中石油自导自演的一场戏：昆仑能源收购京唐51%股权

在石油业务方面从勘探生产炼油与化工至销售一条龙把控的中石油(601857-CN)(00857-HK)，多年来一直希望将相同的模式应用到天然气上，但这条路一直走得很艰难。

2008年，中石油旗下昆仑利用与昆仑燃气相继成立，联合昆仑能源一起进军天然气界。然而好景不长，三大昆仑内部“掐架频繁”，和而为一似乎成了最终的选择。

2013年，昆仑利用重组后并入昆仑燃气，2016年5月，昆仑燃气被昆仑能源(00135-HK)收购。今年，中石油内部天然气业务的整合还在继续。

收购目标：LNG接收站

9月28日，昆仑能源发布公告，其全资子公司昆仑燃气将收购京唐公司51%股权。京唐公司是中石油旗下以液化天然气接受、储存并重新汽化等为主要业务的公司。近年来，业绩增长稳健，综合资产与溢利在2016年双双上升。

来源：香港交易所

在公告中，昆仑能源明确表示了收购的目的——将中国石油在京唐的三座LNG接收站全部纳入自身的管理范围之内。

回顾其2017年上半年业绩，昆仑能源的收入约为人民币400亿，比去年同期的336.59亿增加19.07%。昆仑能源的主营业务分为勘探与生产、天然气销售（包括LNG加工）、LNG接收站、天然气管道四大块，这一次均显著增长。

图：昆仑能源2017年半年业绩(来源：香港交易所)

其中LNG接收站的收入为10.97亿，较去年同期增加90.45%；除所得税费用前溢利6.72亿，较去年同期1.8亿增加了273.33%，几乎翻了三倍。

此次昆仑能源收购京唐51%的股权，亦是中石油为了在天然气市场走得更远，做到资源整合与成本控制。瑞银表示，在收购计划完成之后，昆仑将会拥有中石油集团大部分的液化天然气管道，占整体液化天然气接受能力约30%，昆仑能源的天然气业务无疑会更进一步。

销售额上升净利润下降：未来如何走？

在昆仑能源发布公告翌日，其股价涨幅便达到了5.1%，摩根士丹利对其维持“增持”评级，瑞银则给予其“买入”评级。并且在今日开盘后继续上涨，同时港股市场的整个天然气板块亦表现良好。

来源：通达信

在13家企业中，有8家股价均实现了小幅上涨，其中中国燃气(00384-HK)领跑，涨幅高达6.62%，以24.95港元收盘，创出历史新高。北京控股(00392-HK)、安东油田服务(03337-HK)、中集安瑞科(03899-HK)涨幅均超过2%。

在2017年上半年，国内天然气市场也表现良好，市场需求增速再次回升至两位数；同时，国内天然气产量稳定增长，进口量大幅增加。

根据国家发改委资料显示，2017上半年，国内天然气表现消费量1146亿立方米，比上年同期增长15.2%；国内天然气产量743亿立方米，比上年同期增长10.1%；天然气进口量419亿立方米，比上年同期增长17.9%。

显而易见，在我国，天然气的市场需求、产量、进口量均有较大幅度的增长，市场前景良好。中石油在这样的档口整合资源，专注于天然气，顺应了市场导向。但昆仑能源的未来依旧充满危机。中石油的布局是从中上游端衍生至下游端，其面临的市场压力也越来越大。

在其四项主营业务之中，在2017上半年其他三项均比2016上半年进步不少，唯有天然气销售这一项，虽然销售量上升但是净利润却出现了下降。除所得税费用前溢利为人民币6.29亿元，较去年同期13.09亿減少6.8亿元，降幅达51.95%。

下游不同于中上游，竞争更加激烈，“三个昆仑”的乱象已经成为过去，稳住这“一个昆仑”是当务之急。