但斌的争议

本周一，交易门发表了对私募基金经理但斌的专访：“但斌：每天长跑10公里，期待再干50年”。

但斌成名以来一直不乏争议。写但斌，难免有不同的声音。我们认为但斌的有趣恰好来自他的“复杂”和“争议性”。

草根出生的他在中国资本市场摸爬滚打20多年，现在管理规模50多亿，且在业内拥有一定的知名度和话语权。他个性突出，活跃于社交媒体，曾经在微博上和质疑者大战无数回合屹立不倒。

除去运气和命运的成分，但斌为什么能“活”到现在？什么样的哲学、理念或者行为支持着他？

说得俗一点，凭什么该他吃这碗饭？

作为媒体，交易门能做的是尽可能捕捉到但斌真实的思想和生活、工作状态，并将此呈现给读者，作为一些线索和参考。

文章发布这几天，交易门在微信公众号、知乎、雪球等不同平台收到了不同的声音。有人赞同但斌对价值投资理念的理解，并分享自己的价值投资之道；有90后“迷妹”说：“蛋总人赢，颜值不低， 身家不小，符合我审美”。

也有读者挑战但斌对茅台的判断，质疑他的持仓和基金回报。

客气的读者留言说“但影帝” 除了“书写得好，管理费收得好，水平不怎么样”，不客气的就直接飚粗话了。

我们在专访里提到，今年但斌旗下36只基金平均回报平均60%。对此有位读者提出了质疑。

这位读者说：“（关于今年回报）自己有带着求真求全去查过么？全网查。然后，然后就经常会发现幸存偏差和长期跟踪需要。原文里看不出这个业绩的时段，而且既像是作者的PS，又推测是访主自报的。价值投资还是价值投机，茅台白马背后的市场大逻辑…读者想看不同，读者需要访者用脑袋暴击访主！”

我觉得这段评论很难懂，特别最后一句话的意思让人费解。但要申明，这个业绩的数字来源自但斌本人，交易门并未进行任何的“PS”。

我们从不虚构任何细节，更不会去“PS”数字。这次采访并非有偿公关行动。跟但斌喝茶，也是交易门记者买单。

我们理解这位读者对但斌业绩数据的怀疑。以下是我们能在私募排排网和格上财富上等第三方机构上查到的相关资料（点击图片可放大）。

必须承认，交易门不是基金业绩的评估专家，不太清楚三方机构的原始数据获取和整理流程。我们也不是产品的投资人或监管方，基金经理没有义务给我们产品运行的原始信息。

我们请一位FOF基金经理解读这组数据。她表示：

“比对私募排排网上公示的30多只基金的最近一年业绩，曲线趋同，表现一致，确实有约60%的收益，且9、10月份均出现大幅上涨，与茅台走势一致。是否有未公示产品，不得而知，也不论。”

这位FOF经理说自己不会在这个时候配置但斌的基金，一是她对白马股是否还能快速持续上涨有顾虑，二是但斌如果逐步退出茅台，下一个选择是什么，是未知数。

我们还向多位二级市场专业投资人士了解他们对但斌的看法。

其中一位资深基金经理说，但斌花很多时间在社交媒体上，“像我们这种每天做研究的，哪有时间发微博”。他也表示，但斌很多年一直保持着好学的状态。

另一位资深基金经理评论说，但斌真正的问题在于他公开高调的大比例持有茅台。一旦茅台发生大幅下跌，客户赎回压力会传导到基金其它重仓股，净值下跌发生连环踩踏也是有可能的。从基金流动性风险管理角度看，高调公开基金半仓茅台的行为“对投资者不太负责”。

11月10日下午，交易门联系上了但斌的投资者徐大然先生。徐先生告诉我们，他从2013年开始投资但斌的专户基金，截至今年，A股大概三倍多收益，海外大概两倍。A股重仓茅台，海外股重仓腾讯，“从375买到500，然后一拆五了”。徐先生说自己做实体生意，认同但斌的价值投资理念。特别赞赏但斌“知行合一、愿意分享”。

资本市场潮起潮落，洗尽铅华后，成败自现。我们相信投资者心里也自然有杆秤。

在这个过程里，交易门力争做冷静的观察和记录者。我们不帮任何人站台，也不助长纯粹的情绪发泄，只求用客观、冷静、中立的文字，记录下资本市场的个体故事和历史。

我们欢迎各位读者和专家，发表理性的意见，并提供充分证据，用你们雪亮的双眼和专业精神，陪伴交易门去伪存真，做得更好。

不过说实话，本人2017年的账户远没有跑赢但总。有机会还是想买一点。