于前者的无疾而终,此次卖壳似乎有些信心,不光披露了重大资产重组预案,还特地开了重大资产重组媒体说明会。

但结局似乎还是一样。2017年12月29日,公司再次终止重大资产重组。

重组告吹后,2018年上半年业绩是收入和归母净利润双双向下,扣非净利润却同比增长70.81%。

而文章开头提到的3季度业绩逆袭,同比增长21-32倍,根本原因竟是公司上年同期支付给公司员工劳动合同经济补偿金2567万,而本期无该项大额支出所致。咦,可见业绩增长速度排名第二也是个浪得虚名。

总结来说,公司上市之后的营业收入变化是有起有伏:最少也有7.5亿,最高有10亿。说明公司一直处于努力挣扎中;但净利润自上市当年达到最高后,就一泻千里;净利润无法挣扎之后,公司亏损转移至少数股东承担,归母股东净利润得以超过净利润;而今年的业绩高增长,看来也是一番假象。

主业遇瓶颈,跨界遭坎坷,几经折腾,公司市值就剩14.56亿了,待嫁的壳股一只。

三、股价曾比肩平安

虽主业转型坎坷,但公司股价却曾与平安比肩。

2015年6月5日,通达动力有史以来的最高股价为49.06元/股,同日,中国平安的股价为51.35元/股。

而如今,中国平安已经涨至73块。通达动力却一路跌至8块。一涨一跌,时间最终给了各位投资者一个答案。

其实,今年年初通达还是一个有逼格的股,股价为24.64块,就在2017年12月29日,公司发布终止重大资产重组事项公告,并于2018年1月2日复牌之后,复牌即迎来连续2个跌停,之后跟坠机一样地嗖嗖往下掉,直奔10块而去,一个多月内股价惨遭“腰斩。


如今,已经跌破首发价17.25元/股。

四、两度卖壳两度流产

导致股价跳水的这个重大资产重组到底是啥呢?当然还是与卖壳夭折有关。

在上文中,提及公司曾经计划两次卖壳,一次是计划收购一家医药健康行业的标的,并转让控制权;另外一次是计划收购一家房地产开发企业“隆基泰和”,也转让控制权。但是,双双夭折。

而两次卖壳终止复牌后,股价表现却大不一样:一个是复牌连续2个涨停之后继续涨;一个是复牌连续2个跌停之后继续跌,大A就是如此神奇,让你摸不着头脑。

2016年6月14日,公司公告重大资产重组停牌,公司拟通过发行股份购买医药健康行业的标的资产100%股权,同时该项重组可能导致公司控制权发生变更。当日,公司以18.81元/股的价格停牌。

停牌将近6个月,2016年12月10日,公司公告终止重大资产重组,而且截至终止日,公司都未曾透露该项标的的具体名称,也没出具过重组预案,是不是个幌子无从判断。

但是12月12日,公司股票复牌,反而迎来连续2个涨停,而正值股价连涨期间,公司公告持股 5%以上股东“广州创势翔”于2016年13日通过二级市场减持263万股,套现至少5500万。

该项精准减持的操作,风云君已经是见惯不怪。但风云君,对于终止重组之后,复盘即涨停的现象感到困惑,而且公司事前并未预告该股东要减持,而事后2日才公告上述持股5%以上股东的减持一事,更是深感困惑。

风云君本着好奇心查找了2日连续涨停的买卖龙虎榜,发现在前五大买入卖出席位中,存在同一证券公司不同营业部之间的大额买入,大额卖出的“疑似对倒”行为,而就在这种活跃交易量的来来往往中,上述5%以上的股东精准减持套现。

而且,根据减持公告内容来看,在减持公告前,广州创势翔实际上只持有公司1.617%的股份,此次减持1.594%,减持完成后,仅剩0.023%。

而从持股5.003%到持股1.617%,中间涉及到多项信托计划被提前终止。而且,公告称在上述信托计划被提前终止期间,上述账户没有发生过买卖股票行为。那么,从持股5.003%到持股4.882%,即使是被动减持,也应该知乎大家一声啊,但是,并没有。

前一段长达6个月的停牌重组算是黄了,但是已经是一个壳股了,主营就剩下寻下家了。2017年1月23日,公司又继续公告重大事项停牌,当天停牌价为24.64元/股。

公告称,公司将置出盈利能力较弱的电动机、发电机定转子冲片和铁芯业务,100%置入盈利能力较强的地产产业业务,实现主营业务的整体转型。该项资产置换,置出资产作价9.1亿,置入资产作价160.1亿。剩余的151亿由上市公司以发行股份的方式进行收购,收购完成后,隆基泰和将实现借壳上市。

而第二家借壳方“隆基泰和置业”,从名气上,属于中国企业500强,中国地产50强,中国商业地产品牌价值10强,具备房地产开发双一级资质。在京津冀地区有一定影响力和品牌溢价。

同时也是隆基泰和集团旗下五大板块中的核心地产板块,在2017年4月新设的雄安新区也有项目地块,属于京津冀地区有名气的地产运营商。

而且,根据当时重组预案披露的财务状况来看,隆基泰和算是实力、资质兼备的资产:总资产486亿,2014年至2016年的营收分别是72亿、100亿、119亿,净利润更是4.8亿、6.62亿、12.58亿的水平。

而且,备考财务报表显示,一旦交易完成,上市公司2016年的归母净利润将由0.05亿上升为12.58亿,基本每股收益由0.03元/股上升为1.37元/股;2017年1-3月的归母净利润由0.16亿上升为3.76亿,基本每股收益也将从0.09元/股提高至0.41元/股。盈利能力将显著提升。

而且,对方承诺重组实施完成后, 2017年至2019年累计实现的扣非归母净利润不低于59亿;延期为2017年至2020年的归母净利润不低于89亿。对应的业绩承诺对评估值的覆盖率达41.97%和63.30%,属于估值合理,业绩承诺保障度高的一项收购。

一切完美,只等借壳。

众所周知,借壳需完成两项必要条件:一个是控制权发生变更,另外一个是非上市公司的资产100%置入上市公司。

2017年2月10日,公司控股股东姜煜峰及其一致行动人姜客宇与交易对方天津鑫达签订了《股份转让协议》及《表决权委托协议》,将公司的股权及对应的投票权均委托给天津鑫达行使,其中990万股的股权转让价为30.3元/股,较停牌价溢价23%,转让总价为2.99亿。最终天津鑫达持有上市公司5.9964%的股份,以及23.9854%股份对应的表决权。天津鑫达成为公司的控股股东,魏少军及魏强父子成为公司实际控制人。



2017年7月20日,公司再发公告交易进展:称双方已经确定了交易价格,通达与对方签署了附条件生效的《重大资产置换及发行股份购买资产协议》,与隆基泰和咨询签署附条件生效的《业绩承诺补偿协议》,该项议案经董事会审议通过,而且相关文件已经提交深交所审查。

2017年7月31日,通达举行了资产重组媒体说明会,事后公开了3万字的长文表达了隆基泰和置业借壳上市的各大优势,包括国家新设雄安新区,隆基泰和享有的优势,同时也引进类似地产相关企业重组上市的成功案例来说明借壳可行性和可实现性。

2017年8月3日,公司发布了《关于董事、监事、高级管理人员减持股份预披露公告》,公告称公司董事兼总经理言骅先生、以及多名离任的高管(董事兼副总经理王岳、监事何建忠和褚邵华、副总经理彭进杰)的减持计划,拟于公告之日起,分别减持不超过 20万股股份、30万股股份、2万股股份、2.7万股股份、23万股股份,减持也已准备就绪。

2017年9月,原股东姜煜峰完成将剩余24.0082%的股份转让给天津鑫达,每股转让价格仍然是30.3元/股,转让总价为12亿。至此,天津鑫达持股比例达到29.9818%,成为妥妥的控股股东。

一切就绪,就等答案揭晓。巴特,这项停牌将近1年的重组,在12月29日,公告再次告吹。

关于重组流产,公司在2017年12月30日召开了投资者说明会,给出的解释是综合市场环境、各方面因素考虑,双方一致决定的终止重组。

并承诺至少1个月内,公司不再筹划重大资产重组,也没再提及跨界,而是计划未来以新能源电机市场作为主攻方向。

根据2018年1月13日,中国经营报发表的一篇题为《河北国企14亿投资陷泥潭:牵出行贿张越民企隆基泰和》的报道来看,所提之事可能与重组失败有关。

结束语

总之,重组是失败了,但是魏老板取得控制权是成功了,如今手里仍然持有通达动力30%的股份,其中,29.9818%的股份还是当初花30.3元/股买来的,按照通达目前股价来看,已经亏得只剩裤衩了。

如今,还要面临继续掏钱增持的尴尬,不知后续,魏老板是打算继续持有,慢慢装入资产,还是打算继续倒卖壳呢?

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1、《股市中的人性透视:贪婪和恐惧》


摘要:冬去春会来。


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